银企关系视角对中小物流企业融资难的博弈论分析

中图分类号:F406。5文献标识码:A

Abstract:Duringthedevelopmentofminorlogisticsenterprises,theyfacedwithmanyproblems,forexampl论文网e,theireconomicbenefitsandequipmentsarelow,scalesaresmall,thus,therearefewpropertytomortgage,besides,theircreditrankisalsolow。Inthetrainoffinancing,whichisverydifficult,thisthesismainlyusegametheorytoanalyzethecreditfinancingbetweenbankandenterprise,inordertofindmethodsosolvethisproblem。

Keywords:associationbetweenbankandenterprise;minorlogisticsenterprises;financing;gametheory

2017年2月24日,顺丰控股在深交所举行重组更名暨上市仪式,正式登陆A股。随着顺丰在资本市场上的亮相,人们又将关注的焦点对准了国内的物流企业。物流作为服务性产业,它的飞速发展与经济发展的增长有着密不可分的联系,它的发展水平已被作为一个国家或地区经济发展程度的重要标志。在短短几年内出现了数以万计的中小物流企业,在技术创新。产业结构调整。带动就业等方面发挥了不可替代的作用,已然成为国民经济的重要组成部分和经济增长的新动能。虽然将物流业提升到国家经济基础产业的高度来发展,但是现实中物流业的发展却受制于资金短缺及融资困难,融资难成为其发展的主要瓶颈。因此,解决中小物流企业融资困难的问题对国民经济的持续发展有着重要意义。

1银企关系基本理论

1。1银企关系。广义的银企关系既包含资金交易关系,又包括市场交易关系的衍生物――债权关系。股权关系。账户关系。账户处理中介关系。人事参与关系。顾问关系等。本文的银企关系比较狭窄,银行“只包括商业银行,企业“特指的是中小企业,仅是从传统的角度研究商业银行与企业的关系,即商业银行是以获取贷款利息为目的,为企业提供生产经营所需的资金;企业则利用贷款进行生产经营或规模扩建,使资产增值,获取利润,最终实现银企互利共赢的资金借贷关系(或债权债务关系)。

1。2银企关系理论。论述银企关系的典型代表理论是信息不对称理论和关系融资理论。信息不对称理论于20世纪六七十年代产生,主要内容围绕交易双方之间信息分布不对称或信息不完全,对市场交易行为和市场运行效率产生的影响展开,出现了银企关系的逆向选择“问题,从而引发道德风险“。国内外的研究学者近年来在信息不对称理论基础上,通过构建银企博弈模型,从博弈论角度论述银企关系,考察分析中小企业融资难的问题。关系融资理论认为银行和客户之间不仅仅是简单的金融交易联系,在联系中会发生相互间的私人信息传递;中小企业信贷难的主要原因是能够反映资产质量的通常是一些很难被验证和获取的软信息,而关系银行具有获取软信息的比较优势,特别是小银行的优势就更为突出。虽然专家学者们从不同的角度论述了关系融资理论,但共同之处大多集中在对银企地位。信息不对称。成本与收益方面。

2中小物流企业融资难的现状

截至2015年,全国的物流行业A股上市公司仅有20多家,说明中小型的物流企业数量较多,但却创造了极大的社会价值。据中国物流与采购联合会数据显示,仅2015年一年,社会物流总额增长迅速,大约220万亿元,比2000年增长近一倍,有超过30万家的单位从事物流活动,物流岗位吸纳的从业人员总数超过3000万人,提供了较多的就业机会。但物流企业和其他类型的中小企业有着本质上的区别,从企业的生命周期理论来看,资金是企业运行的血脉“,物流企业在每个时期都需要大量的流动资金支持。数据显示,在2007～2015年间,现代物流产业金融资金总需求规模达到7。67万亿元。由于其自身的发展特点和行业特征,决定了其相对于其他的中小企业来说面临的融资困境更为严重。

2。1依赖内源股权融资。在新的融资体制下,中小企业板。创业板和新三板“逐渐确立和发展起来,为中小企业融资搭建了良好的平台。但其发挥的实际作用有限,仅有少数中小物流企业的融资问题得到解决。在现阶段,中小物流企业存在着股权融资比例偏高,具有股权融资偏好的特点,主要指内源性股权融资。以深交所中小企业板上市的运输仓储类上市公司为例,借助资产负债率考察中小物流上市公司融资结构的变化趋势。资产负债率均值介于38。39百分号～52。6百分号之间,离散程度较低,而发达国家上市公司的资产负债率平均高达70百分号左右,由此推断出现阶段中小物流企业负债水平整体较低,资本结构以权益资本为主。由于资本市场发展不完善,多层次的资本市场体系还没有完全建立起来,对企业通过发行债券。股票融资的条件又较为严格,这就大大限制了中小物流企业的融资规模。

