企业的财务杠杆效应研究

一。财务杠杆效应的基础理论

(一)杠杆效应的内涵

杠杆效应,是指一定的固定成本提高企业的期望收益,同时也会增加企业风险的现象。企业运用债务筹资方式进行筹资,会产生固定的债务负担,固定的现金流出就会增加,会对企业的净收益产生一定的冲击作论文网用,甚至发生资不抵债的风险,导致企业的财务风险增加。相反,如果企业的息税前利润增长率大于企业利息费用增加率,则会放大企业受益水平。

(二)企业运用财务杠杆所产生的效应

首先,财务杠杆会给企业带来一定的利息抵税效益。因为负债利息是企业可以进行税前抵扣的,所以企业进行负债融资会为企业带来一定的税收优惠。

其次,财务杠杆会放大企业的收益,同时也会增加企业的财务风险,即会给企业带来一定的杠杆效益。当企业经营状况良好时,对于企业依托负债融资产生的可观的净利润,只需要支付给债权人固定的利息费用,而剩余的高额资本回报都归企业所有者,这会提高企业经营收益水平。企业的财务杠杆效应大小,取决于企业的债务资本利率和盈利水平的相对关系,而不是简单考虑负债融资的绝对量。

最后,负债会在一定程度上改变股东。管理者和债权人之间的关系。企业进行负债融资,引入债权人,那么债权人由于关注自己的资本安全性与资本回报率,就会在一定程度上介入企业的经营管理,监督企业的投资方向与经营过程,帮助企业所有者监督管理者的行为。

二。浅析企业财务杠杆效应的实现

(一)合理选择企业的债务规模与债务期限结构

企业的债务规模选择和债务期限结构应该考虑企业的生产投资周期。产品经营市场的前景。以及负债成本等因素。首先,企业的生产投资周期的长短应该与企业的债务期限结构相适应。短期债务的成本较低,契约成立的时间成本和经济成本都较低,而且具有条款设计的灵活性与简约性,对企业投资经营的影响较低。所以,在考虑企业的生产周期的条件下,企业可以优先考虑进行短期融资,以期降低企业的财务风险与财务成本。

其次,当企业的产品市场前景看好,企业的经营风险较低时,也就是企业的的资本回报率较高时,企业可以选择较大的负债规模。相反,当企业的经营状况不佳时,企业应该慎重选择债务融资,以免给企业带来更加沉重的债务负担与财务风险。

最后应该结合负债称成本的高低与股权融资成本的高低,合理选择有利于企业的融资方式,使企业能够实现效益最大化。

(二)合理选择最佳资本结构

首先,由于处于导入期企业的经营风险非常高,产品的稳定性与质量得不到保障,企业的市场份额不确定,仍旧处于研究与开发的阶段。这时,企业选择债权融资会增加企业的财务风险,加重企业的经营成本,不利于企业产品迅速进入市场,所以企业最好选择股权融资方式来扩充企业的资本规模。

其次,当企业进入成长期时,由于产品销量的节节攀升,产品市场需求的扩大引起利润率的提高,企业此时的经营目标则是扩大市场份额,在众多竞争者中脱颖而出,并坚持到成熟期的到来。所以,处于成长期的企业应该扩大自身的资本规模,扩大市场份额,相应地企业应该引入一定规模的债务融资成本,利用财务杠杆效应扩大企业的经营规模。

再次,当企业进入成熟期时,产品的市场规模达到最高点,企业的成长率下降,企业的销售额。市场份额以及盈利水平都处于比较稳定的状态,现金流量比较容易预测,企业的经营风险进一步降低。因此,处于成熟期的企业由于其稳定的经营状况与现金流量,可以考虑利用更大规模的债务资本来代替权益资本,降低企业的财务成本,增加企业的净收益水平。

最后,当企业处于衰退期时,产品的价格会降低,市场份额会萎缩。此时企业所采取的战略途径是控制成本,尽早退出市场。所以,处于衰退期的企业应该适当程度的减少负债融资规模,降低企业的财务风险,实现完美的退出。

(三)提高企业债务融资的风险管理水平

企业的债务融资风险是指企业在负债筹资经营的方式下,由于经营管理不善。市场需求状况的恶化以及内部控制制度的不合理等原因,引起企业不能偿还到期债务的财务风险。要顺利发挥企业的财务杠杆效应,就应该提高企业的债务风险管理水平,这是企业实现财务杠杆的后盾与保障,是企业优化资本结构的条件。企业可以通过以下途径来提高企业的风险管理水平:

第一,加强经营管理,降低财务风险。企业经营状况的好坏是影响企业财务风险的根本因素,只有通过加强管理,提高企业的利润水平,才能发挥企业的财务杠杆效应,降低企业的财务风险,提高股东的资本回报率,使企业实现价值最大化。

第二,建立完善的风险识别与风险评估机制,增强企业的财务风险管理水平。企业应该重视风险管理,建立完备的内控机制与风险管理机制,加强应对风险的能力与管理风险的水平。

第三,增强企业使用资金的责任感,提高资金使用效率。企业应增强资金使用意识,把资金管理作为重点,确保投资效益,实现资金结构良性循环,降低企业收不抵支的可能性和破产风险。

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