上市公司交叉持股对其主营业务盈利能力的影响研究(2)
时间:2017-05-11 17:23 来源:毕业论文 作者:毕业论文 点击:次
日本企业间交叉持股的实践给予我们很大的警示，交叉持股是一把双刃剑，运用得当可以促进上市公司的发展，如果不加引导，它很可能成为一颗定时炸弹，不但发挥不了应有的优势，还会对国民经济造成很大的破坏性。 交叉持股在我国的发展起源于20世纪90年代初期。当时我国公司资金普遍缺乏，建立法人交叉持股的关系能有效地发挥虚增资本的作用，使得很多大型国有公司在股份制改革初期迅速达到上市的资本规模要求，通过不流通上市的法人交叉持股突出经营者集团的作用，同时又能将股份制改革文持在“公有制”的基础上，各种制度上的优势催生了交叉持股的盛行。随着现代公司股权结构日益趋向复杂，我国公司正进入一个并购的高发时期，资本运作的手法和方式层出不穷，不断变化，特别是2005年股权分置改革的进行，令证券市场对资本运作的监管难度不断增加。交叉持股既是公司资本运作的一种常见手法，又是公司发展扩张的一种常见手段，其正日益频繁的出现在我们的经济生活中。在这样的背景之下，因此，对交叉持股的深入研究已成为必要。 1.2 文献综述 1.2.1 国外学者对上市公司交叉持股的研究 1.2.2 国内学者对上市公司交叉持股的研究 1.2.3 文献简要评价 由上述对国内外关于交叉持股、企业经营业绩及两者之间关联的文献进行的综述可以看出，国外学者关于这方面的研究已经非常深入，这主要是基于国外成熟的资本市场和发展已久的交叉持股现象。但是国外的研究在一些关键问题上存在截然相反的意见，如交叉持股引起的企业内部代理问题的变化尚未得出一致的结果。而国内的研究由于起步较晚，目前仍然处于探索的初期，交叉持股的课题亟待学者们提供更多的具有实际意义的研究成果。发达国家的现实经历给予我们很大启发，交叉持股如果运用的得当，对经济是有一定促进作用的，相反，则会给经济和社会带来很大动荡和不稳定，所以利用我国现实数据，借用发达国家和地区已有的经验，对交叉持股在我国的应用进行探讨，分析其对我国经济的作用力是具有很大现实意义的。同时，通过搜查文献也可以看出关于上市公司交叉持股与主营业务之间的研究少之又少，因此本文欲在这一方面展开探讨。 1.3研究方法 本文在研究上市公司交叉持股与主营业务盈利能力影响的过程中，准备采取理论研究和实证分析、定性分析与定量分析相结合的方法，拟采用产业经济学、管理学、数理统计学的基本思想和原理，并准备运用Eviews统计软件，较全面地对交叉持股行为与主营业务盈利能力之间的相关性进行分析。本文在实证的过程中，拟采用样本公司的财务和公司治理信息将交叉持股、主营业务盈利能力两项指标进行量化，采用回归分析拟合到模型中去，并从理论和实际应用两个方面对模型的运行结果进行分析，增加了模型的实际可行性。将上市公司交叉持股的比例与该公司的主营业务盈利能力指标量化后分别代入模型，运用Eviews软件进行普通最小二乘法下的回归分析，以从证实的角度来验证交叉持股对主营业务能力的影响的猜想。 2 交叉持股的概念及假设的提出 2.1 上市公司交叉持股的起源与发展 明治文新中，日本政府颁布了诸如将国有矿山卖给私人企业等很多鼓励私人工商业发展的政策，大大的促进了日本私有经济的发展，并形成了以家族资本为核心的大垄断资本集团，其中以三菱、住友、三井和安田组成的“四个财阀”为代表。二战后盟军当局解散了日本的财阀企业并强制性地将财阀企业股票进行再分配。大股东(财阀家族和持股公司)的股票被剥夺，个人持股比例迅速上升到1949年69.1%的历史最高记录。高度分散的股权结构、低经营者持股比例、金融机构和企业法人的高持股比例是这个阶段日本企业股权结构的特征。低股价和高度分散的股权结构使经营者普遍担心企业被敌意收购(hostile takeover)从而影响自身职位的稳定，因而被解散的前财阀集团内部企业之间开始相互收购和交换对方股票以规避可能的接管。最早的交叉持股案例是日本的阳和房地产公司事件：1952年该公司被恶意收购，从而引发了三菱集团内部结构调整。 (责任编辑：qin) |