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自香港回归以后（1997）， 对于人民币与港币之间关系发展的问题，不同学者在不同的时间节点上 表示出了不同的看法。弗里德曼1（1995）曾公开预言，表示港币在香港回归大陆后将活不过两年。因 为中央政府既不允许在浮动汇率制度下的人民币出现贬值现象，又不允许在固定汇率制度下的人民币 实行与港币相类似的跟随美元的政策。然而，处于相同时期的李大龙、胡慧2（1997）并不这样认为。他 们分析认为当时的大陆与香港在经济体制、经济发展水平以及货币品质和货币制度上有着相当大的差 异，实行“港币与人民币并行流通”的条件是最好的选择。而在香港回归十周年（2007）之时，随着人 民币区域化发展趋势的加强，众多学者认为人民币港币一体化发展能够有效的减小人民币与港币之间 的兑换成本，提高货币的使用效率。另外，梁爽3（2009）通过 ADF 的检验后得出结论，认为加快人民 币与港币的一体化进程有利于人民币朝着国际化的方向发展。因为内地可以依托香港这个世界性的金 融自由中心，来逐步实现对外开放金融市场的战略，促进资源的自由流动。来自优Q尔W论E文R网wWw.YouERw.com 加QQ75201.8766

2008 年以后，随着中国边境贸易的发展、人员来往的频繁以及经贸合作的需要，人民币在中国的 周边国家基本实现自由流通。同时，人民币在周边国家和地区内的认可度和接受度也在逐渐加深。林小 玲4（2013）通过建立 ARMA 模型分析得出人民币替代港币现象在逐渐增加，且人民币替代港币的程度 主要受到香港通胀率和人民币汇率的影响。王庆5（2013）通过实证分析发现，人民币替代港币的程度 与人民币的汇率与利率水平、两地间的人员往来、两地间的贸易、人民币的网络外部性以及内地的经济 实力有关。石建勋、叶亚飞6（2016）认为人民币的替代效应受多种因素的影响。在上述学者研究的基 础上，他们还分析了美元汇率、人民币国际化政策以及汇率虚拟政策对人民币替代港币效应的影响。由 此可见，随着人民币区域化发展规模的扩大，人民币替代港币的程度逐渐加深，影响人民币的替代程度 的因素逐渐趋于复杂。

综上所述，到香港回归二十周年之时，人民币替代港币已经成为不可逆转的发展趋势。国内的学者 在 1997—2017 年间对人民币与港币关系发展的研究，为本文研究当下人民币与港币之间替代关系的发 展提供了理论基础。在当今人民币国际化发展的背景之下，人民币替代港币的发展方向不仅能起到加强 两地之间经贸往来、人员交流以及维护国家主权完整等作用，同时也能为提高中国的综合国力和国际经 济地位打下坚实的基础。因此，本文在前人研究的基础上，选取部分可能与两种币种有密切相关的因素 来建立回归模型，通过多元回归模型的建立，进一步研究当下影响人民币替代关系发展的因素，并在此

1李大龙《对香港回归以后人民币与港币关系的展望》[J]《金融论坛》1996 年第 11 期

2李大龙 胡慧 《香港回归以后港币与人民币的关系》[J]《金融论坛》1997 年

3梁爽《人民币与港币实行货币一体化的可行性分析》[D]  西北大学 2009 年

4林小玲《人民币替代港币效应的影响因素实证分析—基于 2005—2013 年季度数据的 ARMA 模型》[J]MONTHLY HAINAN FINANCE 2013 年第 11 期

5王庆《人民币替代港币的影响因素分析——兼论人民币的区域化》[D] 广东外贸外国语大学 2013 年 4 月

6石建勋 叶亚飞《人民币替代港澳台货币的影响因素分析及对策》[J]《经济学家》2016 年 11 月 (责任编辑：qin)