致谢 18

参考文献 19

1绪论

1.1 选题背景

从世界范围来看，融资融券制度主要有三种形式：以美国为代表的分散信用模式、中国台湾地区的双轨信用模式和日本的单轨集中制模式。下表1-1是这三个市场的简单对比。

表1-1 部分国家或地区融资融券业务的简单对比

美国 日本 台湾

结构不同

没有证券金融公司 有证券金融公司（垄断地位） 有证券金融公司（非垄断地位）

证券公司的证券、资金来源不同 证券：自有或同业借调等

资金：自由或银行借贷等 证券：证券金融公司

资金：证券金融公司 或其他融资渠道 证券：自有证券或向证金公司借贷

资金：自由证券或向证金公司借贷

信用交易机制的监管不同 市场环境宽松、政府干预较少 政府干预，对资格、期限、保证金比例有严格要求规定

证券金融公司的作用不同 不存在 绝对枢纽 合作与竞争并存，向市场化转化的过渡

到目前为止，融资融券业务在西方成熟资本市场中已经成为一个常规业务。反观国内，我国自从1990股票市场建立以来，直至2010年才正式开展融资融券业务，中间20年缺乏市场做空机制，投资者们想要获得利润只能通过做多股票，抬高价格来获利。在这样一个只有“单边市”的股票市场中，投资者为了获利，只得推高股票价格，从而极易形成泡沫，影响股市正常健康的发展。但是，同时也要考虑到融资融券交易也是存在着以小博大的功能，投资者在利益的驱使下会利用信用交易“追涨杀跌”，加剧股票市场的波动。本文在阅读了国内外有关文献的基础上，通过计量软件和所采集的深圳股市数据进行实证分析，研究在深证股票市场了启动融资融券交易业务之后，在波动性和流动性这两个方面如何影响股票市场的质量。

1.2国内外文献综述

1.2.1国外文献综述

1.2.2 国内文献综述

1.3研究方法和思路

本文研究的是融资融券对深证股市的质量影响，从市场质量为切入点，从流动性和波动性两个方面进行分析。首先先进行对融资融券业务的介绍以及从理论上分析如何影响股市的流动性与波动性，为之后的实证分析做铺垫。然后再选取深证股票市场数据进行分析。通过平稳性检验，格兰杰因果检验和VAR模型分析得出结果。最后得出对全文的一个结论。