海外并购风险国内外研究现状
时间:2017-06-09 23:24 来源:毕业论文 作者:毕业论文 点击:次
| 企业并购风险是指企业并购失败、市场价值降低、管理成本上升或未实现预期并购目标等情况出现的可能性。Porter，Chakrabarti和Healy的研究表明，近50%的并购是不成功的，并购4年以后，企业业绩普遍下滑，股东回报率明显降；KPMG，Mercer，及Coopers & Lybrand等咨询公司和研究机构从1987年开始的全球调查也得出了相似结论:大约一半的并购是失败的。10013 海外并购具有比国内并购更多的进入障碍，包括了母国和东道国之间在经济利益、市场格局、管理模式、外资政策及法律制度及语言文化等多方面的差异。这导致海外并购的实施过程更为复杂，使得风险包括政治风险、项目国际融资风险、谈判风险以及跨国并购后的整合风险对并购产生越来越大的影响[1]。David指出并购整合中文化风险显得尤为明显，并购前应了解收购方与被收购方潜在的文化差异和冲突，进行定性和定量分析，确定冲突风险的大小，并购后应积极进行文化融合，统一文化理念[2]。 克莱门特[3]认为企业并购失败的原因有两点:一是从战略目标上讲，正在购买的一项业务与自身的战略匹配性不好；二是并购中对风险的关注度不够，没有合适的兼并计划。当事件导致风险变化时，风险静态的假设会使异常回报有所偏的。 Borghese[4]提出并购双方的战略及组织适应性差、缺乏有效的整合计划是企业并购风险产生的主要原因。企业在并购过程中无法与目标企业达到很好的融合引起的整合风险、并购双方的信息不对称所引起的财务风险以及缺乏正确的管理融合机制所产生的风险，都会使企业无法达到预期的协同效应。 风险是无法消除的，应积极对其加以预防，为此克莱门特[3]专门针对战略性并购初创了“市场尽职调查”，企业以市场为前驱，从目标企业所面临的机会和潜在的风险出发，对目标企业作出客观评价，以帮助并购方做出正确的收购决策，预防并购中的不良风险，降低并购失败率。Jeffery S Perry提出通过改进尽职调查(due diligence)来降低跨国并购中的风险。Jeffery S Perry提出如下措施:关注价格合同的绩效、仔细评估成本和协同收益、注重整体价值协议的细节以及在签署合同之前制定整合计划。 西方跨国并购理论是西方学者根据发达国家跨国公司的跨国并购活动为研究对象建立起来的，这些理论对发展中国家之间以及发达国家与发展中国家之间的企业跨国并购现象却缺乏说服力，并且西方理论没有探讨经济自由化程度对跨国并购的影响，也没有探讨经济体制等方面的差异对跨国并购的影响。 2.2国内关于海外并购风险的综述 我国理论界对于中国企业进行海外并购活动的关注起步较晚，且中国企业从事海外并购也有不同于发达国家的特点。 一项完整的并购活动通常包括选择恰当的目标企业、搜集目标企业的信息、评估目标企业价值、并购可行性分析、筹集并购活动所需要的资金、确定采用何种出价方式以及并购后的双方企业的整合，上述各环节中都可能产生风险。归纳来说，可以概括为以下四个方面：政治风险、法律风险、目标企业的财务风险和企业文化整合风险[5]。 追求利益是中国企业尤其民企的最大目的，使得财务风险在并购过程中最为重要。企业兼并所需巨额资金，使用自有资金会增加投资风险，使用借贷资金会增加融资成本，同时还要考虑汇率风险。而被收购企业的债务虽不一定体现在收购价中，但会给日后的经营活动带来负担。同时，如果目标企业买得“太贵”，也会加重未来财务负担。海外并购也不是纯粹的财务并购，黄速建[6]认为由于企业在并购过程中忽略了长期的跨国并购战略计划，而更多的只是去关注短期内的财务效应，注重当前利益忽略长远规划导致盲目并购。 (责任编辑：qin) |