（3）仓单质押融资的理论依据

1）信息不对称理论

信息不对称理论（AsymmetricInformationTheory）是由美国三位经济学家

Spence，Akerlof和Stiglitz（1963）首次提出，指参与市场经济活动的各个主体之间对相关信息的掌握存在不均匀、不对称的状态，掌握信息多的主体占据较有利地位，掌握信息少的主体处于较不利地位，且掌握信息多的主体可以通过对掌握信息少的主体传递信息，从而获取利益。

在仓单质押融资中，银行与融资企业之间便存在信息不对称现象，详见表1-2。

表1-2银行与融资企业信息不对称现象

分类 主要表现 影响

事前信息不对称 1.企业经营能力的信息

2.企业项目与企业经营能力两者匹配情况的信息

逆向选择降低市场效率

事后信息不对称 1.企业对投资项目选择的信息

2.企业经营状况的信息 道德风险增加不良贷款

2）交易成本理论

交易成本理论（TransactionCosts）是由英国新制度经济学鼻祖Coase（1937）提出，泛指所有为促成交易发生而形成的成本，可分为事前交易成本和事后交易成本，具体细分详见表1-3。

表1-3交易成本细分分类 主要表现

事前交易成本 调查搜索成本、交涉决策成本、监管改进成本事后交易成本 契约不能适应成本的调整谈判成本、构建及营运成本、解决纠纷与争执成本、约束成本仓单质押融资的出现便是以交易成本理论为理论依据的。在传统融资业务中，未引入第三方监管企业时，银行面对规模较小、信用等级差、运营管理不完善的融资企业时，需要花费大量的对融资企业调查、审核和监管的成本，这相比于在总交易成本基本一样的大额贷款时，单位贷款的交易成本就非常高，并且在双方共同承担此交易成本的情况下，融资企业的贷款利率则十分高。因此，仓单质押融资引入

第三方监管企业，由第三方物流企业负责货物的监督和管理，从而降低交易成本，提升运作效率。

（4）仓单质押融资模式随着仓单质押融资的不断开展，业务模式也逐渐发展为多种多样。最早由国外学者Koch（1948）和Birnbaum（1948）对仓单质押融资的操作流程、运营模式、存储模式、监管模式及法律环境做了全面的分析[4-5]。Fenmore（2004）为解决融资企业的资金不规律需求的现象，提出新型订单融资业务的构想和框架[6]。

国内学者罗齐等（2002）首次提出“融通仓”模式，并就“融通仓”的概念及运作模式展开研究[7]。彭舜章（2003）分别介绍了现有存货质押授信、拟购买货物质押授信和异地仓库监管质押授信三种业务模式[8]。郑绍庆（2004）将融通仓融资模式分为信用担保和质押担保两种模式，并对此进行了分析，并探究了动产抵押和动产质押的关系[9]。Zhou等（2012）通过定性分析的方法，比较不同仓单质押融资模式之间的区别差异及应用范围[10]。