二 基于现金流量的企业价值研究工作方式和指导建议
在企业价值研究中，我们要充分认识到，惟有现金流量才能提升企业价值，尤其是在现代市场环境中尤为明显。通俗地说，企业价值是指企业本身值多少钱，来源于企业资源的合理配置以及现有资产创造收益的能力。对于那些仍将利润指标、盈利能力作为评价企业经营业绩、衡量企业财富增长状况的单一指标的企业，要充分认识到两点：
首先要肯定的是，由于利润代表企业新创价值的一部分，因而，利润的增加在一定程度上意味着企业价值的增长；但是，企业价值不仅仅包括新创价值的一部分，而且还包括其未来创造价值的能力，因而，以利润作为指标衡量企业的价值，其局限性十分明显。在企业持续经营的情况下，企业价值主要由其每年自由现金流量和贴现率决定，现金流量的增加代表着企业价值的增长。例如，企业任何投资项目，都应考虑其未来现金的回收能力，而不是该项目的账面盈利能力，考虑了资金时间价值的现金净流量成为评价项目可行性的主要依据，一般来说，只有净现值为正的项目才是企业可接受的项目，净现值的增加同时意味着企业价值的增长。可见，企业价值的大小取决于企业现有资产创造现金流量的能力，最终形式则表现为一系列现金流量。企业现金流量的数量和速度决定了企业价值，从某种意义上说，企业价值最大化即是现金流量最大化。
基于现金流量的企业价值分析，主要包括以下三部分内容：一是，按现金流量来源不同可分为——筹资活动现金流、经营活动现金流、投资活动现金流，结合一系列相关指标，借以分析企业偿付能力、获利能力、营运能力、发展能力。二是，经营活动是企业生存的根本，故将经营活动现金流量作为衡量企业业绩、评估企业价值的重要内容。三是，由于经营活动与投资活动的现金流不容易区分，一些特殊的现金流部分，如罚款、赔款等也被包含在内，由此引入了自由现金流量评估企业价值的方法。自由现金流量折现方法认为，企业的价值等于该企业以适当的折现率所折现的预期自由现金流量的现值。这种评价方法在衡量公司经营业绩及投资价值上的表现优于净利润、市盈率、经营活动现金净流量等指标，能够有效估测企业的长期发展潜力。
赏析平常心风入松客中荷塘别友但是，由于理论上的有待进一步完善及实际操作的困难，在运用自由现金流量折现法评估企业价值时，也应充分认识到其局限。其主要缺点就是其对现金流量估计和预测的固有的不确定性。由于必须对许多的有关市场、产品、定价、竞争、管理、经济状况、利率之类作出假定，准确性因而减弱。不过，在企业并购时，人们都应该使用现金流量折现法。因为它把注意力集中到最重要的假定和不确定性上，尤其是将它用于为买方确定最高定价时，其结果具有重要的参考价值。
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