2 文献综述

2.1 只有负面评级会引发明显异常收益率

2.2 正负面评级均能引发明显异常收益率

2.3 评级高，收益率不一定高

2.4 评级低收益率高

3 理论与模型

3.1 理论简述

   对于信用评级正负面问题的正常情况会认为，如果信用信用评级为负，则表示这家公司，第一违约风险大，第二经济主体按合同约定如期履行债务或其他义务的能力不强或者没有履行债务的意愿，第三经济主体和金融工具信用风险较大。那么，信用评级为负，则收益率应该较低而，如果评级为正，那么说明这家公司违约风险不怎么大，经济主体偿还能力较高，那么收益率较高。但是现实情况中并非如此。论文网

如果市场是有效的，与信用风险相关的信息应该反映在债券的价格里面。因此如果投资者相信债券评级提供了有价值的非公开信息，则评级变化会引起债券价格的变动，相应地债券回报率发生变动。

虽然已有的文献中指出过债券收益率与债券评级的相关关系，并非正常思考的那样，评级越高收益越高，而且并没有多少实证研究。我猜想认为，债券评级越高，收益率越低；而债券评级越低，收益率越高。本文打算从定量角度入手，分析不同级别的评级对债券收益率的影响。