其次，我国正处于高速发展的阶段，巨大的市场需求以及政府对某些管制型行业的放松，使得企业面临较多高收益的投资机会，为企业的扩张发展奠定了基础。这即减少了低收益项目的选择，同时也使得企业内部很难存在大量自由现金流。
单位工程招标控制价汇总表 由上述分析可知，我国不存在西方发达国家导致自由现金流被滥用的现实基础。
再次，作为重要的公司行为，并购本身需要耗费大量的资源。在外部融资受到限制时，公司内部充足的现金流则可以保证并购的顺利实施。
蓬勃发展的市场环境、并购自身巨额资源的需求使得公司内部充足的自由现金流有利于并购的实施，从而增加股东价值。
基于上述我们假设：
H2：自由现金流与并购绩效正相关
3.3 自大理论分析与研究假设
过度自信是指人们倾向于高估自己成功的概率,而低估失败的概率的心理偏差（Langer ,1975）。人们往往高估自身信息的准确性，因而在决策时给予其更高的权重，最终因信息失误而导致决策失败。
自大理论认为，在并购决策中管理者会高估并购的协同效应，从而高估并购的收益，低估并购的风险，并导致了并购的失败。不同于代理理论或自由现金流理论，自大理论认为，管理者自身的认知偏差是导致并购失败的重要原因。
成功能够带来自信，但过多的顺利则会导致盲目乐观或自大。顺利的经营会影响管理者的认知。根据归因理论，管理者往往将成功归因于自身的能力或努力，而将失败归因于外部条件影响。这种认知的偏差一方面使管理者过于相信自身的能力，另一方面忽视了外在条件的约束。在并购决策中，这既表现为管理者高估自身创造价值的能力，又表现为，管理者对于并购风险的低估。在此种情况下，管理者为目标公司报价过高。这最终导致了并购的失败，进而损害了股东的价值。
管理者过度自信的认知偏差在我国可能表现的更为明显。
我国长期存在“君君臣臣”的儒家思想，这使得企业高管在企业中具有绝对的权威性。在国有企业中，普遍存在着某些元老级的人物，在这些人的带领下，国有企业创造了一个又一个辉煌，光辉的过去造就了这些人物在企业中的核心地位，同时也造就了这些人神圣不可侵犯的形象。
此外，我国大部分民营上市公司是由家族企业演化而来，其家长式的管理风格使得民营企业高管的这种绝对权威性更加严重。因此，不论是国企还是私企，高高在上的管理者往往表现出自大或盲目乐观。
文化环境与历史条件形成了管理者过度自信的认知偏差，而由于缺乏相应的外部约束机制，使得这种认知偏差对并购决策产生影响成为可能。本文来自优,文,论#文!网，加7位QQ324'9114找源文
www.youerw.com目前我国经济正处于转型期，市场经济的相关法律法规仍不健全，企业既缺乏有效的外部监督机制，又缺少合理的内部治理结构（姜付秀等，2009），诸多外部条件导致了国内高管的过度自信更可能对并购决策产生影响。
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