摘要：并购是一个企业发展的重要手段。在并购的每个环节中，支付方式的选择可以帮助企业实现 他们的目标，但也有可能给他们带来巨大的风险。在国内交易市场上，并购交易的数量和金额大幅 增长。针对这一现状，本文综合大量文献，借鉴国内外学者的研究成果和并购经验，对支付方式与 并购绩效之间的关系进行系统分析。同时，本文细分各种并购支付的方式，并结合我国并购支付的 特点，运用事件研究法分析其对并购绩效的影响。最后，根据本文所得出的结论，为并购双方、投 资者和政策制定者对合理的支付方式选择提供参考和建议。
关键词：支付方式；并购绩效；现金支付；股票支付
Study on the Relationship between the Payment Methods and M&A Performance of Listed Companies
Abstract： Whether M&A success or not will have a lasting impact on enterprises. In the merger and acquisition process, a reasonable choice of payment method is very important for the successful implementation of M&A activities. This paper combines the theoretical analysis method and empirical analysis method together to staudy about the relationship between payment methods and M&A performance. In reviewing the relevant literature on the different M&A modes affected by payment methods, this paper used the signal transmission theory, capital structure theory, corporate control theory and the risk sharing theory to explain the mechanism of how payment methods affect M&A performance and built the theoretical foundation for the subsequent empirical analysis.
Key words: payment methods；M&A performance；asset payment；stock payment
目 录
摘要 3
关键词 3
Abstract 3
Key words 3
引 言 3
一、文献综述 4
（一）关于并购绩效的研究 4
（二）并购支付方式选择理论 4
（三）关于支付方式的研究 5
二、支付方式与并购绩效的实证分析 6
（一）理论基础 6
（二）样本选择 6
（三）变量选取 6
（四）模型构建 7
（五）实证分析 7
三、结论与政策建议 11
（一）研究结论 11
（二）政策建议 12
致谢 12
参考文献 12
上市公司支付方式与并购绩效的关系研究
并购作为一种重要的战略决策行为，是企业成长和发展的有效途径。并购支付方式 贯穿并购行为的设计、实施、整合等各个阶段。无论是短期还是长期，选择适当的支付 方式，都会对并购企业产生巨大的影响。
首先，选择何种支付方式，将大大影响并购企业的股东的控制权，比方说，采取股 票支付的方法，可能会带来股东地位丧失的巨大风险；其次，并购企业选择了不同的支 付方式，也会表现出不同的财务压力，有些支付方式在短期内就会对企业现金流造成巨 大压力，这中影响是并购行为的决策者们不可忽视的；最后，选择不同的支付方式会导 致不同的税务负担，对于会涉及大量金额的并购行为，并购双方都不愿承担沉重的税负。 因此，为了保护股东的合法权益，防止外部并购的风险，选择合理的并购支付方式是十 分必要的。 上市公司支付方式与并购绩效的关系研究:http://www.youerw.com/kuaiji/lunwen_205102.html