资本资产定价模型在中国股市中的实证检验与适用性分析
时间:2018-10-22 20:15 来源:毕业论文 作者:毕业论文 点击:次
| 内容摘要：本文通过理论与实证数据，回顾资本资产定价模型发展，结合前人研究，建立单因素模型与多因素模型，在统计与计算所需的近三年各类市场数据，对沪深两市全部个股的相关要素进行回归分析，判断股票平均收益与贝塔值、流通市值、市盈率、账面市值比等因素之间的关系。根据检验结论，单因素模型在A股市场并不适用，风险不能完全决定股票平均收益；多因素模型可通过检验但存在一定的问题，需要对模型进行进一步修正。另外，也应该通过一些新政策来增强市场有效性，进一步增强市场定价能力。29457 关键词：资本资产定价模型 CAPM 实证检验 毕业论文外文摘要 Title The test and measurement of empirical analysis of capital asset pricing model Abstract The through theoretical and empirical data, review of the development of the capital asset pricing model (CAPM), combined with previous studies, the establishment of single factor model and multi factor model, in statistics and the computation required nearly three years all kinds of market data and related elements on in Shanghai and Shenzhen A shares of regression analysis, judge average stock returns and beta value, market capitalization, price earnings ratio（PE）, book to market ratio(PB) relationship between the factors. On the basis of the results of the test, single factor model does not apply in the A-share market, risks cannot be fully determined average stock returns; multi factor model can pass the test but there are some problems, the model is revised. In addition, also should enhance market efficiency through some new policies, to further enhance the market pricing ability. Keywords： The capital asset pricing model CAPM empirical test 目 次 1 引言 1 2 文献综述 2 3 资本资产定价模型综述 6 3．1 有效市场假说 6 3．2 有效市场与资产配置 6 3．3 市场异象及相关假说 8 3．4 资本资产定价相关理论 8 3．5 CAPM模型假设前提 9 4 CAPM模型实证检验 11 4．1 样本选择 11 4．2 参数计算 12 4．3 模型建立与实证检验 14 结 论 19 5．1 原因分析 19 5．2 政策建议 20 致 谢 21 参考文献22 1 引言 资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是20世纪60年代由威廉•夏普等学者在马科文茨（Harry. M. Markowitz）的均值方差模型的基础上提出来的，在此基础上，后人发展出多因素模型，力图对证券市场有更加精确的量化。马科文茨1952年发表的论文代表现代资产组合理论的出现，也标志着现代资产组合管理理论的诞生。接下来，莫迪利安尼和米勒(Modigliani and Miller，1958)第一次在无套利定价的基础上证明了著名的M-M定理。这个定理始终是公司金融理论中最重要的定理之一。同时，德布鲁(Debreu，1959)和阿罗(Arrow，1964)将一般均衡模型推广至不确定性经济中，使后人能够将其作为固定分析框架应用于未来金融研究中。这些理论的发展为之后的研究打下了重要基础，首先，在马科文茨均值方差理论的基础上，夏普(Sharpe，1964)、林特内(Lintner，1965)和莫辛(Mossin，1966)揭示，在市场均衡且投资者可以无限借贷的前提下，所有资产的均可以被分解为无风险资产与市场组合的线性组合，所有的投资者也都会选择这些组合。该模型及其定价结果即为本文使用的核心检验模型——的资本资产定价模型(CAPM)。 CAPM模型被认为现代资产组合管理与金融资产定价理论的核心，它也被广泛用于经验分析与投资组合管理，使投资者可以更好地对证券定价，对组合进行管理。 (责任编辑：qin) |