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2. 上市公司“最近三年连续亏损”被强制退市10
（1）“最近三年连续亏损”退市标准的合理性10
（2）“最近三年连续亏损”退市标准的实际运行情况11
3. 退市程序不健全11
（1）我国退市程序具体步骤不够细化11
（2）我国退市程序各个具体阶段缺乏明确的时间限制12
（3）关于我国证券市场中“ST制度”的完善12
4.市场参与者“法律维权机制”不健全13
（1）中小投资者者“维权机制”的完善13
（2）退市公司“申请复核”存在的缺陷14
5. “借壳上市”现象阻碍退市制度的运行14
6. 上市公司违法上市协议15
7. 监管机构执法力度不足15
参考文献17
致 谢18
我国上市公司退市制度发展及其影响
自1990年我国证券市场建立开始，缺乏一套完善高效的退市机制就是困扰证券市场发展的重要因素之一。虽然我国证券市场经过二十多年的发展，上市公司退市制度也在不断更新和完善，但在这方面还有不少需要继续改进的地方有待我们继续研究和完善。
一、绪论
1.研究背景
2014年10月17日，证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（以下简称《退市意见》），这意着我国新一轮退市制度改革正式启动。在比较成熟的国际证券市场上，上市公司退市是一种比较常见的行为。根据相关研究统计，在1995年至2012年这17年间，纽约证券交易所共计有3000余家公司退市，纳斯达克也有近8000家公司退市。
表1.1 2003-2007年国际主要证券市场退市率
主板市场 创业板市场
英国伦敦证券交易所 11.4% 英国AIM 11.6%
美国纽约交易所 6.2% 美国NASDAQ 8.0%
日本大阪交易所 3.3% 日本JASDAW 5.8%
但是相比之下，我国证券市场退市公司规模要远远少于这些国际证券市场，截止2014年底，我国证券市场总共仅有78家上市公司退市。同时，我国上市公司的整体质量也难以让市场各方满意。2014年5月30证监会通报了上半年对上市公司监管情况，累计采取行政监管措施44项，其中为11家责令改正。虽然公司恶意违规现象虽然较少，但仍有部分公司存在问题：财务报告披露不及时、不准确，甚至涉嫌虚假陈述或重大遗漏等现象；此外关联方对公司资金占用、违规使用筹集资金等问题。
以上这些问题都表明，我国证券市场迫切需要一套强有力的退市机制，提高上市公司整体质量，推动证券市场健康发展，为广大投资者保驾护航。
2.研究目的
对于一个成熟的证券市场，不仅要有健全的准入机制，更需要一套高效的退出机制，才能确保其健康、高效的运作，提高资源配置效率，服务于国民经济的发展。
本文通过结合相关的案例研究后认为，我国退市制度的主要问题在于：现行退市标准可操作性不足，配套的退市程序安排不够明晰，以及我国证券监管机构在执法过程中执法力度不足等问题。
美国等发达国家的证券市场已经发展了100多年，在相关的制度建设方面积累的大量的经验，所以在退市制度的完善方面，我们也可以积极借鉴国际证券市场的发展经验，推进我国证券市场治理的法治化、市场化。
二、我国上市公司退市制度发展历程
1.我国退市制度发展历程
自1990年沪、深两大证券交易所成立至今，我国证券市场经过了的二十多年的发展，退市制度从无到有，日趋完善。简单来说，我国退市制度发展可以大致分为四个阶段：