1。2014年销售净利率变动的影响 =39。85%*0。39*1。91=29。23%

29。23%-26。71%=2。52%

2。2014年总资产周转率变动的影响=39。85%*0。28*1。91=21。11%

21。11%-29。23%=-8。12%

3。2014年权益乘数变动的影响=39。85%*0。28*1。81=19。97%

19。97%-21。11%=-1。14%

根据各指标的计算可知，销售净利率由2013年的35。85%上涨到2014年的39。32%，这一变化对于净资产收益率产生了正向影响，使得净资产收益率增长了2。52%，总资产周转率由2013年的0。39降低到了2014年的0。28，权益乘数由2013年的1。91降低到了2014年的1。81，这两项的变化对于净资产收益率均产生了负向影响。

1。2015年销售净利率变动的影响 =30。20%*0。28*1。81=15。34%

15。34%-19。97%=-4。63%

2。2015年总资产周转率变动的影响=30。20%*0。18*1。81=9。83%

9。83%-15。34%=-5。52%

3。2015年权益乘数变动的影响=30。20%*0。18*2。06=11。21%

11。21%-9。83%=1。39%论文网

根据各指标的计算可知，销售净利率由2014年的39。32%降低到2015年的30。20%，销售净利率使得净资产收益率降低了4。63%，总资产周转率由2014年的0。28降低到2015年的0。18，使得净资产收益率降低了5。52%，这两项变化均对净资产收益率产生了负向影响，而权益乘数由2014年的1。81增加到2015年的2。06，使得净资产收益率增加了1。39%，这个变化对于净资产收益率产生了正向影响。

通过以上数据可得近三年总资产周转率和销售净利率对资产收益率影响比较显著，而权益乘数对销售净利率的影响较小，近三年净资产收益率也呈现下降趋势，企业盈利能力减弱。

                    表2海宁皮革城主要财务指标             单位：（亿元）

2013年 2014年 2015年 变动 变动

 净资产收益率 26。71% 19。97% 11。21% -6。73% -8。76%

 销售净利率 35。85% 39。32% 30。20% 3。47% -9。12%

 总资产周转率 0。39 0。28 0。18 -0。11 -0。10 

 权益乘数 1。91 1。81 2。06 -0。10 0。26 

   数据来源：海宁皮城财务报表http://stockpage。10jqka。com。cn/002344/finance/

4。净资产收益率下降的原因分析

    通过上文分析，可以看出净资产收益率降低由销售净利率、总资产周转率、权益乘数三个指标引起的，所以下文对这三个单独指标的变动进行逐一分析，找出单个指标变动的原因。

4。1对于销售净利率降低的分析

    销售净利率是反映企业商品经营能力的重要指标，是企业商品经营的成果，是净资产收益率的最大化的保证。2014年销售净利率增加了3。47%，2015年则降低了9。12%，销售净利率是由利润表的各项目的变动所导致的，运用垂直分析法，编制海宁皮革城近三年利润表简表，可以看出海宁皮革城近3年来变化颇大的数据有营业成本比率，财务费用、销售费用、管理比率（见表3），根据以上数据本文对利润表单一科目进行分析，找出销售净利率降低的原因。