期货多空市场交易策略的选择分析

一。绪论

投资分析的方法有很多种:技术面分析。基本面分析。TopDown分析。BottomUp分析等,交易策略的选择分析的最终目的,就是要知道未来的趋势“,是上涨趋势或下跌趋势,才能做出正确的投资策略和资金配置。基本分析中的GDP。CPI论文网。利率。制造业采购经理人指数等等景气信号,都是属于落后指标,在实际投资上都不是用来判断多空转折点,运用基本分析资料来判断市场多空,有几个问题难以克服:一是政府机构或投资银行,对于公布经济数据及研究报告内容,常常一修再修,过于信任信息,引用错误信息,用于判断市场,难免会得到错误的结论。二是虽然由正确的数据推出合理的结论,但是市场已经反映过度了。三是期价基本面与国际经济趋势不同,期价无法反映其基本面。不管是基本分析,或是技术分析,没有哪一种工具是百分百可以完全适用的,所以许多研究的重点在于找出特定环境下适用的指标,以提高交易胜率。而这些因素更不可能永恒不变。因此,给投资人一条鱼,不如给他钓竿,更不如教他怎么自己造钓竿。

二。基本分析与技术分析

现代投资理论主要区分为基本分析与技术分析两大领域,近年来研究偏向于技术分析居多,但事实上两者各有其优劣,但在不同时机各有其适合发挥的空间,如同投资大师索罗斯把景气与股价比喻为老人与狗,虽然终究价格与景气最终会抵达相同的地方,但也代表是常会有被高估和被低估的现象。总之基本分析是我们用来衡量投资期价内含价值的方法,而技术分析却常是我们用来决定买卖时机的方法。因此,两者各有其研究价值。

(1)基本分析:是指投资分析人员根据经济学。金融学。财务管理学及投资学的基本原理,对决定投资价值及价格的基本要素如宏观经济指标。经济政策走势。行业发展状况。产品市场状况。公司销售和财务状况,评估投资价值,判断合理价位,从而提出相应的投资建议的一种分析方法。基本分析的理论基础建立在以下一个前提条件之下,即任何金融资产的真实“(或内在“)价值等于这项资产所有者的所有预期收益流量的现值。基本分析的架构可分为三部分,包括宏观经济分析,产业分析及公司分析,总体经济分析又可以从经济增长率。物价指数。利率。汇率。货币供给额来做研究。

(2)技术分析。技术分析是通过图表型态解析(Chartanalysis),或计量化技术指标(Technicalindex)的买卖信号,分析过去及现在价格变化的走势,以推演未来价格的变动趋势(Trend),但不予深入探讨其变动的理由。图表型态解析的技术分析,是运用股价变化走势所构成的各种图形,以推测未来价格的变动趋势。例如,道氏理论。波浪理论及由趋势线所画出的支撑线。阻力线。W底。M头等价格型态,皆属于此种技术指标。技术分析是以统计学为工具,发展出一些可以帮助投资人,以较客观及科学化的市场信息,通过明确的数值及机械化的买卖信号来研判买卖时机,寻找能预测出期市买卖点及超买超卖现象的指标。因此,技术分析的目的,在决定买卖时机。技术分析在以交易资料侦测市场供需变化,掌握套利机会并借此获取超额报酬。技术分析的基本假设如下:一是价格由供需关系决定,以形成趋势型态变动。二是历史将会一再地重演,投资人可利用过去价格的变动资料或趋势,预测未来价格的变动趋势。也就是贪婪与恐惧(或害怕)是影响投资人的主要情绪。实务上,技术分析的方法很多,主要可分为图表型态及计量化指标分析。

三。研究设计与结论分析

本研究运用移动平均线和VIX指数结合的方法,对期货市场上的农产品。能源化工和金属三大类期货品种的综合表现进行分析。研究区间为金融危机之后的2008年11月至2014年7月。

(1)VIX指数:VIX(VolatilityIndex),又称之为波动率指数,此指数的编列起源来自于1987年美国股市发生大崩盘后,美国政府为了稳定股市且保护投资人,纽约证交所因而衍生出断路器的规则,也就是说当美股市场波动过于剧烈,此刻将采用人为方式停止任何的交易活动,以此降低市场波动率,VIX指数编列的方式主要以S P500指数选择权权利金价格反推所得的隐含波动率,并利用插补法的方式将买卖权以及近远月份等波动率编制而成,由于隐含波动率主要反映市场投资人对于未来指数波动的预期,这也意味着当VIX指数越高时,表示投资人预期未来指数波动将加剧。反之,当VIX指数走低,这也表示投资人预期未来指数波动将趋缓,指数也将陷入狭幅盘势格局,VIX也因而不仅代表着市场多数人对于未来指数波动的看法,更可清楚透露市场预期心理的变化情形。因此,又称之为投资人恐慌指标。

(2)移动平均线。移动平均线理论是最古老也是最常见的技术分析工具,应用最为广泛,使用移动平均线时,必须选取一段期间的收盘价来计算平均值,移动平均线可以将极端值的影响降低,能消除短期变动,看出股价的长期趋势。赵萌,李玉萍(2013)研究移动平均线在已开发国家股市多半无择时能力,在新兴国家则具有择时能力,本研究以站上均线为买进信号。本研究筛选出多空全期。多头期间。空头期间各策略最佳组别后,分别运用于各指数,得出多空全期最佳策略组别。多头期间最佳策略组别。和空头期间最佳策略组别。不管是多头市场或空头市场,也不管是基本分析或技术分析,投资的重点就在于趋势和转折,当基本面和技术面一致向上时,就是向上的趋势,当基本面和技术面一致向下时,就是向下的趋势,而两者不一致的时候,往往就是技术面领先基本面先行反映,但敏感的投资人会从技术面的变化察觉到基本面的转换。

大部分技术分析指标来自于价格的变化,而价格的变化来自于人心的变化,进入投资市场的第一课不应是追求报酬率,而是了解游戏的规则以及辨识及确认风险,风险来自于你不知道你在做什么“,这句话是2002年巴菲特接受访问时的评论,这段话也可以放在大家的桌上当作投资的警语。技术分析确实可以比基本分析更早反映市场,但前提是市场要有足够的时间来供判断反转,而且多头结束及空头开始,并不一定有预警的机会,空头的特性是跌势迅速,而缺乏警觉的投资人(尤其是新手),甚至当成拉回加码的机会,而当价格大幅滑落的时候,再做处理却又已经措手不及,本研究发现使用风险指标(移动平均线。VIX指数)作为投资指标可以在空头市场带来较好的报酬率。

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