Palani-Rajan和Fazzarietal得出低股息公司（融资约束公司）投资—现金流敏感性要高于高股息公司（非融资约束公司）的结论，在该结论的基础上，进一步分析了公司规模对投资—现金流敏感性的影响，提出大规模公司的投资—现金流敏感性比小规模公司的投资—现金流敏感性要高，并认为这种结果与划分公司规模的标准无关，这与人们的预期大不相同，因为小规模的公司较难进入外部资本市场，因而应该表现出较强的投资—现金流量敏感性。他们对这种结果的解释是由于大规模的公司在投资的时间安排上具有更多的灵活性，在考虑成本的情况下更倾向与使用内部资金。因此，就会因为内部资金不足而延迟投资，直到能够获得较充裕的内部资金；而规模小的公司面临更大的竞争压力，即使要使用更加昂贵的外部融资，也不能放弃投资机会，此外大公司更容易受到代理问题的影响。因此，大公司的投资水平更容易受到内部现金流量的影响。64464

但Kaplan和Zingales为代表的理论观点论证了即使在一期模型，投资对现金流的敏感性随着融资约束程度的减弱而减弱这并不是必然的，而在多阶段模型中，因为预防性储蓄动机从而使评价投资对现金流的敏感性与融资约束的程度之间的理论关系变得更加困难。他们宣称，投资对现金流的敏感性没有提供融资约束存在的证据。与此同时，Clenry以及Kadapakkam、Kumar和Riddick等人也表示支持Kpalan和Zingales的结论，Boyle和Ruthrie通过用实物期权的方法分析投资的流动性与不确定性之间的关系时也证实了Kaplan和Zingales的发现。