第四章是过度自信与股票收益率的实证研究。在这一章，首先对投资者过度自信程度的度量指标的构造方法进行了简单的描述，同时介绍了实证数据的来源和选取的方式方法；然后运用获取的数据对国内有信息投资者的过度自信程度与股票收益率之间存在的相关关系进行的实证验证，最后由实证结果分析了在不同的公司性质和整体情绪下投资者的过度自信股票收益率的影响。

第五章是结论与建议。在最后一部分，通过对全文的回顾与实证得出的数据，分析得出了本文的结论，对市场的监管者和政府提出了适当的建议。

1。5 论文的创新点

本文从行为金融理论的相关知识出发，运用过度自信指标来研究分析我国证券市场的股票收益率情况，可能有以下几点创新：

一、研究方向比较新颖。由于西方的证券市场相对成熟，发展时间也比较长，因此在行为金融理论研究方面开始的比较早，研究的成果也比较多。而与西方的证券市场相比较，国内的证券市场才发展30多年，起步比较晚，在市场研究方面大多数还是采用的是传统金融理论，运用行为金融理论来研究证券市场还属于一个比较前沿的课题，而将研究的对象放到上证A股的就跟加少了。因此，运用投资者的过度自信来研究股票收益率正是市场的研究填补空白的一个新思路，拓展了市场研究的空间。

二、行为金融理论的研究符合当前实际市场情况。我国的证券市场相对于西方的成熟证券市场，还存在一些不足，监管力度不够、信息不对称、黑幕交易比较多等问题出现的比较多。在这种现实市场情况下，投资者的过度自信心理将会对股票的价格产生一定的影响。因此，运用投资者的过度自信来研究对股票收益率的影响，将会更加的符合我国当前的市场实际情况，由此得出的结论会对证券市场的发展与完善更具有现实的指导意义。

三、划分市场阶段研究。本文把2008年金融危机和2012年作为一个时间分割点，对2008年前的牛市阶段、2008年后的市场低迷期和2012年后的市场活跃期进行了分阶段研究；在不同的整体市场情绪条件下，分析了投资者的过度自信对股票收益率的影响，从而对市场的监管者和政府提供了符合实际市场的建议。

第二章  行为金融理论基础

2。1 行为金融理论

2。1。1 行为金融的产生

传统金融理论建立在两个基本假设基础之上：完全理性投资者假设和有效的市场假设。完全理性投资者假定定义在证券市场中所有人都是完全理性的，他们通过各种传统金融理论在市场中实现利益的最大化，例如“套利定价理论”、“资产组合理论”等。有效的市场假说定义的完全有效的市场，信息能够准确、及时、充分的反应在证券价格中，即证券价格能反应其当前和未来的价值，不存在超出的额外价值；即使存在不完全理性投资者，完全理性投资者也会抓住不完全理性投资者造成的资产价格和其价值偏离来进行套利，最终使得市场回归，继续有效。

然而，随着对传统金融理论的深入研究后，大量的研究表明现实中根本不存在完全有效的市场，大多数为半强有效市场和弱有效市场。同时在传统金融理论中，投资者的情绪和心理等因素造成的各种偏差是可以忽略不计的，并且不会对证券的价值产生影响。然则，在现实市场投资过程中，投资者都不是完全理性的，每一个都太过于地信赖自己对个人信息精确度的判断。这让学者们对传统金融理论的产生了质疑，由此行为金融理论应运而生，并火速成为金融范畴内的一个崭新研究方向。行为金融理论的研究对象是在不完全有效市场中的各种反常现象，例如不完全理性投资者的投资情绪对证券价格的影响。行为金融理论结合了金融学和心理学的领域理论和研究方法，对投资者的心理和决策行为进行研究，从而解释那些传统金融理论不能阐述的异常现象。 投资者过度自信与股票收益率的关系研究(4):http://www.youerw.com/shuxue/lunwen_96508.html