大宗商品出口国的货币往往被称为“商品货币”，其汇率波动与对应大宗商品价格波动之 间的关系始终是市场和学术界所关注的焦点，下面对已有的理论和研究成果作简要叙述。 

2。1  汇率定价理论

汇率是非常重要的宏观经济变量，对汇率的定价机制学者们进行了长期的研究，形成了 一系列具有代表性的学说。78522

1  购买力平价理论

购买力平价理论的建立者是 Cassel（1918）[2]。该理论认为两国之间的汇率，是由同一商 品在两国分别以各自本币计算的价格的比值所决定的。靳玉英（2006）[3]总结道，在浮动汇 率制为主导的现代国际金融市场中，购买力平价理论对于短期汇率波动不具有良好的解释能 力，只是对于长期的汇率波动有一定的解释力。

2  国际收支理论

国际收支理论是由 Lerner（1936）[4]首先提出，通过分析国际收支来预测汇率的变化。 该理论认为，货物的进出口和旅游等服务贸易，会形成经常项目下的外汇供求变化，而国际 间资本的流动会形成资本项目下的外汇供求变化，两者一起会形成整体的外汇供求关系变化， 最终决定一国外汇的汇率。对于一个国家而言，如果外汇的收入大于外汇的支出，会引起本 币对于外汇实际汇率的升值；如果外汇的支出大于外汇的收入，会引起本币对于外汇实际汇 率的贬值；如果外汇供求平衡，则本币对于外汇的实际汇率也会处于平衡状态。因此，在该 理论下，汇率的变化被看作是对国际收支失衡做出的反应。论文网

3  资产组合理论

资产组合理论是随着 20 世纪 70 年代资产组合理论的发展衍生而来，主要的贡献者是 Branson（1977）[5]。该理论的主要观点为，汇率是由两国所有的金融资产存量结构的平衡所 决定的。因此简单的利率平价理论不再成立，两国间利差的存在是基于投资者对于风险及其 它因素的预期。该理论的缺陷在于资产总量统计困难和对于风险的估计不准确。 

4 新闻模型和非线性理论

    Mussa（1979）[6]首先提出了新闻模型。他将没有被预期到的，并能够引起对于汇率的预 期值进行修改的新信息统称为“新闻”，同时研究了“新闻”对于汇率变化的影响。由于基 本的经济变量很难被准确预期，该理论因而可以解释汇率表现出的频繁波动的性质。但 Meese 和 Rogoff（1983）[7]的实证检验表明，在对于未来汇率的预测能力上，该模型以及相关的扩展模型，都不如一个简单的随机游走模型，解释能力并不强。而非线性理论就是为了应对上 述理论预测能力差的困境而产生与发展的，代表性的有混沌理论和分形理论。所谓“混沌”， 是指即便在确定性的系统中，也可能出现貌似随机的行为。而“分形”主要是指局部和整体 存在相似的形，也就是自相似性。非线性理论专注于研究汇率的波动表现的数学特征，是对 汇率决定因素分析法的发展。

总体来说，对于汇率决定理论研究的逐渐复杂化，是对于真实世界复杂性认知的进步。 但这并不代表否认之前的汇率决定理论。尤其是对于依赖于大宗商品出口来换取外汇的经济 体来说，传统理论在对于汇率变化的解释上，依然起着决定性作用。 

2。2 原油价格对原油净出口国汇率影响的传导路径

1 贸易条件渠道

Chen 和 Rogoff（2003）[8]的论文中提出了一个简单的两国开放经济体模型。其主要思 路是，将国内市场分为可贸易部门和不可贸易部门。国际市场给定了可贸易品的价格，在国 内市场劳动力可以自由流动的前提下，会进而决定国内可贸易和不可贸易部门的工资水平。 如果可贸易品价格上涨，导致一国贸易条件改善，会使得其可贸易部门的工资上升，进而使 得不可贸易部门工资上升，最终抬高国内的价格水平，导致实际汇率出现升值。Baxter 等人