因子分析的高新技术企业综合绩效评价

中图分类号:F272。5文献标识码:A文章编号:1004-5937(2014)29-0112-05

2013年11月,十八届三中全会中央关于全面深化改革若干重大问题的决定中明确提出:发展技术市场,健全技术转移机制,改善科技型中小企业融论文网资条件,完善风险投资机制,创新商业模式,促进科技成果资本化。产业化。“高新技术企业对国家经济建设至关重要。企业经营绩效评价是衡量高层管理人员经营业绩和企业运营情况的监督工具之一。本文的目的在于客观合理地评价高新技术行业上市公司的经营综合绩效,不但能在一定程度上引导投资者正确投资,而且可以使上市公司认识自身的不足之处,找到正确的企业发展道路。

一。文献综述

欧美发达国家经过上百年的市场经济发展,无论市场的成熟度。制度的健全性,还是企业数据的连贯性与准确性等都比有较大优势。国外学者关于企业绩效评价的研究始于1891年美国科学管理之父“泰勒创立的科学管理理论,此后,亚历山大?沃尔。杰克逊?马丁德尔等相继提出了比较完整的采用多个指标的公司管理能力评价指标体系。进入20世纪90年代,罗伯特?S。卡普兰和大卫?P。诺顿的平衡计分卡评价方法的提出,使企业绩效评价进入综合评价阶段。多年来上市公司的绩效评价在借鉴国外先进经验的基础上,也一定程度上形成了适应企业建设的绩效评价研究体系。

国内的企业绩效评价研究起步于改革开放后,多年来大量学者对企业绩效管理体系的建立以及具体评价指标等进行了研究。大致分为以下两维度:一是宏观的理论策略分析。如张蕊(2001)从经济学理论和管理学理论的分析中为企业绩效评价提供了理论依据;许庆瑞(2002)分析了业绩评价理论的进程并主张将评价理论纳入战略管理的框架等。二是微观上建立和完善评价体系。如惠迎(2002)通过对高科技企业特征的分析,设计了高科技企业业绩评价体系;涂春辉(2002)提出多指标综合评价方法的不断丰富和发展,如AHP法。数据包络分析法等;纪宣明(2004)选取55家上市公司综合状况的12项财务指标,运用因子分析法对上市公司的绩效进行评价等。

综上所述,在企业经营绩效评价理论不断发展的进程中,前人不断研究产生了许多行之有效的绩效评估方法,但同时也存在一些问题。例如有些评价方法需要较多的专业知识,不利于在企业的推广和利用;一些方法主观性较强,影响了评价结果的正确性和客观性;大多的研究视野集中在某一年度内的企业经营绩效,没有一个较为长久的。具有延续性的评价体系。本文的创新性在于运用因子分析法的实证分析方法,对高新技术行业上市公司2008―2012年这五年的时间跨度进行研究,弥补了单个年份研究的不足,并尝试建立多指标跨年度的综合性绩效评价模型,以期更简便更准确地对高新技术行业上市公司的绩效进行评价,同时强调其实用性。

二。模型构建与指标选取

(一)评价模型建立

本文采用因子分析法对每年的样本数据获取指标的权重进行综合绩效评价,该模型可表示为:

Fi=λjXij

其中:λj为第j项指标的权重;Xij为第j个评价指标的第i个样本数据;n为评价指标的个数;Fi为第i家企业经营的综合绩效。

(二)评价指标选定

本文主要选取企业财务指标来评价上市公司的经营综合绩效,设计了企业经营综合绩效评价指标体系。该体系包括盈利能力。偿债能力。营运能力及成长能力4个一级指标,11个二级指标,如表1所示。

三。实证研究

(一)样本来源与处理

1。样本来源

本文主要通过上交所。深交所和国泰安数据库来获取高新技术行业上市公司2008至2012年度报告数据及其他资料,剔除ST。星号ST公司及不合格样本后共计128家公司。其中,通信技术类有74家,医药制造类有54家。

