关于量化交易的研究，学术界主要是对超额收益的存在性和稳定性、市场的有效 性进行讨论。国内更多的研究主要以策略构建和实证为主[1]。

a) 超额收益的存在性与稳定性:68515

Noel Amenc 和 Lionel Martellini 采用多种模型检验对冲基金是否存在超额收 益。结果表明，当采用市场外生变量构建模型，并及时纳入信用风险和流动性风险等 因素时，对冲基金也存在正的超额收益。但如果考虑到整个收益率的分布，对冲基金 并无显著的正超额收益[2]。

Don M.Chance 通过建立理论模型，认为市场不存在超额收益，任何寻找超额收益 的手段只会增加组合方差，并损害投资收益，而且这些损失与收益和交易成本无关。 当基金的潜在超额收益越大，基金管理人越自信，其对风险的厌恶程度就会降低，基 金持有者的潜在损失就越大,当基金管理人进行卖空或是在组合中运用杠杆时，这种 损失会加大。据此作者认为对冲基金等高投机性质的组合将会带来更大的损失[1]。

Richard Heaney 认为当积极管理策略识别出可获利交易策略时，并不能保证有稳 定的超额收益。他们采用 1995 年 7 月到 2005 年 1 月的澳洲市场基金数据，发现超额 收益具有时变性。极少数基金可以显示出持续的正超额收益。并且各个基金的时变性 存在趋同效应[2]。论文网

Jimmy Liew 和 Craig French 对市场的对冲基金进行了分析。他们认为投资者在 分离超额收益 alpha 与系统风险 beta 时应当采用加入已知市场变量的多元模型。他 们强调了在检验对冲基金业绩时需要考虑时间序列的存在的正相关性，并且该问题是 普遍存在的。随后，他们对资产组合理论在实际使用中存在的困难提出了自己的见解。 最后他们认为基金经理的择股能力比资产配置更加重要[1]。

赖来政分析了国内量化基金的业绩及管理能力，研究量化投资策略的效果。他分 析了 15 只量化基金的业绩，发现其全部具备择股能力却几乎不具备择时能力[2]。

b) 量化交易的构建:

Meucd 介绍了多元 Ornstein-Uhlenbeck 过程，给出该过程解析解，并且讨论了它 如何产生一系列的连续和离散时间多元过程，最终给出了套利方法[1]。

屈云香采用三种投资策略构建 Alpha 策略。第一种方法为选取较大正 alpha 股票； 第二种方法为通过股指期货对冲系统风险 Beta;第三种方法为利用融券业务建立双向 积极配置型 Alpah 策略[1]。

张登明通过对技术指标的分析，构建了完整的及时指标组合投资策略框架。他从 量化的角度出发，结合中国股市的实际情况给出了优化指标及参数设置，对优化投资 有积极意义[2]。

许林通过引入非线性科学中的分形理论构建了分形市场现实背景下的基金投资 风格理论分析框架，实证检验了我国股市风格资产存在长记忆性、标度不变性等分形 特征；得出我国基金普遍存在漂移现象，该结论也符合分形市场的现实背景。他还运 用滑动窗口 MF-DFA 方法对我国开放式基金投资风格漂移收益进行了多重分形分析， 得出基金投资风格漂移收益具有多重分形特征，进一步得出我国基金市场是非完全有 效的，呈一定的分形特征[4]。