民币资本项目可兑换进程条件及制约因素(2)
从理论角度看，一方面，国际社会对资本项目可兑换并没有一个明确的界定，各国通常根据本国国情，不同程度上实行了资本市场的开放；另一方面，学者对于当前制约我国资本项目兑换的因素并没有一个实证的分析。本文在阅读大量文献的基础之上，对人民币资本项目兑换的含义、制约因素给出了自己的认识，在查找相关数据的基础之上，建立了实证分析模型，用以支撑笔者的观点。
（二）文献综述
二、人民币资本项目可兑换含义与进程
（一）人民币资本项目可兑换的含义
货币可兑换通常指一国放开对资本项目下货币兑换的限制。人民币可兑换一般分为三个层次：人民币经常项目可兑换、除此之外，还有人民币资本项目可兑换、以及人民币完全可兑换。通常情况下，经常项目是有关国际间实际资源流动的项目、而资本项目是有关国际间资本流动的项目。
目前国际上尚未给出资本项目下货币可兑换的明确含义，一部分国家根据自己的国情不同程度上进行了资本项目下货币的可兑换。本文在查阅相关文献的基础上，粗略地给出人民币资本项目下货币可兑换的含义：资本项目下货币可兑换包含放开有关资本项目下交易的人民币兑换限制和放开相关资本交易自身。
（二）人民币可兑换的历史进程
1.第一阶段：我国1979年至1993年的外汇体制改革时期。这一阶段的改革包括四个方面，首先，允许外商保留一部分外汇；其次，在市场上进行外汇的余缺调剂；再次，逐步形成人民币的双重汇率的制度；最后，国家放开对外汇经营权利的限制。
2.第二阶段：我国1994年至2001年的外汇体制改革时期。1992年我国召开了十四大，以此次重要的会议为标志，我国在各个领域开始了市场经济的改革，我国的外汇工作同样也迎来了市场化改革。1996年底，我国放开了人民币经常项目兑换的限制。这一时期的汇改措施主要包括三个方面，首先，我国建立了银行的结售汇制度；其次，形成了有管理的浮动汇率制度，彻底放弃了过去僵化的汇率制度；最后，在上海成立了第一个银行间外汇市场。
3.第三阶段：我国2001年至2005年的外汇管理体制改革时期。1997年亚洲金融危机放缓了我国有关人民币资本项目兑换的步伐。这一阶段的外汇体制改革包括以下几个方面，首先，逐步减少了外汇的行政性审批，下放审批权；其次，不断完善外汇经常项目下的管理；再次，稳步的放开资本项目兑换的限制；再次，成立和发展外汇市场，同时相关部门加强国际收支的监测，尤其是反洗钱的严格检测；最后，增大汇率浮动的弹性。
4.第四阶段：2005年至今的外汇管理体制改革。这一时期人民币资本项目可兑换实现了重要突破。此阶段的外汇体制改革的措施包括四个方面；首先，推出QDII（即合格境内机构投资者）制度以及QFII（即合格境外机构投资者）制度；其次，在上海自贸区放开了人民币资本项目自由兑换的限制；再次，扩大了人民币汇率的波动区间以及放开人民币资本项目兑换的限制；最后，在上海与香港之间允许股票交易。