机构持股与零售企业经营绩效的研究

一。研究背景及意义

近年来,随着证券市场的改革与发展,国内机构投资者日益增多,机构投资者持股规模越来越大。根据证监会的统计,目前资本市场近30百分号的流通市值被证券投资基金持有,加上社保基金等其他机构投资者比例会更高。上市公司的股权结构论文网过度集中,机构投资者的增加或许能改变这种现状:机构投资者积极参与公司治理,有效弥补中小股东的治理缺位,有利于上市公司治理结构的改善。机构投资者已经是证券市场的重要参与者,系统研究机构投资者介入零售企业治理的行为与绩效,对于深化公司治理理论的研究具有重要的理论和实践意义。

二。研究设计

(一)研究假设

Wahal和McConnell(1997)研究发现机构投资者持股比例和公司R D的投入量呈正比,证实了机构投资者也关注公司的长期发展[1]。NeillandSwisher(2003)通过对机构持股比例与信息不对称成本关系的研究发现,机构持股比例与信息不对称成本呈负相关关系[2]。由此提出假设:机构持股比例与零售企业经营绩效正相关。

(二)样本选择

本文研究的是便利店。超市。百货三种业态的零售企业,根据证监会和上市公司年报提供的信息,剔除带有ST。星号ST等标志的上市公司,最终筛选出59家符合条件的零售企业,分别以这59家零售企业2009年―2013年共五年年报的相关数据进行分析[3]。

(三)变量定义

在实证分析阶段,本文所用变量包括被解释变量(因子分析法确定)。解释变量和控制变量。

(1)被解释变量,衡量上市公司经营业绩的指标。本文选取每股收益。每股净资产。总资产净利润率。净资产收益率和总资产报酬率进行因子分析,得出具有命名解释性的指标作为被解释变量。

通过表1可以得出,此数据适合进行因子分析。首先,巴特利特球型检验结果为0。000,通过了显著性水平检验。其次,常用的KMO值为0。6,此处KMO值为0。660,说明数据良好,因子分析可以继续进行。

本文采用最大方差法对因子进行旋转,因子通过旋转之后,使得一个变量在尽可能少的因子上占有较高的比重,在更清楚的认识因子实际意义的同时使因子更具有命名解释性,旋转后的因子载荷矩阵如下表2所示:

表2旋转成份矩阵

从表2中得知,在第1个因子上,总资产净利润率。资产报酬率。净资产收益率占有较高的比重,而在第2个因子上占有较高比重的是每股净资产和每股收益。在参考众多文献的基础上,同时选取总资产报酬率(ROA)和每股净资产(NAPS)作为被解释变量。

(2)解释变量,即公司的股权结构变量。本文主要探索机构持股对零售企业的影响,因此,机构持股比例(JG)为解释变量。

(3)控制变量,即公司规模(SIZE)。本文选用期末总资产的自然对数作为控制变量。

三。实证结果分析

(一)描述性统计

表3机构持股描述性统计表

从表3可以看出,2009-2013年间,零售行业机构持股比例相对比较稳定,就均值而言,呈现出先增长后下降的趋势。在2012年,极小值达到最高9。56百分号,极大值却相反,在这5年中最小。与中小板企业相比,零售行业机构持股比例明显较高,同时也高于自身行业的国有股持有比例和法人持股比例。由此,笔者推测,零售行业机构持股比例较大可能会对公司绩效产生正相关影响。

(二)实证检验结果与分析

表4机构持股比例和公司经营绩效的相关关系

注:星号星号星号“表示在1百分号水平显著,()内为t值

由表4相关性分析结构可以得出:机构持股比例与总资产报酬率。每股净资产均呈正相关关系,并且在0。01水平上显著,接受原假设。因此,研究表明机构投资者持股比例越高,越关注零售企业的长期发展,越能降低信息不对称成本,提高企业经营绩效。

四。结论及建议

(一)研究结论本文通过对零售企业的实证研究得出:机构持股比例与零售企业经营绩效呈显著正相关。

(二)政策建议在零售企业中,积极发展流通股中的机构投资者,扩大机构持股比例,正确引导他们参与公司的经营管理,并成为监管企业的中坚力量,提高公司治理效率,进而提高公司绩效。(作者单位:湘潭大学)

机构持股与零售企业经营绩效的研究