2。指标数据标准化

针对财务指标中不同的量纲,需要对指标数据进行无量纲处理。针对财务指标中效益类指标。成本类指标和特殊类指标三种分类,需要进行不同的无量纲处理。具体方法如下:

设第j个指标的第i个样本数据为Zij(i=1,2,…,m;j=1,2,…,n),其中m为上市公司的家数,n为评价企业经营综合绩效的指标的个数。令max(Z1j,Z2j,…,Zmj)=aj;min(Z1j,Z2j,…,Zmj)=bj。

对于效益型指标,即越大越好的指标,标准化公式为:

Xij=(1-α)×+α

其中,取α=0。1。标准化后Xij∈[0。1,1]。在本文中,效益型指标有营业利润率。净资产收益率。资产报酬率。应收账款周转率。总资产周转率。流动资产周转率。主营业务收入增长率。净利润增长率和总资产增长率。

对于成本类指标,即越小越好的指标,标准化公式为:

Xij=(1-α)×+α

其中,取α=0。1。标准化后Xij∈[0。1,1]。在本文中,成本类指标有产权比率。

对于特殊类指标,即取一定数值为优的指标,标准化公式为:

Xij=Zij,Zij≤1

,Zij>1

在本文中,特殊类指标有速动比率。(二)相关性检验

本文选用Bartlett球度检验和KMO检验方法进行相关性分析,检验结果如表2。

通过各年度Bartlett球度检验和KMO检验结果可知,Bartlett球度检验的统计量P-值均接近0,而KMO检验统计量全部大于0。6,根据KMO度量标准可知原有变量适合进行因子分析。

(三)因子提取

根据原有变量的相关系数矩阵,采用主成分分析法提取因子并选取大于1的特征值。因子的方差贡献率是此因子对应的特征值占全部特征值的比重,方差贡献率越大,说明因子相对来说越重要。本文以2008年高新技术行业上市公司为例,阐述因子分析初始解。因子解。最终因子解的情况,如表3所示。

根据SPSS软件的计算可知,选定的2008年高新技术行业上市公司原有变量经分析后公共因子的贡献率可以提取四个因子,其累积的方差贡献率约为74百分号,即这四个因子大约共解释了原有变量总方差的74百分号。总体上,原有变量的信息丢失情况较少,因子分析的效果较为理想。

(四)因子载荷矩阵旋转

本文采用方差极大法对因子载荷矩阵实行正交旋转以使因子具有命名方面的解释性,以2008年为例,其结果如表4。

从表4可知,Fi1在净资产收益率。资产报酬率和净利润增长率方面因子载荷值较大,主要反映高新技术行业上市公司盈利能力,将其命名为盈利因子。

Fi2在速动比率和产权比率方面的因子载荷值较大,主要反映公司的偿债能力,将其命名为偿债因子。

Fi3在总资产周转率和流动资产周转率方面的因子载荷值较大,主要反映企业的营运能力,将其命名为营运因子。

Fi4在总资产增长率方面因子载荷值具有明显的优势,主要反映上市公司的成长能力,将其命名为成长因子。

(五)计算因子得分和综合得分

1。每年因子得分

根据因子得分系数矩阵,可得到各因子的线性组合,根据SPSS软件输出的结果可以得到各主因子的得分,本文仅列出2008年因子得分系数矩阵,如表5所示。

2008年第i家选定的高新技术行业上市公司因子得分函数:

Fi1=0。148Xi1+0。301Xi2+0。306Xi3+0。166Xi4-0。014Xi5

-0。038Xi6-0。045Xi7+0。002Xi8+0。133Xi9+0。334Xi10-

0。107Xi11

Fi2=0。236Xi1+0。010Xi2+0。112Xi3-0。527Xi4+0。483Xi5

-0。065Xi6+0。087Xi7+0。090Xi8-0。169Xi9-0。213Xi10+

0。028Xi11

Fi3=-0。080Xi1+0。088Xi2+0。093Xi3-0。149Xi4+0。096Xi5

-0。159Xi6+0。503Xi7+0。509Xi8-0。205Xi9-0。029Xi10+

0。025Xi11

Fi4=-0。069Xi1-0。007Xi2-0。161Xi3-0。253Xi4-0。194Xi5

+0。129Xi6+0。107Xi7+0。002Xi8+0。368Xi9-0。086Xi10+

0。760Xi11

2。每年综合得分

本文采用计算因子加权总分的方法确定每年的综合得分,采用四个主成分因子的方差贡献率作为核定综合得分的权数。2008年第i家高新技术行业上市公司的综合经营绩效评价得分计算公式为:

