2  资本结构的相关概念及理论基础概述

2.1  资本结构的相关概念

企业的资本结构是指企业不同来源的长期资本构成和比例关系。一般情况下，长期债务资本和权益资本构成了企业的资本结构，资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各自所占的比例大小。现实中资本结构有三层含义：1.债务和权益中各构成部分间的比例关系。2.债务和权益间的比例关系。3.有形资本和人力资本间的比例关系。

 资本结构的构成关系图

企业资本结构优化指的就是一个通过调整企业资本结构,促使企业资本结构趋于合理化，然后达到即定目标的过程。资本结构优化战略管理模式的实施，能够使企业在资本结构优化的过程中，建立起一个兼具产权清晰、权责分明、管理科学的现代企业制度，这对企业改革是否成功十分重要，对于上市公司来说，在资本结构优化的过程中，一个约束与激励机制的建立能够对合理的企业治理结构发挥积极有效的作用，同时促使企业实现价值的最大化。

2.2  资本结构的相关理论基础

由莫迪格利安尼和米勒创建的现代资本结构简称为MM，它是在完美资本市场假设条件下提出的。在该假设基础上，MM先后研究了“没有企业所得税”和“有企业所得税”两种背景下的资本结构理论。因而MM的资本结构理论可分为两种：无税MM理论和有税MM理论。MM理论认为，在完美资本市场的一系列严格假设条件下，因为债务利息在税前已经扣除，所以负债越多，企业价值越大，而资本结构则与企业价值毫无关联。

   MM理论是现代资本结构研究的起点。实际上在现实生活中，这些假设很难成立。虽然最初MM理论推导出的结论与实际情况并不相符，但是资本结构研究仍然视其为基础。并在它的基础之上拓宽假设条件，从不同的角度对资本结构进行不断研究，推动了资本结构理论的发展从而衍生出了许多理论，其中具有代表性的理论包括权衡理论、代理理论、优序融资理论。

3  中国联合网络通讯集团资本结构优化案例分析

3.1 中国联合网络通讯集团的发展背景及现状

中国联合网络通信集团有限公司，以下简称“中国联通”。它是以原先的中国联通与原先的中国网通公司为基础，在2009年1月6日组合建立而成的，其在国内31个省、市、自治区以及境外多个国家和地区均设有分支机构，同时中国联通也是中国唯一一家同时在中国上海、美国纽约以及中国香港三家交易市场同时挂牌上市的电信运营企业，同时，中国联通近年来一直是“世界500强企业”之一。

移动通信业务，固定通信业务，国际通信设施服务业务，国内通信设施服务业务，数据通信业务、网络接入业务、卫星国际专线业务以及各类电信增值业务，与通信信息业务息息相关的系统集成业务等一直是中国联通的主营业务。中国联通在2009年4月28日这一天又推出了一个全新品牌——“沃”，“沃”继承着了联通的服务理念——始终如一、坚持创新，为个体、家庭、群体、集团、企业提供优质、全面、有保障的服务