4。1。1提高管理层经营能力，以科学的发展观进行并购 19

4。1。2重视企业并购后的整合 19

4。2从政府部门出发 20

4。3从法律层面出发 20

结 论 21

致谢 22

参考文献 23

1绪论

1。1研究背景

自二十世纪以来，以美国为代表全球掀起了5次企业并购的浪潮，从横向并购到纵向并购至混合并购，可见并购已经成为近代企业尤其是大型企业和高科技高成长性企业快速扩张和经济实力增长的重要手段之一。随着金融体制改革的深化和金融市场进一步开放，并购重组逐渐成为中国学术界热议的话题。论文网

所谓并购重组是指两个及两个以上公司合并、重新组建新的一个公司或相互参股。就整个并购重组而言，主要包括了并购交易实施以及并购以后的重组两部分。因此，企业并购绩效的衡量可以从以下两方面来考虑：一是交易绩效，指企业在并购后，市场对并购双方的看法和期望，通过买卖并购双方股票来反映市场对并购双方的绩效。这也是本片论文研究的重点。二是整合绩效，指在并购行为完成以后，新公司经过重组整合产生一定的经济效益，它一般通过公司在较长一段时间的业绩状况和经营情况来反映。

中国真正市场意义上的并购重组是在改革开放以后，随着国有企业开始实行“两权分离”，企业开始兴起并购重组浪潮。1993年10月，深圳宝安集团通过股权收购方式吸收了上海延中实业股份公司19。8%的股权，正式拉开了中国资本市场企业并购重组的帷幕，国内企业并购重组行为随之进入快速扩张阶段。那么企业并购重组是否能提高企业的综合经营效益，提高股票长期回报，增加企业股东的财富收益呢？本文围绕这些问题展开。文献综述

1。2国内外研究状况

1。3研究思路与方法

本文采用事件研究法进行分析，事件研究法是并购绩效检验中最常用的方法之一。此方法是通过对并购发生之后企业的实际收益与企业的预期收益进行对比，计算初超额收益，用超额收益来检验企业的并购重组行为对股票市场的价格波动效应。事件研究法中的超额收益计算包括累计超额收益（CAR）和计算购买并持有的超额收益（BHAR），其中累计超额收益的计算方法一般用于短期并购绩效研究，而研究长期并购绩效，人们通常用购买并持股超额收益的计算方法。本文采用BHAR计算方法来研究并购对股票长期回报的影响。

1。4研究内容与论文框架

本文以2010年至2011年间上海证券交易所挂牌的上市公司并购事件为样本，采用定性和定量相结合的方法对企业并购之后对股票长期回报进行深度分析。在研究方法上主要采用BHAR法计算企业长期并购超额收益率，用来衡量并购对上市企业股票长期回报的影响，并在此基础上用影响并购对长期股价的因素作为解释变量使用回归分析。研究发现，以长期的眼光来看，大多数上述公司的并购重组均以失败告终，并购之后公司重组整合并不能很好的进行，导致新公司经营业绩不佳，投资者和市场对新公司的未来并不看好，使得并购企业股东财富受损。结合上述发现和存在的问题，本文在最后提出了几点相关的建议和政策。文章主要分为四部分：

第一章主要讲述了关于企业并购绩效研究的背景，分别从国外和国内两方面来探讨并购绩效的研究历史，对此做出了简要的提炼，发现无论是从国外还是国内，研究者对并购能否在长期带来股票收益这一观点各出不同的立场。来:自[优E尔L论W文W网www.youerw.com +QQ752018766-