股利政策不但涉及到公司董事们和所有者们的权益，而且涉及到公司将来的健康发展。若公司支付过高的股利，虽然会使股东投资收益增加，股票市价上升，但也会使留存利润减少，影响公司未来发展。而支付过低的股利，虽使公司有较多的发展资金，但不利于股东的投资收益。因而如何建立并一套完善有效的股利政策对上市公司的发展具有重要意义。本文以上市公司江苏恒顺醋业为例，分析该上市公司在股利政策方面的不足，并针对该上市公司在股利政策中存在的缺陷，提出了一些具有针对性的有效措施，以期为该公司完善股利政策提供信息依据。

2  上市公司股利政策概述

2.1  股利政策的概念

股利政策是指股利裁决组织对与股利相关事宜实施的政策，是关于公司派发股利能否可靠、派发股利时间选择以及发放股利数量等方面的方针和策略。主要针对公司对收益是结存还是派发的问题。从宏观角度而言，股利政策是以公司长远利益为出发点，以稳定的股票价格为基准，在制衡公司关联方利益之后，剔除净利润中各项公积金后，考虑怎样分发收益而采用的方针政策。就微观角度来说，股利政策是主要呈现公司、债权人、董事们、以及领导者等相关主体的利益分配关系[1]。股利政策分为狭义的股利政策和广义的股利政策，前者是指三方面的内容：（1）是否保留盈余（2）股利发放率（3）股利支付形式。后者囊括了宣布、登记、发放股利的规定以及发放时筹集资金方式的选用等内容。

2.2  股利政策的类型

股利政策与股票的价格、股东的财富以及公司的价值都有直接关系，因此上市公司必须重视股利政策的制定与决策过程，根据公司的实际情况制定出适合自己公司的股利政策。以下为可供公司选择的不同股利政策类别：

（1）稳定的股利政策。稳定的股利政策是一种在较长时间内支付固定股利数额的股利政策。其积极作用主要体现在实行稳定的股利政策虽然需要在长时间内支付一定的股利数额，但其盈利水平不会影响股利的支付。

（2）固定支付率的股利政策。固定支付率的股利政策是一项变化的股利政策，这种方式下支付的股利是采用一个确定比例，并根据盈余的多少而进行调整的。盈利能力较好，支付股利额就会增加。盈利能力较差，支付股利额就会减少。所以这种股利政策下支付的鼓励会随着公司的经营业绩而上下波动。它使得股利的支出与公司的获利能力息息相关，获利能力与支付的股利额成正比。其积极方面是不会给公司带来财务负担，而不利方面是股利频繁上下波动会造成公司的信息具有不确定性，紧接着会影响公司股票发展的稳定性和增长性，进而会影响公司的经营形象。

（3）梯型的股利政策。梯型的股利政策是一种股利波动形式像梯形一样的政策。这种形式的股利政策是位于稳定和固定支付率两种政策中间，它也是分时段运用股利政策的一种方式。它呈现着有时稳定有时波动的状态。

（4）正常股利加额外股利政策。这种类型的股利政策也是位于稳定和固定支付率这两种政策中间。这种政策具有较大的灵活性。当公司获利多时，除了发放每期稳定的股利外，还会根据公司实际情况另外发放股利。当公司获利较少时，只能支付每期的一定股利。其优点主要体现在：不仅不会给公司财务带来严重负担，还能确保股东获得正常的股利收入。还可以保证股利的稳定性以及资金营运的灵活性。

（5）剩余股利政策。它是一种在恻理论下的优先投资的股利政策。它是在确定公司最佳资本结构下，使公司的盈余在满足投资需要的情况下，再将剩余的用于分配股利。采用剩余股利政策的公司需要具备两点：需要有适合的投资机遇投资时机的预测报酬率要远大于股东们要求的必要报酬率。具备以上两点的公司的股票价格很可能会上升，但股利的增长幅度会变得较大。