企业资本结构优化 第2页
第1章 绪论
1.1 选题背景
黑龙江力源建筑材料有限公司位于哈尔滨市道理区榆树乡三姓村。公司经营范围：生产，销售新型建筑材料。公司注册资本总额为人民币500万元，全部为公司股东出资。其中股东曹先生个人出资450万元，占公司股份的百分之95%，其他股东所占股份之和为5%。
本公司资本结构严重失衡，非常不合理。其2008年年初负债总额为20万元，年末负债总额为8.3496万元。2008年初资产总额为519.580万元，年末资产总额为498.883万元。这里的负债率的计算按前面所述，包括了长期负债，也包括了流动负债。判断企业负债率的水平的高低很难有客观或被普遍接受的标准，而且负债率水平在不同的行业、不同规模、不同类型之间也存在着明显的差异。如果就整体而言，一般认为，60%左右的负债率可能是较为平均的水平，对一些高成长性和特殊行业的企业来说，负债率还可能适当高些。我们也只有在相对比较当中才能评判一个企业的负债率是否偏高。据统计资料，全国国有及规模以上非国有工业企业的平均负债率2003年为59.1%，2002年为58.72%，因此相对来说从所调查的企业看，中小民营企业的平均的负债率并不算高，和其他企业相差不大，而且还略为偏低。同时我们也从调查中发现一个特别的现象，就是中小民营企业的负债率并不均处于一定的较小范围的区域，而是差距非常大，有的非常高，有的非常低，严重的两极分化。比如浙江芬莉袜业公司，负债率竟然达到了几乎不可思议的95.22%，还有浙江伊糜拧膜工业集团有限公司也高达90.59%;再看另一极端，像义乌市精彩实业有限公司负债率只有26%，义乌通达合板有限公司也只达到26.86%。负债率在30%以下的企业都没有长期负债，没有任何的借款，仅有的一点动也主要于项目。
黑龙江力源建筑材料有限公司资产负债率为16.7%。资本结构严重不合理。
从研究现状上看，在资本结构一般性理论的指导下，我们需要就中小民营企业特殊的资本结构问题进行深入研究，并最终归结为探讨如何优化中小民营企业的资本结构问题。
随着我国加入WTO和整个国民经济总体水平的提高，财务管理在企业管理中历来都居于十分重要的地位，它与企业各方面具有广泛的联系，既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业全部经营活动的成果。资本结构问题是当今财务管理三大难题之一，许多经济学家对此都进行了大量研究。资本结构通过影响企业经营者的积极性影响企业市场价值，并决定着企业所有权与控制权的安排，因而企业资本结构的选择对企业的发展会产生重要影响，甚至起到决定性影响，它不仅与企业的市场价值有关，而且决定着企业的制度和企业治理结构。资本结构的有关概念和影响因素以及古典和现代资本结构理论基础上，结合现实因素讨论了确定资本结构合理区域的方法，提出了一些见解，并提出了一些配套改革措施。本文选择中小民营企业的资本结构问题作为研究对象，资本结构问题是企业财务管理的一个十分重要的课题，其本身既是一个理论问题，又是一个实际问题。在理论上许多模型定理都寻求资本结构与企业价值最大化之间的一般性关系，实践当中每个企业也都必然会面对如何搭配资本结构的决策思考。当前中小民营企业已经日益成为我国经济生活当中一个重要的不可忽视的部分，很多企业正处于从成长期向成熟期的跨越阶段，资本结构的选择优化更显尤为重要。
1.2 研究目的和意义
1.2.1 研究目的
针对于黑龙江力源建筑材料有限公司的现有状况及问题我将会在本论文中进行解析并提出自己的解决办法。
资本结构是受多种因素影响的，而且它是一个静态与动态相结合的复合系统。企业追求的是一种理想的资本结构，在这种资本结构下，企业价值最大，财务风险和成本最小，但这毕竟是一种理想模式。理论分析时将实际现象理想化，并抽象掉了许多现实的因素。因此，很难研究出符合实际的理论结果，假定资本负债率为45%为最佳，那么有些企业是43%或47%，我们就说该企业不属于最佳了，所以我认为企业的最佳基本结构不能以一个确定值来处理，应该界定在一个合理的资本结构区域为最佳，这也是本论文所要阐述的观点和本论文研究资本结构的目的。
