周四收益率比周三有大幅的下降,是关于星期效应的理论研究没有预测到的结果。我们认为, 信息因素仍可能是其中的重要原因。回顾上证股市的发展历程可见, 多次重大消息的出台都发生在星期四。如1992 年5 月21 日上市股票全部实行自由竟价消息的出台, 迅即引起股价暴涨, 当日几乎就翻了一番, 收益率达71191 % , 这天正好是周四; 95 年5 月18 日证监会决定暂停国债期货交易消息的突然出台, 股价指数5 天内迅速上升到全年最高点, 然后又急剧回落, 这件“5•18 井喷”事件也刚好发生在周四。另外, 2001 年6 月14 日出台的关于减持国有股的消息也发生在星期四。在一定意义上, 正是周四出台的一系列重大消息, 使得上证股市表现出周四的平均收益低, 这也是上证股市的一个独特之处。我们认
为, 消息、信息不对称和股票市场的长期记忆可能是形成这个结论的重要原因。从上证股市的发展历程可见, 周四经常伴随着重大消息的出台, 由于股票市场的长期记忆效应, 股市参与人会因此形成“周四是多事之秋”的预期, 普通投资者在股票投资过程中处于信息劣势的地位, 在预期的指引下周四多观望或先行一步出货, 庄家和机构投资者也不在周四冒险大量进货, 这会形成周四的低收益。
周五平均收益最高这个结论, 和许多成熟股票市场、以及亚太地区多数新兴股票市场的特征是一致的。情绪因素(周五通常心情比较好) 和周末收盘价也是个可以解释的原因。
参考资料：论文范文http://www.chuibin.com/
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