企业资本结构优化 第7页
负债率很高，企业大部分财产已抵押，所以可作为贷款的抵押物品严重不足。
4.2外部原因
金融体制改革滞后是导致中小企业资本结构不合理的直接
原因当前我国中小企业在国民经济和社会发展中的地位不言而喻，然而企业所面临的资金矛盾却非常突出，与其地位极不相称。据有关调查显示，在停产的中小企业中，47%是因为资金严重缺乏，而即使是效益较好的中小企业也面临着融资渠道狭窄、资金紧张的困境，这从一个侧面反映出目前我国的金融体制改革严重滞后，不能适应中小企业发展的需求。
(1)国有商业银行的运行机制导致对中小企业的服务难。国有商业银行长期担负着为国有经济提供金融服务的任务，尽管现在已开始重视对中小企业的金融服务，但由于考虑信贷的风险、成本和效率，因此对中小企业服务甚少。同时，基层国有商业银行经营模式和策略的转变也限制了对中小企业的贷款，而金融服务水平较低，缺乏与中小企业特点相适应的多样化融资方式，也是制约其为中小企业提供服务的重要因素。
(2)中小企业资本市场处于缺位状态。虽然深圳中小企业板块的出台，为中小企业提供了资本运作和资产重组的舞台，但由于受各种条件的限制，只能有少数企业能进入二板市场，且中小企业板是在主板市场全流通问题未解决的情况下出台的，原有市场股权分置所带来的一系列问题在二板市场上也可能出现，因此，其潜在风险很大。另外，我国不够稳定及不景气的股市现状，也直接影响着中小企业板市场的发展前景。与股票市场相似，目前我国的债券市场也基本未向中小企业开放，大部分中小企业不具备发行企业债券的资格和条件，所以也很难进行债券融资。
(3)中小金融机构对中小企业的支持不够。一方面，我国尚未真正建立和目前经济体系中与多种经济成分相对应的金融服务体系，即为中小企业服务的中小金融机构数量明显不足，不能满足中小企业的资金需求，另一方面，由于受中小金融机构本身的实力、业务范围、知名度及没有国家信用政策的支持等因素影响，其在金融市场的竞争中处于相对较弱的位置，因此，在开展对中小企业金融服务时，采取慎之又慎的态度也实属无奈。
(4)社会担保体系不健全，影响了中小企业贷款。为了规避风险，目前我国的银行和信用社除了较少的国有大中企业外，几乎不再发放信用贷款，取而代之的几乎都是抵押贷款。而目前我国的信用担保体系尚处于起步阶段，担保机构数量少、实力小，担保功能弱，无法承担起为中小企业贷款提供抵押的重任，而且办理抵押贷款手续耗时、耗力、耗钱，这也对企业的贷款产生不利影响。
3.政府管理失当和作用缺失是导致中小企业资本结构不合理的重要原因虽然近几年中央和地方政府相继出台了一系列鼓励和促进中小企业发展的文件，对加快企业的发展起到了积极的推动作用，但还远远不够，而且在现实过程中还存在着政令不畅和执行不力的情况。
(1)市场准入壁垒。目前我国中小企业特别是中小民营企业在将近30个产业领域存在着不同程度的“限进”情况，尤其是在基础设施、大型制造业、金融、保险、通讯、科教文卫、旅游等社会服务业以及国有产权交易领域的投资进入很少，呈现出严重的投资结构不均衡的状况，这很大程度上影响了中小企业的发展。
(2)税负环境的不平等。在税收政策上，国有大中型企业可以先缴后退，而中小企业特别是民营中小企业则无此待遇。不仅如此，中小企业在缴纳企业所得税、增值税、土地增值税和城建税等较多税收的情况下，还经常为地方承担各种费用的摊派。这种税负环境的不平等，严重影响了企业的内源融资，也更加剧了中小企业的资金紧张。另外，目前我国尚未建立包括财税支持体系、信贷支持体系、风险投资体系、信用担保体系和直接融资体系等在内的中小企业发展资金支持体系。这些也都在很大程度上影响着企业的理财环境，进而影响着企业的资本结构。
第5章 黑龙江力源建筑材料有限公司资本结构的优化
5.1黑龙江力源建筑材料有限公司最佳资本结构的确定
资本结构本身是一个复杂以及影响因素非常广泛的问题，而且不同的中小民营企业各自的状况、面临的环境参差不齐，所以很难有一个明确的绝对的方式或者十分细致的标准来优化其资本结构。有些方案可能对这个企业适用，但对其他的企业不一定就适用。优化中小民营企业的资本结构，必须考虑到企业的各方面的因素，而且要根据不断变化的情况进行调整。只有适合企业自身特殊情况的，能够提高企业价值的，才是最优的资本结构。
(一)经营方面
1.依据企业收益能力确定资本结构。只有当企业盈利的情况下，负债才能发挥减税作用，负债融资引起的财务杠杆效是一把双刃剑，只有当企业的投资报酬率或称资本收益率高于负债利率时，负债融资产生的收益大于负债的利息支出，股东的实际收益率才会高于企业的资本收益率，才能享受负债带来的好处;否则，由于负债融资将使股东收益率低于企业的资本收益率。因此，确定最优资本结构时应分析企业的收益能力，当企业的预计资本收益率高于负债利率时，资本结构中的负债比例就可以大一些。
2.根据经营风险来优化资本结构。企业在经营活动中存在的风险有两种即经营风险和财务风险，按一般规则而言，企业的资本结构应反映经营风险与财务风险之间的合理平衡，如果经营风险增加，必须通过降低负债比例来减少财务风险;反之，如果经营风险较低，则较高的财务风险也可接受，即资本结构中负债比例可高些。因此，资本结构中负债比例是否最优，还必须视经营风险大小确定。
(二)融资方面
1.引入风险资本，优化资本结构。对于一些高科技的中小民营企业来讲，
在企业发展早期，风险资本是应积极争取的外源性融资策略。风险资本市场与成熟资本市场相对应，是处于发育成长期的新生高新技术企业进行权益资本融资的市场，是资本市场中一个具有较大风险的子市场。可以借此私募筹集资金，孵化和培育高新技术企业成长，优化企业资本结构。
2.注重信息披露，保证融资渠道的畅通。中小民营企业融资过程信息不对称的问题比较突出，尤其在企业的早期阶段，通常没有经过外部审计的财务报告，其盈利能力很难预测，银行为了规避其逆向选择和道德风险，对银行贷款担保条件比较严格，提供的信贷品种也较少。在银行的高门槛下，民
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