1.2.2 研究意义
对于资本结构的一般性理论。现代资本结构理论从20世纪50年代中后期开始独立成为财务研究领域的一个重要课题，中外学者对此做了大量的研究。在此问题上美国著名财务经济学家Mdoihgnai和Mllier做出了开创性的贡献，他们所提出的MM理论标志着现代资本结构理论的形成。其后伴随着对MM理论严格的假设条件的放宽，资本结构理论得到了不断的发展。通过引入企业债务的风险的分析即关注企业的财务危机成本(finnacialdisrtes)s，以及入对负债和股权代理成本(gaencyocst)s的分析，建立了权衡理论。到了80年代，由于企业理论、产权理论、交易费用理论以及信息经济学等的拓展，第一部分概述弈论和信息经济学分析方法运用于资本结构理论，又出现了信号传递模型、优序融资模型、控制权模型等。这些对资本结构的理论分析，都是建立在均衡分析的基础上，即研究企业在某一具体条件和环境下资本结构搭配的最佳点。虽然在近几十年来这方面的理论研究取得了很大的发展，但是总的来说，在理论上依然没有一个比较清晰的逻辑体系。而且就资本结构本身而言，是一个十分复杂的问题。对资本结构产生影响的因素很多很多，资本结构也处于不断的变化当中，研究资本结构理论也必须联系相关的财务理论、企业理论以及其他经济学管理学理论，以上的各种理论也只是不同的学者从不同的角度切入研究的成果。因此，资本结构从一般性的理论上也存在我们可以继续开拓的可能和必要。其次，对于中小民营企业的资本结构研究。我国当前对企业资本结构的研究，主要集中在国有企业和上市公司。特别是对于国有企业高负债问题和上市公司的股权融资偏好问题，很多文章都进行了规范和实证研究，探求其中的原因和优化资本结构的措施。近几年则更多地关注上市公司的资本结构问题，不仅局限于上市公司的资本成本、资本结构的影响因素，还对资本结构与行业特征、公司治理结构、控制权、资本市场的发展等联系起来，从多角度对上市公司资本结构问题进行了深入的论述。
在当前选择我国中小民营企业的资本结构这一问题进行研究，不仅具有重要的理论价值，也具有很强的现实意义。从现实意义上看，以中小民营企业为研究主体，通过实际的调查研究分析我国企业资本结构的现实情况，可以为企业实际的财务管理决策提供参考依据和指导。同时，如前所述，企业资本结构选择已经日益成为企业特别是中小民营企业发展升级而必须考虑的一个重要课题，己经成为我国经济生活中的一个重要现象，从宏观上决定着社会资源的配置结构和配置效率，因此对黑龙江力源建筑材料有限公司资本结构优化加以研究无疑也具有重要的实践意义。
1.3 国内外研究现状
1.3.1 国内研究现状
本文的研究内容限于经济层中的资本成本相关理论（如概念、类别、特性、计量）以及资本成本在企业财务决策中的应用研究。资本成本在财务管理中的应用面很广，在文中我们分别从财务决策中的筹资决策、投资决策、利润分配、业绩考核等一系列的财务活动加以说明，在我们介绍资本成本在决策中应用之前，首先对资本成本的做了相关了解，并对量化问题用多种方法进行分析，以此为决策的理论基础，如个别资本成本、加权资本成本、边际资本成本的量化分析和应用，进一步讨论资本成本在财务决策过程中对债务资本成本和权益资本成本的理解和认识。
在研究资本成本的同时，又涉及到国有企业中对权益资本成本的态度问题，由此找到国有企业表面利润和实际利润之间的关系和形成原因。运用剩余收益（经济附加值）理论对资本成本决策加以分析，以求资本成本达到更为完善和经济的应用。在我们对资本成本理论分析的基础上，对晋城运盛经贸有限公司部分财务决策进行研究，从而从客观上得出更为合理的决策方式与方法。
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