试论企业金融投资风险评估

一。金融投资风险评估的作用

(一)风险管理的重要内容

金融投资风险评估是现代企业风险管理的重要内容,是企业风险管理八要素之一。随着全国市场一体化和世界经济全球化的逐渐形成,不少经营风险较小的企业因风险管理的失败而被投资风险葬送。论文网p>

(二)审计与监管的重要手段

金融投资工具的种类日益增多,不同金融工具的操作模式和风险也不尽相同,这就大大增加了进行审计监督的难度和审计风险。

二。企业金融投资风险的评估方法

(一)金融投资风险的衡量

风险衡量是在对过去损失资料分析的基础上,运用概率论和数理统计的方法对某一特定或者几个风险事故发生的损失频率和损失程度作出估计。金融投资风险的衡量即运用上述方法对某一个或者几个金融投资工具发生损失的频率和程度进行估计。

假设X1,X2,…Xn是某种金融工具的投资收益率,E(X)是随机变量的数学期望,即

[X1-E(X)]2为观测值X1的平方偏差,[X1-E(X)]2,[X2-E(X)]2……[X1-E(X)]2的算术平均数为这组数据的平均平方偏差,简称方差,即

σ是衡量测量值与平均值离散程度的尺度即标准差,即

标准差越大,数据随机变量的离散程度标准差越大,数据随机变量的离散程度越大,损失发生的可能性就越大,投资的风险就越大。在期望值相等或较接近时可以直接用标准差进行风险大小的比较,如果两组分布的期望值明显不同,就应该运用变异系数来进行比较。变异系数是标准差与期望值的比例,即

一般来说,变异系数越小,发生风险的可能性就越小。如果企业进行证券投资组合,则投资风险的大小取决于所有证券之间协方差的大小,即

(二)金融投资风险的评价方法

如果说风险衡量是对风险状况的客观反映,则风险评价就是根据风险衡量的结果对风险及其所造成的损失进行总体的认识和评价。在风险评价中包含了风险评估人员的主观评价,实务中风险衡量和风险评价经常是同时进行的。对金融投资风险评价的方法有很多,既可以采用简单的方式,也可以通过数理测算的方式进行。

第一,投资风险图评价法。风险图是根据风险的严重程度和发生的可能性两个方面来绘制的。这种评估方法是给出企业每一个要面临的风险,对每一个风险作出评估,企业在做投资的时候,要尽量避免风险最大的影响。如图1所示,风险图共分四个区域,其中第Ⅰ区和第Ⅱ区是高严重程度。高发生可能性风险“及高严重程度。低发生可能性风险“,是企业管理者和监管部门应高度注意的风险。第Ⅲ区是低严重程度。高发生可能性风险“,由于存在较高的可能性,也应当对这些风险密切关注。第Ⅳ?^的风险及其影响程度较小,通常企业是可以接受的。

第二,投资风险度评价法。风险度评价法是为投资风险度的评估方法,它罗列出企业做金融投资时将要面临的每一种风险。企业做决策时,可以计算评估风险值的大小,如果某项目风险值太大,则意味着企业不能投资该项目;反之企业可投资该项目。举例见表1。

第三,VaR法。VaR是指在一定概率水平(置信度)下,某一金融资产或证券组合在未来特定时期内的最大可能损失值。用公式表示为:

Prob(△P>VaR)=1-α

在该公式中,Prob为损失最大的上限;△P为在投资期间损失的价值;α为给定置信的水平;VaR为α下可能损失的上限。这种计算方法能够计算出某一个时期投资可能带来的风险。这种算法最大的优势为能计算出投资组合带来的风险,且它的计算方法简单。操作比较容易,目前它被人们广泛应用。这种计算方法也是本次研究要重点论述的一种评估方法。

持有期△t和置信水平α是VaR定义中的两个重要参数。在选择持有期长度时主要考虑三个方面的因素:

一是金融市场实际的流动性状况。因为持有期是由金融市场的流动性决定的,如果市场流动性较强,意味着所持头寸可以快速流动,则可以选择较短的持有期;如果流动性较差,则应适当延长持有期。

二是样本规模。在计算VaR时,往往假定回报率成正态分布,各种实证研究表明,样本数量越多,实际回报分布越接近于正态,越有利于提高VaR近似的精度。

三是金融资产本身的特点,对于流动性较强的交易头寸往往以每日为周期,而对于期限较长的头寸,则可以以每月为周期。

VaR方法是一种可以进行事前衡量风险的方法,其最大的优点是非常简洁。直观,具有较好的操作性,不仅能够计算单个金融资产的风险,还能计算投资组合的风险。其缺陷主要是对于资产组合收益分布的求解比较困难,置信区间的选择也存在一定的随意性。

三。结语

企业在做金融投资的时候,如果能够以一个金融投资风险评估系统的视角,根据企业投资的需要选择适合的风险评估方法,将能得到较为准确的金融投资风险评估结果。

(作者单位为绵阳新兴投资控股有限公司)

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