企业并购过程中的财务风险控制问题研究

一。引言

企业并购,从字面意思上很容易理解,就是一家企业或公司通过一定的程序以某种支付方式吞并一家或多家企业,或者是两家或者多家企业合并成一家企业的行为。并购在企业发展尤其是近几年的经济发展中成为了企业资本运营活动的重要组成部分。很论文网多企业通过资本并购实现上市。规模发展和跨行业渗透。证券日报市场研究中心的资料显示,截至2015年5月16日,但上市公司,就累计发生了781起并购重组事件,这其中还剔除了重组失败的事件,涉及上市公司611家,合计总金额约为5038。7亿元。并购释放利好消息使这611家公司股价在年内普遍实现上涨。通信行业今年随着行业限制门槛的降低和国际通信行业进入中国市场条件的放宽,使今年的通信行业竞争越发激烈,通信行业的并购事件也已30。65百分号的比例成为上市公司重组行业的多发领域。

二。企业并购的动因

生市的到来无疑吹响了各行业并购的号角,并购重组大潮渐成洪流。一项成功的企业并购有利于实现企业的资源优化配置。规模发展和长远战略目标的顺利进行。企业并购有几大动因:一个是企业的发展需求,企业在快速成长阶段需要通过并购来实现企业的市场规模扩张,或者通过并购一些技术先进。有优秀创新理念的企业来实现企业的技术创新突破和结构优化改革;一个是抢占市场权利的动机,这是一个抽象的概念,一个企业通过并购在某方面市场占有率占绝对优势的企业往往可以降低抢占市场所需成本,甚至可以形成某种形式的市场垄断,掌握市场的主导权;一个是企业的竞争战略目标,企业开展并购并不是觉得好玩或者新鲜,而是看到了目标企业的一些优势或特点,这些优势或特点能够有助于企业的发展,例如企业可以通过并购占领某一地区领域市场,实现新市场的渗透。当然企业也可通过并购实现市场。技术。专利等的共享与互补,有些企业就是冲着目标企业的先进技术去并购的;还有一大并购动因是财务方面的考虑,并购可以实现合理避税,企业并购有亏损的企业,国家往往会给予一定优惠。并购还可以提高资本的利用率,拓宽融资渠道,企业可通过并购一家上市公司实现借壳“上市,从而间接的进入资本市场实现再融资。

企业的并购过程中往往会遇到法律风险。道德风险。财务风险。政策性风险。市场风险等诸多风险问题,企业进行并购过程中财务风险是其中一个明显而突出的风险因素之一,接下来本文从并购前信息收集阶段和并购过程阶段两个节点介绍企业并购中造成财务风险的风险因子并根据对风险因子的分析,就如何控制企业并购过程中的财务风险问题提出几点建议。

三。企业并购中引发财务风险的风险因子

1。企业进行并购前信息收集阶段的财务风险因子

首先是系统性风险或称环境风险,这是不可避免的风险,会给企业并购带来一定的不确定性。环境风险可从宏观和微观两方面来分析。从宏观上来分析,有国家宏观经济政策的变化。国内外通货膨胀指数。经济性周期的波动。利率汇率的变动等等宏观因素;从微观上来分析,有并购企业的经营环境。现金流。债务结构和筹融资等的微观因素,被并购企业的收购形式与收购价格谈判的变化等等微观因素。这些宏观和微观因素都可能影响企业并购的财务成果和财务状况,使企业并购的预期与结果发生一定的偏离,造成一定的财务风险。

其次是信息不对称所带来的财务风险。这是日前企业并购过程中最难掌控也最容易造成财务风险的重要因素。信息的不对称主要有内容上和时间上的不对称。由于并购企业事前主要通过日标企业的财务报表和目标公司提供的各类经营管理资料及行业相关信息,对被并购企业的财务状况和经营状况进行分析。如果日标企业故意隐瞒公司经营状况和有意粉饰财务报表,并购企业很难获得真实的被并购企业信息。在不能完全掌握被并购企业的信息的情况下进行并购,并购企业不能察觉到被并购企业的隐含亏损,容易高估被并购企业的价值,这不利于并购企业的资金流动,和财务营收。而且并购后,被并购企业的各种烂摊子还得收拾,很容易给并购企业带来巨大的损失和麻烦。

2。企业在并购交易阶段造成财务风险的风险因子

首先,并购企业筹集并购资金时的融资风险。并购企业需要大量的资金,像英特尔与Altera的并购,交易数额或将达到130亿美元,如果只用公司自有资产进行收购,很容易造成公司资金紧缺,影响公司资金的流动性,不利于公司的运营与发展。因此企业并购往往采用债务。增发股票等方式进行融资,而日前的资本市场尚处在发育成长阶段,银行。信贷等中介组织在并购中发挥的作用比较有限。企业能否在不影响公司控制权的情况下及时获得并购资金,融资形式会不会改变企业的负债结构和影响企业的偿债能力等方面都是企业在进行融资时要权衡的。

