参考文献 16

一、导论

（一）选题背景与意义

1958年6月美国学者莫迪格里尼和米勒教授提出了MM理论，该理论指出在不考虑所得税和破产风险的条件下，资本结构不会影响企业的价值，企业投资以及其价值与企业获取资金的方式无关。然而由于存在交易成本、信息不对称等客观因素，随后的大量研究发现现实中的资本市场与理想化的MM理论相差甚远。在市场经济条件下，企业可以选择内部或是外部融资渠道获取生产经营所需的资金，其中负债融资和股权融资是两个非常重要的方式，在企业资金来源中占据了很大比例。财务杠杆比率会影响企业的投融资决策，财务杠杆作为一种重要的公司治理机制，与企业资本结构息息相关，关系到企业的整体经营状况。

房地产行业在我国宏观经济中占据了很重要的地位，对我国财政有重大影响。房地产行业与其他行业关联度高，会影响包括建筑业、装修业、材料生产业、金融服务业等上下游五十多个行业。此外，住房已成为大众消费的一项刚性需求，社会关注度高，影响面广。房地产行业对资金需求量巨大，回收周期长，一般至少需要3至5年，资金链断裂可能导致房地产企业倒闭。近年来，我国房价持续升温，其上涨速度远远超过同期居民收入的增长，对社会的稳定发展造成一定影响。对此，政府出台了多项法案条例来规范房地产市场，目前，我国房地产企业需要优化企业的资本结构，开辟新的融资渠道，降低资金运用成本。房地产行业的过度繁荣容易产生泡沫，而萧条的房地产行业势必影响中国经济的稳定发展，因此，房地产业必须健康发展，才能够实现稳定增长，满足社会需求。同时房地产企业必须不断地完善管理机制，增强自身实力，从而提高抵抗市场波动风险的能力，实现企业价值最大化的目标。

（二）研究方法

本文根据我国房地产业近年来的实际发展情形，具体分析我国房地产业对于财务杠杆的运用情况，文章首先分析了资本结构与股权结构对企业经营绩效的作用原理，然后用统计分析方法具体分析我国房地产上市企业资本结构、股权结构与企业绩效之间的关系，根据分析结果提出改善国内房地产行业企业资本结构、提高企业经营绩效的对策。                                                                                                

二、相关理论和研究现状

（一）资本结构理论

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例，合理地安排债务资本可以降低企业的综合资本成本，发挥财务杠杆的作用，给企业带来更多的利益。资本结构理论的发展经历了很长的过程，在发展的进程中不断修正、不断完善。早期资本结构理论，研究范围具有局限性，未能得到广泛的关注与推广。

1. 现代资本结构理论

1958年，莫迪格里尼和米勒提出了著名的MM理论，标志着现代资本结构理论的诞生。

最初的MM理论既不考虑个人所得税也不考虑公司所得税，企业的资本结构不会影响企业的市场价值。这是一种理想化的理论模型，在现实生活中不可能存在，修正的MM理论是含税条件下的资本结构理论，负债利息能够降低税费支出，企业通过提高财务杠杆能够降低其资本成本。

2.资本结构理论的发展 不同股权结构下财务杠杆对公司经营的影响(2):http://www.youerw.com/kuaiji/lunwen_55514.html