2。杜邦分析法的理论介绍

    杜邦财务分析法，由美国杜邦公司最先采用的，是一种将若干反应企业盈利状况、财务状况以及营运状况的比率连接结合起来，形成一个完整的指标体系，并通过对净资产收益率这一核心指标来综合反应评价企业财务分析的一种分析方法。

2。1杜邦分析法的理论依据

    杜邦分析体系是用来研究企业财务数据以及财务比率的一种方法，用以整体反映企业盈利水平和股东权益回报水平的，它是站在财务的立场上用不同的财务指标来评估企业经营成果的方法。它以净资产收益率作为核心，用几个财务比率相互间的联系客观地反映了企业的财务情况，并且作为评估企业盈利水平的出发点和落脚点，接着一层一层分解至销售净利率、总资产周转率、权益乘数，体现出几个财务指标相互间的联系和每个财务指标对于净资产收益率的影响关系，有助于深入分析比较企业的经营业绩。[1]

2。2杜邦分析法的基本框架

1。净资产收益率=总资产净利率*权益乘数

2。总资产净利率=销售净利率*总资产周转率

3。净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

    从以上公式可以看出，杜邦分析首先将净资产收益率拆开变成总资产净利率和权益乘数的乘积，再进一步把总资产净利率拆开变成了销售净利率和总资产周转率的乘积，所以净资产收益率主要受到销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个的分解指标影响。其中，销售净利率反映商品经营盈利能力，总资产周转率是反映营运能力，权益乘数反映资本结构和杠杆水平。

3。  对海宁皮革城净资产收益率的分析

    净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业财务分析的核心。这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，能体现出企业经营目标。[2]下文从净资产收益率这个指标变动趋势以及对其的因素分析入手，找出影响净资产收益率变动的主要因素。

3。1净资产收益率的变动趋势

    2013-2015年海宁皮革城主要财务数据（见表1），计算得出2013-2015年，海宁皮革城净资产收益率的情况（见图1），通过图1可以看出海宁皮革城2013-2015年净资产收益率呈直线下滑的趋势，为了进一步探讨单个指标对其影响程度，下文结合因素分析法依次分析。来自优I尔Q论T文D网WWw.YoueRw.com 加QQ7520~18766

表1海宁皮革城主要财务数据                单位：（亿元）

2013年 2014年 2015年

 净利润 10。51 9。59 5。59 

营业收入 29。33 24。39 18。51 

 资产 75。22 86。82 102。82 

 负债 35。85 38。79 52。98 

 所有者权益合计 39。37 48。02 49。84 

 数据来源：海宁皮城财务报表

图1海宁皮革城净资产收益变动趋势

3。2净资产收益率的因素分析

    2013-2015年海宁皮革城主要财务数据（见表1），并由表1计算得出2013-2015年海宁皮革城相关财务比率见表2,从表2可以看到海宁皮革城2014年净资产收益率比上年降低了6。73%，2015年比上年降低了8。76%，呈直线下滑趋势。2014年销售净利率比上年增加了3。47%，而2015年则比上年降低了9。12%，呈先升后降趋势。总资产周转率2014年比上年降低了0。11，2015年比上年降低了0。1，呈直线下滑趋势，权益乘数2014年则比上年降低了0。10，但是2015年比上年增加了0。26，呈先降后升的趋势。为了进一步阐述单个指标对于净资产收益率变化产生的作用，现本文用因素分析法分析单个指标对于净资产收益率变动所产生的作用：