企业融资中的财务杠杆效应分析+案例分析+原理作用 第7页

从上表3-1和3-2分别给出了通过列表方式对息税前利润率不变与变化两种情况下的财务杠杆正效应进行测定的方法。在息税前利润率不变的情况下，对财务杠杆正效应的测定方法同表3-1。
然而更多的情况是息税前利润率发生变化，用表3-2列示的方法虽能测定，但较繁复，故此引进财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage）来对该情况下的财务杠杆正效应进行测算。
财务杠杆系数描述的是税后利润（EAT）本文来自优.文,论-文·网原文请找腾讯3249.114 或权益资本利润或每股收益随息税前利润（EBIT）的变化而变动的程度，或者说是权益资本利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。用公式表示为：英语教学中的文化意识Culture Consciousness in English Teaching
DFL = （△EAT－税后利润变动额，△EBIT－息税前利润变动额）
由EAT=(EBIT-I)×(1－T) （I－债务利息，T－所得税率）
得△EAT=EBIT×(1－T)
故DFL=  =EBIT/(EBIT－1)
承上例，若息税前利润率为30%，负债1000000元，则有DFL=600000/(600000－120000)=1.25。其意义：当息税前利润率变动100%时，权益资本利润率将会变动125%。参考表3-2所举数字，息税前利润率增长20%时，权益资本利润率将会增长125%×20%=25%，21.6%×(1+25%)=40.20%，即权益资本利润率将会由32.16%增至40.20%（计算结果与表3-2相同）。

3.1.2  财务杠杆正效应的前提
（1）前提——息税前利润率高于负债资本成本率
现通过公式予以推证:
 =EAT/E= = 
（E－权益额,B－负债额， －权益资本利润率, －息税前利润率， －负债成本率）
由该公式可看出，由于KB一般固定不变，只需 > ，增加B，即提高财务杠杆比例，就会提高权益资本利润率 ，即产生财务杠杆正效应。
承上例，当M企业负债资本成本KB=8.04%×[12%×(1－33%)]，则息税前利润率 =8.04%（此时 =5.39%），即为企业是否负债或扩大负债经营的分界点，即只有当 >8.04%时，该企业负债或扩大负债经营才能产生财务杠杆正效应。
（2）对“息税前利润率 ”的阐释。
该“息税前利润率”，并非是企业当前或过去实际的利润率，而是其负债或扩大负债经营后可能的息税前利润率，是对企业经营前景的预测。因为预测结果具有不确定性，便可能有财务风险的存在，也有可能会产生财务杠杆负效应。此问题将在下一部分中予以探讨。本文来自优.文,论-文·网原文请找腾讯324,9114
企业负债经营，需取得财务杠杆正效应，就必须对其负债经营的未来成果—息税前利润率进行正确预测。要根据本企业的具体情况，结合其理财环境，运用科学，合理的方法作出正确的分析和估计，以合理确定其负债情况。医院膳食论文
3.2  财务杠杆负效应
财务杠杆负效应是与正效应相对而言的，它是指由于财务杠杆的不合理使用而导致企业权益资本利润率的大幅度降低甚至为负。财务杠杆负效应是财务杠杆所带来的财务风险的结果，只要有一定的负债经营，就存在财务风险，就可能产生财务杠杆负效应，给企业造成不同程度的损失，因此，企业需对财务杠杆负效应进行有效的管理控制，必须对财务风险进行正确的分析和测定，并在此基础上制定出有效的管理对策。
3.2.1  企业经营活动中的财务风险

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