参 考 文 献 14

致 谢 15

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可以说，集团公司的资本结构将会是集团企业永久的话题。我们可以从集团公司的资本结构中看出这个集团公司的偿债能力以及融资能力，从而预见性地分析其盈利能力，可见资本结构是进行财务分析的关键指标，根据对集团公司资本结构的直接分析和间接分析，我们能够了解其财务现状，运营状况等。论文将先对集团公司的资本结构进行理论论述，然后分析华住酒店集团公司近期的资本结构，最终提出一些改善资本结构的建议，相信能够对我们企业改善内部资本结构有所帮助。

2 上市公司资本结构要点综述

2。1 资本结构的含义及主要内容

资本结构的本质是各项资本在资本结构当中所占的比例，反映企业在一段时间之内融资的情况。总的来说，资本结构是所有资本在资本结构中所占的比例，主要有债务资本及股权资本。具体来说，资本结构特指长期资本在资本结构中所占的比例，特别指长期债务资本及股权资本的比例[1]。说的简单一些，企业的资本结构就是企业的融资结构。企业所期望的资本结构其实是能够降低资本成本、增大企业价值的资本结构，而这种资本结构其实不是绝对的，也不是静态的，是偏向理想化的。资本结构除了会受外界宏观因素影响，比如政府政策、市场经济环境等之外，它还会受到内部某些因素的影响，比如经营者的决策能力、企业财务现状、行业竞争等。本篇论文的分析和研究着眼的是狭义上的资本结构。

2。2 资本结构理论

资本结构理论一直是经济理论中重要的一个部分。早期，资本结构理论有净收益理论，净营业收益理论和传统理论。净收益理论核心是，公司价值和资本结构中债权资本的占比呈正比例关系，因为债权资本越多，公司的净收益和税后利润就越多。净营业收益理论认为，公司价值与资本结构不相关，公司价值并不受债权资本占公司资本结构比例的影响[2]。而传统理论当中，债权资本的增加虽然能够在一定程度上增加公司的价值，但是债权资本的比例要控制在一定范围之内。

2。3 研究集团公司资本结构的重要性

资本结构的构成主要是看负债、普通股和优先股这三部分的占比,相当于债务资本和权益资本的占比,这些构成是研究上市融资的根据，为企业投资和融资决策奠定了基础，对实现企业价值最大化至关重要。因此，研究集团公司的资本结构对集团企业投资融资以及各方面的发展都十分重要，表现在以下几个方面：

（1）将债权资本比例控制在合理的范围内能够减少公司的综合资本成本

传统理论中企业的总价值需要计算股本净收益来得到，该理论认为使用负债筹资能够减少企业的资本成本，随之股本净收益会增加，所以企业采用负债筹资是有利的。负债筹资的比例越高，股本净收益就越多，企业总价值就越大，因此，当负债比率增加到一定范围内的最大值时，企业价值也相应达到最大。但是当负债比例过高时，杠杆利益会被债务成本抵消，公司将会面临较大财务风险。我们研究企业的资本结构，目的是寻求企业经济效益最大化的途径，确定较优债务比例便是途径之一。

（2）充分利用集团公司金字塔式控制体系能够获得财务杠杆利益

对普通的企业来讲，其所面临的财务风险与公司本身的财务杠杆效应呈正比例关系。而集团公司最显著的特点是：通过以集团公司为中心的金字塔式控制体系，形成资本纽带，规模会越来越庞大，形成集团公司独特的“以少控多”的财务杠杆作用。因此，相比于普通的上市公司，集团公司更容易获得财务杠杆利益。