2。2间接融资渠道不畅。由于中小物流企业贷款规模小。信用等级较低。抵押物匮乏,银行对中小物流企业存在信息不完全和不对称,极易出现逆向选择和道德风险问题,导致银行贷款成本过高,利润较低。在现阶段,经济由高速增长转为中高速增长,经济增长速度的放缓导致银行信贷额度偏紧,风险意识增强,出现银行对中小企业惜贷的现象。中小物流企业由于规模小,资产结构中运输工具。装卸搬运机械等固定资产比重小,可抵押的资源匮乏,而在申请贷款的过程中,一些中介费用,比如资产评估费。公证费。担保?M。咨询费等会占到很高的比例,导致中小物流企业融资成本较高。3银企关系视角对中小物流企业融资难的博弈论分析

博弈即在多决策主体之间的行为相互作用时,各主体根据所掌握的信息以及对自身能力的认知,做出有利于自己的决策的一种行为。

博弈论内容包括博弈的参与人。博弈过程中采取的行动。博弈战略。博弈过程中所涉及到的信息。支付函数。博弈结果和博弈均衡。我们可以按照参与人行动的先后顺序以及参与人对其他参与人的了解程度,将博弈进行组合(如表1所示)。

本文将从这四类博弈出发,分别分析这四种情况下银行与中小物流企业之间的信贷关系,以找到使银行和中小企业都满意的双赢条件;同时做出如下假设:博弈双方即银行与中小企业都是理性的经济人“,均追求自身利益最大化。

3。1完全信息静态博弈。在完全信息状况下,假设市场中只有一家银行和一家中小物流企业,代表资金的供给方和资金的需求方。当企业需要资金时向银行贷款,此时银企之间的博弈将会出现以下情形,具体见表2。

银行选择贷款,企业选择还贷,银企实现双赢;银行选择贷款,企业选择不还贷,则银行遭受损失,而企业因此获利;银行选择不贷款,双方均无收益。

假设收益矩阵中r>r,可以得出的纳什均衡解为0,0。银企在博弈过程中,企业将不还贷作为最优策略,特别是在投资失败时,企业逃废银行债务的机率更高。由于在完全信息状况下,银行会预先想到企业的决策,为避免贷款的风险和损失,银行将不贷款作为最优策略。这样的纳什均衡是没有经济效率的。而我们希望看到的是当中小物流企业需要融资时,能够顺利从银行得到资金,形成双赢的局面,有效解决融资难的问题。

3。2完全信息动态博弈。完全信息动态博奕图如图1所示。

假设:中小物流企业根据需要向银行申请贷款,贷款本金为L,贷款利率为r。银行要对中小物流企业的经营财务状况。信用状况进行详尽的调查,再选择是否发放贷款。完全信息动态博弈收益矩阵如表3所示。

通过逆向归纳法得知上述博弈的均衡为第二种情况的收益集(Lr,R),即银行发放贷款,中小物流企业按期还贷。但在现实的经济生活中,一些中小物流企业由于经营出现问题或者为了获得短期而高额的收益R+L+Lr,会拖欠银行的贷款。如果银行选择与欠款中小物流企业进行斗争,当成本C>Lr时,银行就会进行成本收益的权衡。由于目前中小物流企业的经营规模小,信用等级较低,经营状况又令人堪忧,大多会为了追求短期利益而放弃长远的健康可持续发展,银行为了规避信贷风险而选择不给中小物流企业发放贷款,因此,中小物流企业的融资难问题将无法得到解决。

3。3不完全信息静态博弈。在现实经济生活中银行与企业在信息上往往是不对称的。在这种情况下,建立的分析假设的博弈双方是理性的;市场上存在两种企业,即信用好和信用差的企业,而信用好的企业还贷积极,信用差的企业还贷不积极。

由于存在信息不完全不对称的情况,银行并不知道企业信用好还是差。假定企业信用良好的概率是p,信用差的概率是l-p,同时银行也知道这个概率,银行利率为r,申请贷款额为a,信用好的企业获得收益为R,信用差的企业获得收益为

R,并假设R>R,同时,如果银行选择不发放贷款,银行将款项用于无风险投资如购买国债,其收益为R且R从表4可知,银行与信用好的中小物流企业信贷博弈的均衡是R,ar,与信用差的中小物流企业信贷博弈的均衡是R,-ar-a,显而易见,ar>-ar-a,因此银行的最优选择是将款项贷给信用好的中小物流企业。我们可以在收益和概率已知的情况下,用加权平均的方法计算银行的期望收益(如表5所示)。

当K>K时,银行才会选择给中小物流企业贷款,否则银行会将款项投资到资本市场上,赚取无风险收益。即当p×ar

+1-p×-ar-a>R时,也就是,当p>时,银行才会向中小物流企业提供贷款。

3。4不完全信息动态博弈。与不完全信息静态博弈相比较,由于行动有先后之分,后行动者在观察到先行动者的行动后,推断其类型并修正先验概率,选择自己的最优方案。先行动者知道后行动者能观察到自己的行动,所以也会选择传递利己的信号。在银企关系中,两者存在着信息不对称。

