试论开放式基金与封闭式基金在投资组合中的合理性

一。研究思路及方法设计

(一)风险和收益的度量

夏普教授首次将无风险资产引入投资组合的构建,用β来衡量组合的系统性风险。本文也选取β来衡量基金组合的风险:

其中Rm为市场组合的收益率,Rg为沪深30论文网0的收益率,而Rd则为相应时间内的一年定期存款利率。

根据公式(1)。(2)算出每期各只基金的收益率和风险,利用公式(7)计算出各期市场组合的收益Rm,最后根据公式(3)。(4)和(6)分别计算出βpm。Rpm和MD的数值。首先我们结合一般原则和最优原则对40只基金总体的合理性进行判定。得到统计结果如下图所示:

开放式基金和封闭式基金统计结果

综合一般原则和最优原则,根据我们前文对基金合理性所划分的四个等级。属于第一个等级的样本124个,占比44。3百分号;属于第二个等级的共有61个样本,占比21。8百分号;属于第三个等级的样本共有55个,占比19。6百分号;属于第四个等级的样本有40个,占比14。3百分号。

三。实证结果的进一步分析

我们根据期望收益来进行投资,在事后评价基金的合理性只要其出现在较为不合理“的样本不是很多,我们就不能否定基金投资组合的合理性。只有属于最不合理“较多的情况下,我们才可以判断其投资组合构建的不合理性。综合来看,基金投资组合的构建具有较高的合理性,而且属于最合理“的样本占总样本44。3百分号也在很大程度上说明是可以战胜“市场的。

试论开放式基金与封闭式基金在投资组合中的合理性