摘要本文基于沪深 300 现货和股指期货周收盘价数据，对沪深 300 指数期货套期保值效果进行研究。分别运用普通最小二乘法、双变量自回归模型，误差修正模型、GARCH 模型 和 EGARCH 模型等一系列计量模型，我们发现现货与期货价格的最优套期保值率在 0。90-1 之间。较传统套期保值理论可以节约套期保值占用资金，基于风险最小化的套期保值绩效 是有效的，各模型下套期保值效果都较好。 78525

毕业论文关键字 沪深 300 指数期货 最优套期保值率 绩效 

毕业论文外文摘要

Title    A study on the hedging effectiveness of the CSI 300 Index Futures   

Abstract Based on the weekly closing price data of CSI 300 spot and futures, we investigate the hedging effectiveness of CSI 300 futures index。 Using a wide range of econometric models such as OLS, B-VAR and ECM , GARCH, EGARCH models we find that the optimal hedge ratio changes between 0。9 and 1。 Under the minimum-variance framework, these models under consideration perform well in hedging spot using futures。

Keywords  CSI 300 index futures    optimal hedging ratio   performance

目录 

1 绪论…1 

1。1   研究背景和意义 1 

1。2  现有文献回顾1 

1。3  本文的创新点3 

1。4  本文的结构安排…3 

2 沪深 300 指数期货概述… 5 

3 模型方法介绍… 6 

3。1 最优套期保值比率 6 

3。2 模型方法 6 

3。3 套期保值效果的度量方法… 8 

4 沪深 300 指数期货套期保值的实证分析 9 

4。1 数据选择与检验… 9 

4。2 最优套期保值检验结果10 

4。3 套期保值效率分析16 结论18 致谢 … 19 参考文献20 

1 绪论

1。1 研究背景和意义

股票价格指数期货(Stock Index Futures)，也即股指期货，是一种以证券市场的指数为标 的的标准化期货合约，交易双方约定在未来的确定日期，按照预先约定的股价指数大小进行 现金交割。上世纪 70 年代的石油危机给金融社会带来的动荡与不安使得人们不断创新，寻求 较少系统性风险的工具，股指期货就是在这样的条件下孕育而生。股指期货最早产生于美国， 在当时社会背景下产生股指期货的原因是为了实现套期保值的效果，而这正是股指期货最基 本的市场功能。由于股指期货在美国市场的良好的市场表现，全球掀起股指期货的浪潮，上 世纪 90 年代我国金融市场上曾短暂出现过股指期货的身影，但由于制度不完善等原因，上市

仅仅 6 个月就退市了，此后直到 2010 年 4 月 16 日我国才正式推出了以沪深 300 指数为标的的沪深 300 指数期货。在此之前我国股市的投资者对于风险规避只能通过减少现货头寸实现，沪深 300 指数期货的推出，为投资者规避股票组合的系统风险提供了不可或缺的金融工具。论文网

自上市以来，沪深 300 指数期货的市场表现较好，主力合约成交量较活跃，为投资者进行套期保值提供了有利条件，截止 2015 年沪深 300 指数期货的成交金额已成为全球第一。由于我国金融市场的发展和沪深 300 指数期货的成功推行，中国金融期货交易所在 2015 年 4 月 16日同时发行上证 50 和中证 500 股指期货。由于沪深 300 指数期货相交其他两个股指期货上市时间更长，成交量更大，所以本文以沪深 300 指数期货为对象研究其套期保值效果。

沪深 300 指数期货上市以来究竟多大程度上实现了系统性风险的规避的效果，不仅影响着机构投资者的操作还会影响我国金融市场稳定性。在此背景下，定量地分析研究沪深 300 指数期货的避险功能显得十分重要。通过比较不同策略的最优套期保值率的大小，进而探索 不同模型究竟多大程度达到预期效果。通过对沪深 300 指数期货套期保值的效果研究对机构 投资者的套期保值操作具有一定的借鉴意义同时对于研究和发展我国金融市场具有积极意义。