假设博弈双方都是理性的,市场中同时存在信用好和信用差的企业,先验概率分别为p和1-p。由于存在信息不对称,企业清楚自己的信用状况而银行却无法判断,只能通过观察企业的行动做出判断。但是银行知道这个概率,银行利率为r,申请贷款的本金为a,信用好企业的收益率为R,信用差企业的收益率为R,并假设R>R。

银企不完全信息?犹?博弈图如图2所示:

假设好企业向银行申请贷款,银行放贷的概率为m,不放贷的概率为1-m。差企业申请贷款,银行放贷的概率为n,不放贷的概率为1-n。根据先验概率和观察到的企业的行动,银行放贷的概率P=pm+1-pn。在银行已经放贷的情况下,根据贝叶斯法则,银行得到企业是好企业的后验概率为:pg=,企业是差企业的后验概率为pb=,当pg>pb时,化简得p>。即,当p>时,银行认为企业是好企业,当p<时,银行认为企业是差企业。

当好企业先验概率p<0。5时,在给定所有企业都申请贷款的情况下,银行认为企业是好企业的后验概率为pg

==p<0。5。银行并不能从中观测到有价值的信息。假设如果好企业申贷,银行放贷,双方收益均为1;如果好企业不申请贷款,双方收益都为0。同样,差企业申贷,银行放贷,企业收益为1,银行收益为-1;差企业选择不申请贷款,双方收益都为0。如图2。此时银行放贷和不放贷的期望收益分别为1×p+1-p×-1=2p-1<0和0,这时银行最优选择是不放贷。因此,在p<0。5时,精炼贝叶斯均衡是:所有企业都申请贷款;银行观测到只有好企业申贷时才放贷。当p≥0。5时,企业选择的策略一定时,银行在观测到企业的行动后认为企业是好企业的后验概率是pg==p≥0。5。也就是说,银行认为企业是好企业的后验概率大于0。5,此时银行放贷的期望收益为2p-1≥0,这时银行都会放贷。得到精练贝叶斯均衡:针对所有申请贷款的企业,银行同意放贷。4解决中小物流企业融资难问题的对策与建议

通?^上述不同条件下银企博弈的分析,提出以下几点对策和建议。

4。1内部角度之一:加强自身建设――重视信用建设――培养良好的银企关系。中小物流企业如何在融资困境中寻求突破,打破瓶颈?最重要的就是加强自身建设,提高管理水平,增强其在市场中的竞争力。中小物流企业由于规模小,可抵押的资产匮乏,因此应该适当增加固定资产投入,适度扩大规模,以满足银行的严格要求;同时完善财务会计制度,加强信息披露,积极建立通畅的科学信息传导机制,使银行能够及时。准确。完整的接收到企业的信息,并树立良好的信用观念,有利于降低银行的调查成本和不确定性风险。通过自身的建设,企业和银行建立长期稳定的合作关系,实现银企双赢。

4。2内部角度之二:开拓多种融资渠道――灵活运用多种融资方式。中小物流企业短短几年成为了经济领域的有生力量,它的快速发展会吸引大量的资金注入,那么中小物流企业就应该除了利用银行信贷之外,开拓多种融资渠道,引入战略投资者,合作开发物流领域的项目,例如引进风险投资。私募基金,寻求适合自己的股权融资模式,引导中小物流企业与国际。国内大型物流企业合作,积极吸纳企业外部资金,实现多元化融资。

4。3外部角度之一:发挥政府职能――大力扶持中小物流企业。物流行业快速发展,属于朝阳产业,已然将它作为国民经济发展的重要行业来看待,出台了一系列扶持政策,在资金上也予以倾斜,并鼓励各大银行对物流企业的贷款条件适当放宽,说明国家非常重视物流行业的发展。但是也存在很多问题,因此从政府角度出发,应该积极发挥经济。社会的职能,帮助中小物流企业完善信用担保体系,搭建物流公共信息平台,组建物流协会,提高物流的运行效率,增加信息的透明度,降低交易费用;另外可以由政府出资建设物流园区,将中小物流企业集聚起来,开展整体融资,产生规模效应。

4。4外部角度之二:金融创新金融产品――提高融资效率。银行等金融机构现有的金融产品较为单一,不适应中小物流企业的发展需求,因此应该根据中小物流企业的发展特点推出适合的金融产品,大胆变革传统的金融模式。比如物流银行,将整个物流运输过程作为抵押物,打破了传统融资中用有形资产作为抵押的限制,解决了中小物流企业抵押物匮乏的问题;围绕银行和企业的利益联结关系,依托供应链金融,为整个链条上的多个企业提供信贷,开展第三方物流融资模式,灵活运用多种融资工具,提高融资效率。

银企关系视角对中小物流企业融资难的博弈论分析