2.1.2资本市场
资本市场从广义上讲包括股票市场、债券市场、期货市场、拆借市场、借贷市场等等;狭义上讲仅包括股票市场和债券市场。资本市场是资本运营的载体，为资本运作提供良好的环境。对于任何一个经济体制来讲，资本市场都是实现社会资源配置最有效的。当然经过几十年的改革开放，我国的资本市场尽管还很不成熟，但己经形成而且初具规模，可是同别的国家相比，资本市场构成还很不合理。资本市场的构成是反映资本市场成熟程度的一个重要标准，我们必须建立一个能够覆盖整个国民经济、比较规范且畅通无阻、功熊齐全的资本市场，为社会主义市场经济建设提供坚实的基础。
2.1.3资本结构
资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。它有广义和狭义之分。
广义的资本结构是指企业全部资本结构的构成及其比例关系。它不仅包括权益资本和长期债务资本，还包括短期债务成本。
狭义的资本结构是指企业长期资本的构成及其比例关系。它只包括权益资本和长期债务资本，而不包括短期债务成本。短期债务资本作为营运资本管理。由于短期债务资本占用时间短、筹资风险小，对企业资本结构的影响不大，长期资本是企业资本中主要部分，所以，通常情况下，企业资本结构是指狭义的资本结构，即是指长期债务资本和权益资本的比例关系。长期债务资本主要包括长期借款和债券等，权益资本主要包括吸收直接投资，优先股，留存利润等。因此，资本结构问题总的来说是债务资本比率问题，即债务资本在资本中安排多大比例的问题。
企业资本结构是企业资本运营过程中各要素和各环节资本的结构及比例关系，具体包括：筹资过程中的资本结构，分配过程中的资本结构。资本结构是否优化直接或者间接地影响企业的资本成本，市场价值和治理效率，因而是现代企业理论的重要内容之一，也是激发企业活力的关键所在。
2.2资本结构理论
2.2.1早期资本结构理论
为探求资本结构理论，西方财务界产生了不同的理论，从时间上可分为
早期资本结构理论和现代资本结构理论，其划分的标志是1958年的MM
(MillerAndModisliani)理论。早期的资本结构理论包括净利理论，营业净利理论和传统理论。
1.净利理论
该理论认为:利用债务可降低企业资本成本，即加大企业的财务杠杆程度，可降低其加权平均资本成本，并提高企业的市场价值V。因此，主张企业为实现企业价值最大化，应使用几乎100%的债务资本，这时加权平均资本成本最低。
该种理论的主要缺陷是没有考虑财务风险，其优点在于考虑了财务杠杆的作用。但过分强调财务杠杆作用，而忽视财务风险，一旦企业遇到偿债能
力不足时，便会导致破产，该理论没有在财务杠杆利益和财务风险之间进行
很好的权衡。
2.营业净利理论
该理论认为，无论财务杠杆如何变动，综合资本成本和企业价值是固定
的。增加成本较低的负债资本的使用，同时会增加企业的风险，这会使权益
资本成本提高。其结论是:最佳资本结构的选择毫无意义。该理论的缺陷是:
它过分地夸大了财务风险的作用，同时忽略了资本成本与结构的内在关系。
3.传统理论
该理论认为:①财务杠杆的利用会导致财务风险的增加，从而引起债务
资本成本和权益资本成本的提高。②综合资本成本与资本结构密切相关，最
佳资本结构是客观存在。当企业负债在一定范围内时，债务资本和权益资本
风险不会显著增加，从而债务资本成本和权益资本成本相对稳定，而一旦超
出范围，则开始上升，所以，最佳资本结构既不是负债为零时的那一点，也
不是负债为100%的那一点，而是中间的某一点，在此点，企业的综合资本成
本最小，企业价值最大。从数学上看，在此点，债务资本的边际成本等于权
益资本的边际成本。
2.2.2现代资本结构理论
自1958年MM定理发表以来，现代资本结构理论一直在放松假设一提出
疑问提出新的理论假说一提出疑问的过程中获得了发展，形成了丰富多彩的
资本结构理论。本文将分别介绍MM定理及修正的MM定理、权衡理论、融
资优序理论、博弈理论与资本结构理论、资本结构与企业控制理论和资本结构与产品策略理论。
一、MM定理及修正的Mh厦定理(有狱税下的MM定理)
MM定理建立在一系列的假设基础上，其基本假设有:①企业处于没有税收的经济环境;②企业的股息政策与企业价值无关;③企业发行新债务时，不会对企业已有债务的市场价值产生影响:④企业无破产成本;⑤资本市场高度完善，这一假定意味着资金可以充分自由流动，存在充分竞争机制，因此，有同样预期收益率的证券有相同的价格，利率一致，不存在交易费用。
MM定理的提出在学术界引起轰动，很多经济学家从不同角度用不同的
方法作了再证明。如哈玛达(Hamads)用CAMP方法，斯蒂格利茨用一般均衡论作了证明，其结论与MM定理毫无二致。由此可知，要想对企业使用债务的行为给予合理的解释只能从税收因素和资本市场不完善这两个方面去研究。1963年，米勒和莫迪利亚尼俩人又引入公司所得税加以分析研究。最后的结论是，由于债券利息支付可得到税收优惠(TaxShield简称TD)，因此，在企业资本结构中，债务比例越大，企业的价值越大，当债务比例达到100%时
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