巴菲特投资管理策略研究(3)
（二）企业选择策略
1．经营业务单一专注
相对于多元化的企业，巴菲特喜欢投资经营业务单一的企业。巴菲特认为，经营业务单一的企业，会坚持不懈地提高其核心竞争力，而那些多元化经营的企业，则会把资金放到那些企业并不十分专业的领域中。巴菲特的投资实践表明，专业化的公司会把资金放在单一经营业务上，一方面充分利用企业在行业中的领导地位，另一方面可以提升其产品品牌地位，创造的利润率显著高于多元化企业。而一些原来经营业绩优质的企业，放弃专一经营后，实施多元化战略，一方面其并购的企业都存在着各种各样的问题，另一方面，企业管理层目标发散，不能专一经营原有核心事业，经营业绩反而有所下降。
2．拥有宽广的“护城河”
巴菲特在投资过程中致力于寻找那些拥有宽广“护城河”的企业。他认为，优质的企业必须拥有宽广的“护城河”，因为这能为投资者提供丰厚的投资回报。拥有宽广“护城河”的企业是多种多样的，巴菲特较为看重的企业“护城河”有两种：一是具有品牌特许权，二是拥有独特的竞争能力。
巴菲特所提出的品牌特许权并不同于会计核算中的商誉等无形资产，巴菲特认为，资产负债表中的无形资产随着时间的推移而被不断摊销，价格不断降低，而品牌特许权则随着时间的推移而不断增值，这是二者之间最大的差异。可以说，品牌特许权是优质企业创造超额利润的源泉，其实质是品牌定价权。巴菲特管理的伯克希尔•哈撒韦公司投资可口可乐8%的股权，就是基于可口可乐公司拥有品牌特许权的原理。
巴菲特投资的可口可乐公司、吉列公司都被认为是拥有独特产品特质的企业，可乐可乐公司的可乐勾兑秘方、吉列公司的剃须刀生产工艺都被认为是独特的生产工艺，这些技术不但是公司在长期发展中积累形成的，而且这些技术还在不断发展和进步，适应新的消费需求，而不固步自封，这就构成了企业在市场竞争中的核心竞争力。巴菲特投资的GEICO保险公司并不是因为该公司的产品独特，而是销售模式独特，因为该公司拥有独特的保险销售方式，再加上成本控制较好，所以其业绩是同行业其它竞争对手难以复制的。
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