羊群效应在社会心理学中的定位就是从众行为，从众现象最早是由谢里夫（M•Sherif）在1935年提出来的，谢里夫在自动光点运动实验中发现这样一种现象，如果是一个人判断，这个人就按照自己的判断决定是固定还是移动的，如果是几个被试一起判断，这几个被试者往往把各自不同的看法隐藏起来，最终形成一致的看法，谢里夫把这种行为称为从众行为。

羊群效应和从众行为是从两个不同的学科来解释人群的趋势一致性行为，羊群效应最早是出现在生物学中对于羊群的行为研究，而后由于在金融市场中投资者的行为与之具有很高的相似性，所以延伸到里经济学中。羊群效应与从众现象有许多相似之处，在很多文献资料中两者被认同为同义词，最早的谢里夫和阿希实验从社会心理学角度来研究人们的一致性跟风行为。随后随着行为金融学的发展，羊群效应被收纳入其中。 羊群效应和从众行为的本质都是模仿，行为的一致性体现。而在金融市场中也大抵相同，即指个人投资者在掌握信息不全面的情况下，由于受到“领头羊”的行为影响而放弃自我的判断，模仿其他投资者行为。中国股市发展历程短，各方面制度不完善，特别是创业板成立时间较短，从中关于创业板可获得的数据和研究内容较少。所以对于创业板羊群效应的研究一方面为稳定金融市场、提高市场的效率提供了理论支持，另一方面弥补了对创业板市场相对主板市场羊群效应研究的缺口。因此具有一定程度上的理论意义。对于创业板市场羊群效应的研究，在提供理论依据的基础上，还可以从研究的数据结果分析，从而进一步为促进市场的有效监管和政策制定提供一定的支持。再者羊群效应的发生和投资者的理性意识不健全，投资知识不完善有关，所以在证明创业板市场存在羊群效应的基础上，在加强个人投资者的投资理念，投资理性意识等方面提出一些相关建议。进而从市场监管以及投资者两个方面来提高市场的有效性，促进创业板市场的稳定和健康持续发展。本文主要在国内外学者近几年的研究基础上对中国创业板市场下跌阶段的羊群效应的实证研究。目前国内学者的主要研究还是以主板为主，创业板的研究依旧比较缺少。本文采取CASD模型来对市场下跌阶段羊群效应检验，更具有针对性。本文存在许多不足之处，一方面为使得实证结果更加明显，选取了下跌阶段的创业板数据，可能使得结论不具有普遍性。另一方面对于模型，没有排除其他影响模型的因素，而且CASD模型无法区分投资者的投资行为是基于市场基本信息还是盲从他人的信息，只能对整体的一致性行为作出判断，无法区别真假羊群效应。

本文主要分成五个部分：第二部分：文献的评论以及描述。第三部分：用CKK模型（CSAD法）对选取的下跌阶段创业板数据实证分析,建立设计初步模型，再根据实际结果修正模型，得到最终结果。第四部分：结论与建议。

2。 文献综述

3。 创业板羊群效应实证研究

3。1创业板概述

创业板，又称二板市场，即第二股票交易市场，区别于主板市场，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的重要补充，在资本市场有着重要的地位。

创业板与主板市场相比，上市要求往往更加宽松，主要体现在成立时间，资本规模，中长期业绩等的要求上。由于新兴的二板市场上市企业大多趋向于创业型企业，所以又称为创业板。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。正因为创业板市场的低门槛导致创业板上市公司参差不齐，所存在的风险也更加复杂。其中羊群效应的存在加剧了上市公司的风险，也进一步影响了整个创业板市场的稳定性。文献综述