2010 年 01 月，国务院国资委令第 22 号公布的《中央企业负责人经营业绩考核暂行 办法》将经济增加值定义为企业税后净营业利润扣除资本成本后的余额，其计算公式为: EVA  税后净营业利润资本成本 税后净营业利润调整后资本平均资本成本率

NOPAT 净利润（利息支出研究开发费用调整项非经常性收益调整项/ 2）(1所得税税率) 调整后资本 平均所有者权益 平均负债合计 平均无息流动负债 平均在建工程

说明 EVA:经济附加值 NOPAT:税后净营业利润 WPACC:加权平均资本成本

对资本成本率的确定主要有以下四种：一是中央企业资本成本率原则上定为 5。5%;二 是承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为 4。1%；三是资产 负债率在 75%以上的工业企业和 80%以上的非工业企业，资本成本率上浮 0。5 个百分点； 四是资本成本率确定后，三年保持不变。

4 蒙牛公司的 EVA 计算与相关分析

4。1 蒙牛公司的简介

蒙牛企业主要生产加工乳制品，牛奶、酸奶和乳制品在中国占有十分重要的地位。企 业成立于于 1999 年 08 月，总部设在内蒙古和林格尔县盛乐经济园区,至 2005 年，该企业 就已经发展成为中国奶制品营业额第二大的企业。2004 年，蒙牛公司在香港交易所（港 交所:2319）上市，2014 年成为入选恒生指数成分股的中国乳业第一股。蒙牛企业主要业 务是生产制造灌装奶、冰激凌和其他乳制品。到目前为止，蒙牛企业已拥有近 4 万多名员

工，全国各地共建立了 33 个生产基地以及 56 个工厂。2015 年，蒙牛产能达 868 万吨，

营业收入超 490 亿元。来*自~优|尔^论:文+网www.youerw.com +QQ752018766*

蒙牛企业是中国领先的乳制品供应商，专注于研发生产适合国人的乳制品，连续 7 年

位列世界乳业 20 强。蒙牛乳业成立 16 年来，已形成了拥有液态奶、冰淇淋、奶粉奶酪等多种的产品矩阵系列，拥有特仑苏、优益 C 等许多为大众所熟知的产品，为消费者的点滴 幸福不断创新。2009 年 07 月，中粮集团入股蒙牛，成为蒙牛第一大股东。中粮的加入， 推动了蒙牛国际化以及资源一体化的进程。

近年来，蒙牛着力整合全球优势资源，先后与法国 Danone、美国 White Wave、新西 兰 AsureQuality、丹麦 Arla 等国际知名牛奶业品牌达成战略上的合作，迅速和全球先进 的牛奶业管理水平接轨，并且形成了集奶源建设、研究开发、生产以及销售为一体的大型 乳制品全产业链，其规模化、集约化奶源比例已达 100%。

2013 年 6 月 18 日，中国蒙牛乳业有限公司要约收购雅士利国际控股有限公司，这是 迄今为止，中国牛奶行业最大规模的一次并购,也是蒙牛乳业在奶粉行业领域发力的重要 信号。两大乳业巨头联手后，将通过资源整合以及资源优势互补，加快中国高端奶粉行业 整体升级的速度。