其次,并购企业进行支付时容易引发的财务风险。包括流动性风险。信用危机风险。破产清算风险及稀释原股东权益引发的不利影响。流动性风险主要是针对公司偿债能力而言的,负债融资的并购需要并购企业在债务到期时能拿出相应的资金来偿还,流动比率低,企业的短期偿债能力恶化就容易产生流动性风险。并购企业进行并购时稍有不慎就会导致资本结构恶化,引发信用危机,不利于企业的再融资。财务杠杆比例过高就容易引发偿债危机和破产倒闭的风险。企业并购采取股票支付的方式,稀释了原股东权益,甚至可能使原股东失去对企业的控制权,这有时并不利于企业的发展。四。针对企业并购过程中的常见财务风险问题提出一些控制性建议

1。掌握真实。准确。全面的被并购企业信息,事前防范企业并购财务风险

企业并购不能避免系统性风险,只能是尽量减少信息不对称带来的财务风险。由于并购的历史较短,很多并购方面的法律不够完善,也没有很多优秀的成功并购经验值得企业借鉴和学习。再加上缺乏科学的并购理论作为指导,目前我过很多并购都存在风险性高的特性。企业要控制并购前埋下的财务风险就必须要通过各种科学有效的手段掌握被并购企业的相关信息,企业在进行并购前可通过聘用专业的会计事务所。律师事务所。资产评估事务所组成并购专家组,对目标企业进行尽职调查,调查范围包括但不限于财务状况。产业技术专利。经营能力。未来收益能力方面。同时对于并购过程中的未尽事宜也可通过事先签订相关法律协议来明确法律责任。例如企业可以在协议条款中明确目标企业对于其所提供的资产合法性。有形与无形资产的合法权利范围及限制条件等事关合同条款的重要信息的告知义务及违约责任,以规避由此产生的财务风险。

由于财务报告的局限性,企业并购在进行尽职调查时,不能过分依赖被并购企业提供的财务报表来分析被并购企业的现状,而应当通过分析目标企业资产的质量和可用程度。全面清查目标企业的债务和盈利内容等方式挤出财务报表中的水分。将调整后的财务报表作为企业并购财务分析的参考依据。为了合理评估日标企业的价值,并购企业还应当对目标企业的债务人进行调查,剔除报表中的呆账。坏账和死账,将坏账准备。长期投资减值准备。存货跌价准备的计提比例和余额与实际发生情况进行比较,防止出现账面价值高于实际价值现象。并结合调查目标企业的往来账日。企业盈利能力会计政策的深入分析确保调整后报表数据的有效性。

企业在进行并购凋查时,一定要注意表外事项对目标企业估值的影响。如隐性成本。表外融资。债务转移。重大售后退货。应收账款抵借等没有在财务报表中反映的行为,这些行为也是引发财务风险的重要因素。另外并购企业在评估目标企业价值时,要合理估计并购后目标企业的人员安置尤其是高管人员的安排等重要表外资源的价值。

总之,企业在进行并购前,一定要做好全面调查,掌握真实。准确。全面的被并购企业信息,组成专家小组,通过事前充分准备来防范企业并购中的财务风险。

2。根据并购公司财务现状,选择最佳融资支付方式,减少企业并购财务风险

企业在进行并购时,要采用适当的估值方法,并采用恰当的融资支付方式,以实现优化资源配置减少财务风险的目的。日前的融资支付方式有现金支付。股票支付。混合证券支付。承担债务支付和杠杆收购支付。每一种支付方式都有其优缺点,关键是看其是否适合企业的现有状况,能否降低企业并购风险。要控制和防范企业并购活动的融资支付风险,并购企业就要以降低融资成本。控制财务风险为目标,结合各方面的实际情况合理设计融资支付方式。企业在设计融资支付方式的时候要充分考虑本企业融资能力。可供融资的渠道。融资成本。对税收及收益的稀释。公司负债结构。资产流动性比率等方面的影响。

并购企业在并购意向企业之前要综合评估公司自身的财务状况包括公司的现金流。资产负债。盈利能力等方面,考虑股本结构变化对股东权益的影响,通过并购后对公司企业结构和经营生产方面的影响分析,以及对目标企业并购后的人员安排等方面做出全面而细致的分析,结合融资方式采取最有利于公司发展的支付方式和支付时间安排,保证企业的资本结构的合理性并采取多种多样的融资方式提高融资弹性空间。

五。总结

企业在进行并购时从时间上要好事前调查。事中控制。事后调整,从内容上要充分考虑自身情况。掌握目标企业各方面信息,同时了解现有的估值。融资支付方式,设计…最适合自身的并购方案。由于财务风险贯穿于整个并购过程,因此企业在进行并购时要始终将降低财务风险作为首要考虑因素,通过成立专家小组做尽职调查。使用调整后的财务报表做财务分析,并将表外事项作为一个影响估值的因子,同时结合自身实际选择最适合的融资支付方式,合理安排支付时间以降低并购成本,合理规避财务风险,保持资本结构的合理性,实现企业的规模扩张和战略发展。

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