1。2。3 股权适度集中经营绩效最佳 在企业股权适度集中的结构中，大股东与其他控股股东使同时存在的，这使

得股东能够对企业进行有效的管理和控制。对于企业来说，大股东和控股股东是 企业最主要的投资者，他们手里拥有大部分的股权，对于因经营不善而面临破产 的这类企业来说，大部分的损失是由大股东和控股股东来负担的，因此他们为了 维护自身的利益而有动力去经营和管理公司，提高公司的业绩。在当前的研究下， 第一大股东所持股份比例在 10％～50％的范围之中，这就属于相对控股，这使 得在股权高度分散时，企业中单个股东依赖其他股东监督的问题在一定程度上被 解决了，又因为大股东和其他控股股东两者同时存在，使得大股东们进行合理有 效监督所付出的成本远小于其获得收益，股东们既有来自内部的正面影响激励， 又能够使构建的股东之间相互制衡机制发挥作用，高度集中型和高度分散型股权 两者结构的缺点都被克服了。

1。3 股权属性对经营绩效的影响

1。3。1 国家股与经营绩效负相关 在目前对于国家的目标函数的的研究看来，其结果是多元的，国家一方面有

经济目标，如发展经济、提高国民收入，另一方面也有社会目标，如维护社会稳 定等，在企业的股权结构中，如果是处于控股的地位是国家股，那么其国家股东 在公司需要完成的目标中，有可能将国家的多元目标引入，使得企业的唯一性目 标追逐利润最大化被放弃了，不符合企业理性的的性质。国有股东因为国家目标 函数的多元化，使得上市企业不仅要完成经营性目标，还要完成社会性目标，企 业经营的效率受此影响大幅下降，让企业绩效也跟着下降。

根据社会zhuyi的本质分析，国有股最终是属于人民的，但从人民的角度来说， 他们是无法直接参与对企业的管理的，这就导致了一个现象，即当控股股东为国 有股时，形成所谓的“所有者缺位”现象。对于国有股的代理人选一职，通常是 由国家或政府有关部门委派，其人一般在董事会中担当着重要的职务，管理层和 董事会因此而失去了自主性，国家也由此可以有很多机会对公司的经营活动进行 干预，使得国有股控股的上市企业通常无法将政府与企业区分开来，企业的经营 绩效无法达到最佳并开始下降。

1。3。2 法人股与经营绩效正相关 要成为法人股的法人是有要求的，其本身不仅应该具有从事生产经营的经

验，而且对于市场情况也应该具有充分的了解。如果以国家股作为对比对象，在 公司的治理之中，法人股拥有的积极性和监督性比国家股要高。因为法人以唯一 性目标追逐利润的最大化为主。在利益的驱使下，法人或其代理人为了得到更多 的利益而认真有效的监督公司的经营者。由于在市场上自由流通是法人股所不被 允许的，所以对于使用“用脚投票”的方式使法人股东放弃该企业股票投资是行 不通的，他们反而选择通过“用手投票”的方法来加入企业的管理，他们希望能 够得到投资收益，通过提高企业业绩的方式来实现。

在对外投资之中，法人股往往都具有较强的稳定性，所以法人财产与其经营 发展的战略关系十分紧密。对于法人股来说，它的目的可能是扩展企业的业务、 得到稳定的原材料来源、开拓稳定的销售渠道等，这些对于拥有法人股的投资来 说，这些行为不仅具有一定程度上的战略意义，而且投机的因素也近乎不存在。 对于法人股来说，为了获得利益它不仅能够积极主动地加入企业管理，并且能够 对企业的管理层实施更好地更有效的监督，所以法人股与经营绩效呈现正相关关 系。文献综述 中小企业股权结构与经营绩效的研究(3):http://www.youerw.com/kuaiji/lunwen_91720.html