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黄金价格影响因素国内外研究现状综述

时间:2018-05-25 11:09来源:毕业论文
黄金价格的形成机制在历史上有两个阶段,以布雷顿森林体系的瓦解为截点,布雷顿森林体系瓦解以前,官方统一规定黄金的价格,价格稳定;瓦解之后,其价格不再由官方统一规定,

黄金价格的形成机制在历史上有两个阶段,以布雷顿森林体系的瓦解为截点,布雷顿森林体系瓦解以前,官方统一规定黄金的价格,价格稳定;瓦解之后,其价格不再由官方统一规定,而是像其它普通商品一样,受市场供求的影响,从此黄金进入非货币化时代,人们可以自由拥有和买卖。国内外学者对黄金价格变化的研究主要侧重于黄金价格影响因素的分析。Levin和Macmillan(2000)分析了1976-1999年间黄金价格数据,得出在发生通货膨胀时,黄金价格上升,认为黄金可以有效的预防通货膨胀;不过实际利率,黄金租赁利率,美元汇率,便利收益率等变量的短期波动会打破通货膨胀与黄金之间的这种关系。Graham Smith(2001)为了研究黄金价格与美国几个主要股票指数之间的关系,利用1991一2001年间相关数据做了实证分析,实证结果证明了主要工业国家股票指数上涨时,黄金价格向下波动,两者负相关,股指波动影响黄金价格波动,但只是轻微的影响,不是直接原因。Tully和Lucey(2007)选择了1982-2002年间COMEX 黄金期货收益率数据作为样本,通过对样本数据建立 GARCH 模型来分析黄金期货收益率是否存在日历效应,研究结果表明黄金期货收益率并不存在与某个日期相关的非正常收益,即不存在日历效应,但黄金期货收益率波动性却具有显著的日历效应。两人还利用APGARCH模型对宏观经济波动对黄金现货和远期价格的影响进行了研究,研究结果表明美元汇率对黄金价格波动的影响最大。23337
国内学者方面,2004年,杨柳勇、史震涛通过对美国市场1973-2000年数据分析发现,道琼斯工业价格指数、美国通胀率、美元有效名义汇率、联邦基金利率是对黄金价格具有长期决定性的影响力因素。同一年(2004),傅瑜为了分析黄金价格的决定因素,采用了相关分析和简单回归分析研究了黄金价格与美元汇率、石油价格、GDP、证券价格间的关系,发现黄金价格与四个影响因素间均呈负相关关系,其中,美元汇率对黄金价格的影响更大。张若钦、江新国(2011)在美元持续贬值、黄金价格持续上涨的背景下,以2000年9月—2010年9月的月度数掘为基础,实证分析了黄金价格的影响因素,发现美国消费价格指数、美元指数对其的影响较大,而美国联邦基金对黄金价格影响有限。金蕾、年四伍(2011)通过实证研究表明,美元汇率和黄金价格之间存在长期反向关系,从而证明投资黄金能够有效地抵抗美元贬值。论文网
2  黄金期货研究
一是因为上世纪中页全球经济相对落后,并且黄金期货的波动幅度较小,所以人们把关注的焦点投向普通商品市场;二是因为参与黄金期货市场的投资者比证券市场少,交易量也相对较少,所以人们对黄金期货的并不太多关注。于是,经济学者们更倾向于研究证券市场、外汇和农产品期货市场等的市场行为,对黄金期货市场的关注就相对较少,研究也相对较少。但最近三十多年来,作为拥有商品属性和金融属性双重属性的黄金越来越受到大家的青睐,交易量增大,价格的波动更加剧烈,黄金期货市场的研究也随之开始多起来。
1983年,Weston对当时世界上几个大交易所的黄金期货价格的波动的有效性进行了研究,采用了游程检验和谱分析的检验方法,得出了当时的黄金期货市场还不具有有效性。Cohn和Monroe (1986)通过实证分析研究了1976-1984年间芝加哥商品交易所短期国债利率和黄金期货之间的关系,研究结果表明两者之间并不存在显著相关关系,因此投资者可以通过在两个市场间逆向操作获得超额收益。Baur研究了股票市场出现熊市时黄金期货的避险功能,研究发现即使在股票市场萧条时,黄金期货在15个交易日内依然是投资者进行对冲的避险工具。Lawrence (2003)对主要宏观经济变量(如通胀率、GDP增长率等)和黄金期货投资回报率之间建立误差修正模型(VECM)和向量自回归模型(VAR),分析两者之间的相关性关系,实证研究结果表明两者之间不存在统计意义上的显著相关性。Pavabutr和Chaihetphon(2008) 黄金价格影响因素国内外研究现状综述:http://www.youerw.com/yanjiu/lunwen_16354.html
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