市场结构不完善，套利行为并非有效。经过近20年的发展，我国股票市场虽然取得了大大小小的成就，也初具规模，上市公司的数量在不断增加，越来越多的人们参与到投资之中，各项制度的建设也在不断完善，但是由于我国股票市场成立时间短，各项制度和市场结构仍不完善。2005-2007年，中国股市飞速上涨，投资者情绪也随股价的上涨不断高涨，大量的资金流入股票市场，跟风现象严重，导致我国股市泡沫化开始不断严重，不能购从股市正确的反映国民经济水平，丧失了其作为晴雨表的作用。经历了2008年全球金融危机，全球经济逐渐回暖，但中国股市却进入蛰伏期，一蹶不振。不良的市场现象仍然存在，套利行为缺乏有效市场的做支撑，难以到达完全有效。

1。2研究意义

我国股票市场作为作为一股新生力量，在短暂的时间迈出了从无到有，从有到多的一大步，取得了很多成就。但相比较发达国家的成熟的资本市场，我们需要做的还很多，比如市场的建设还需在不断完善，市场运行机制还要不断健全。作为一个初建的股票市场，使用传统的金融理论来分析我国股票市场显然有很大的局限性，且不能得到满意的解释。但行为金融学理论提出的“投资者情绪”这一概念，似乎打破了僵局。为研究我国股市的异象开辟了新的道路，提供了新的思路和方法。投资者情绪理论主要基于两个基本假设：一市场是非有效的，二投资者并是不完全理性的。鉴于我国股市仍处于发展的初期以及我国经济发展的现状来说，打破传统思维，采用投资者情绪就能更清楚的分析影响股票收益的潜在原因，从而为投资者进行投资决策时提供可靠的理论支持。本课题研究投资者情绪的意义主要有以下几个方面：一是丰富投资者情绪研究结果，完善行为金融学方面的理论；二是促使投资者理解情绪的影响作用，做出理性的投资决策。如果大部分投资者都能理性决策，那么中国股票市场就能够更好更快的发展；三是政府能更充分的了解投资者情绪和投资者之间密切的关系，从而制定相应的政策制度，改善监管方法监管效率，使得中国股票市场又好又快发展。

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随着时代的不断发展，传统金融学的一些理论和假设难以解释市场上的一些异常现象，随之发展的行为金融学，即现代金融学，对传统提出了疑问。二者的差异也油然而生。

2。1传统金融学理论

传统金融学在20世纪中期作为成为金融市场的主要理论支柱，已经深入人心，每位投资者对其所阐述的理论分析深信不疑。传统金融学是一门建立在有效和理性之上的只是理论，它认为投资者是完全理性，至少大多数是理性的，能够对市场上混乱复杂的信息做出理性透彻的分析，从而做出最优的投资组合决策。投资市场本身也能调节在交易过程中出现的异常现象，达到一种相对均衡的状态。因此传统金融学两个重要的基本假设分别是：一是投资者是完全理性的；二是市场是完全有效的。

传统金融学分析问题的基本前提是将投资者看做是完全理性的，其认为人们在进行投资时，总能够不被外界因素干扰，总能从股价反映的所有信息做出最优的选择，从而使得自身获得做大的利益。有效市场假说认为，市场上的所有信息的有效性对每一位投资者都是均等的，市场竞争的充分行使得股票价格能充分的反应其本身的所有信息。套利的完全有效性是市场有效的核心。即使市场中存在非理性的投资者，其非理性的投资决策导致股票价格发生偏离，市场机制也会通过完全套利迅速地纠正股票定价。由于市场自身调整后趋于均衡的一种状态，所以投资者只能赚取风险调整后的平均收益，而不能够长期获取超额的利润。 投资者情绪对上证股票收益率影响研究(3):http://www.youerw.com/jingji/lunwen_199685.html