2。2  财务杠杆原理及计量方法

2。2。1  财务杠杆原理

以企业资金和资本结构固定为前提，不管企业的营业利润有多少，在应付利息和优先股的股利上都不会有变化。企业在缴纳所得税时能够税前扣除投资回报和应付利息并将其作为企业的财政成本，产生节税的作用，所有者权益也随之增多。由于固定财务成本的存在，使得普通股每股盈余的变动程度大于息税前盈余的变动程度，当息税前利润变动率（EBIT）增大时，每一元息税前利润变动率（EBIT）负担的利息就会随之一定程度的减少，从而使投资者收益有更大幅度的提高[3]。财务杠杆就是上述债务对投资者收益产生的影响。

2。2。2  财务杠杆的计量方法

财务杠杆的作用程度和财务杠杆利益的大小可以用财务杠杆系数这个指标来反映。财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage，缩写成DFL）的计算公式为：           

DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)                            

式中，DFL代表财务杠杆系数 ，△EPS代表普通股每股税后利润变动额，EPS代表变动前的普通股每股税后利润，△EBIT代表息税前利润变动额，EBIT代表息税前利润。 

为便于计算，在没优先股时，上式变换如下： 

 DFL=EBIT／(EBIT-I) 

式中，I代表利息。

若企业有优先股，由于优先股股利是固定的，且从税后利润扣除。此时，上列公式应改写成下列形式：

 DFL=EBIT／[EBIT-I-D/（1-T）]来~自,优^尔-论;文*网www.youerw.com +QQ752018766-

式中，D代表优先股股利，其余符号含义同前。

2。3  财务杠杆对企业筹资效益的影响

2。3。1  财务杠杆效应

企业在使用财务杠杆时，财务杠杆对企业的经营和发展可能带来积极的影响，也可能带来消极的影响，给企业的经营造成坏影响时，会给企业带来巨额的损失的和财务危机，甚至可能导致企业的破产[4]。因此企业企业想要通过运用财务杠杆获得收益首先要警惕导致财务风险出现的因素。

2。3。2  财务杠杆正效应

合理使用财务杠杆会使企业的权益资本利润率得到提升。财务杠杆正效应是综合效应，它所指的是降低企业总资本成本和节税效果等作用。息税前利润率高于负债资本成本率是企业在经营发展中充分发挥财务杠杆正效应的前提，而这就需要企业正确预测息税前利润率[5]。需要注意的是息税前利润率是对经营前景的预测，而不是企业当前或过去实际的。企业要根据自身具体的情况，结合理财环境，采用科学的方法作出正确的判断，才能合理的确定负债情况。