Fi=0。2826Fi1+0。1700Fi2+0。1697Fi3+0。1145Fi4

3。五年综合总得分

对于五年综合总得分计算来说,主要从每年综合得分和各年累积贡献率角度考虑,将各年累积贡献率作为权数,则某高新技术行业上市公司经营综合绩效五年的综合总得分为:

Wi=

δ(t)Fi(t)

δ(t)

其中,i为第i样本数据,δ为累积方差贡献率,t为第t年度,当t=1时即为本文设定的2008年。分母为各年方差贡献率的总和,分子为各年方差贡献率与第i家选定的高新技术行业上市公司第t年经营综合绩效总得分相乘后的和。

四。研究结论与对策

(一)结论分析

目前高新技术行业上市公司经营总体情况良好,经过评定,大部分企业处于[-0。5,0。5]得分区间内,少部分企业处于0。5以上,个别企业低于-0。5分。这说明大部分高新技术企业经营总体情况相似,少部分企业取得了良好的成果,其综合总得分处于高位,而由于特殊情况个别处于行业落后地位。分行业对五年综合总得分情况进行分析,如表6所示。

本文选取的高新技术行业主要有通信技术和医药制造,其中医药制造行业总体情况较好,其五年综合总得分的最大值。最小值和平均值均优于通信技术行业相对应的数值。而方差方面医药制造行业数值略大,这说明医药制造行业虽然总体情况好于通信技术行业,但行业内各个公司经营情况有较大的差异,整体协同发展能力还有提高的空间。

分项来看,在测定每年旋转后的因子载荷矩阵后,会根据载荷值大小确定各因子名,一般来讲命名后的因子主要反映了某个或者某些选定的指标。但是经过每年测定后,发现除了第一主成分在各年中载荷矩阵较大的主要围绕在净资产收益率。资产报酬率。净利润增长率和营业利润率这几项财务指标外,其他主成分少有一致现象发生。说明在核定高新技术行业上市公司经营综合绩效的过程中,主要影响的指标集中在盈利能力。成长能力等方面,因此本文将其命名为盈利因子。第一主成分作为累积方差贡献率最大一项,说明其重要性明显。

(二)对策

首先,政府宏观控制方面,应当充分发挥行政权限对高新技术行业进行扶植,完善准入机制及技术补贴。如对高新技术行业准入机制及技术研发进行补贴,采用税收优惠政策鼓励高技术企业良好发展,建立高新技术开发区。经济自由区等模式,推进高新技术企业的集群发展等。

其次,高新技术行业内部的改进。通过综合得分可以看出,医药制造行业总体情况较通信技术行业有一定程度的优势。对于医药制造企业,加强专业研发,开发具有国际效应的优秀主打品牌刻不容缓,并以此为基础开展其他相关药品种类的开发工作,推进业务多元化;对于通信技术企业,要加强企业管理,建立现代化的企业制度,进化企业经营,充分调动员工积极性,同时打造高度创新。深化研发的技术平台,为企业发展提供源源不断的动力。

最后,对于企业个体而言,因地制宜,建立针对性强的企业建设模式。从上述得分中可以看出,企业水平并没有统一的标准,而是呈现出一种不均衡的状态,综合得分靠前的优秀高新技术企业也并没有在四个方面都表现出足够的优势,这也为企业的发展进步留出很大空间。企业应当从所暴露的弱势得分项目着手进行改造,建立针对性强的企业建设模式,做到最大限度地发挥优势,弥补缺陷,使企业真正做大做强。

因子分析的高新技术企业综合绩效评价