3。3   我国融资融券制度存在的问题

（1） 融资融券业务发展不均衡

从 2010 年 3 月 31 日开展融资融券业务以来，融资业务的发展程度一直高于融券业务，

截止 2016 年 4 月 15 日，融资余额占总的融资融券余额高达 99。64%，可见融券业务的发展程 度之低。这可能归结于以下几个原因：①融券业务标的证券少。一般情况下，为了控制风险， 证券公司只会把自有证券借出给投资者，而不会从市场上买入所有标的的证券。虽然 2013 年

2 月 28 日开展了转融券试点，证券公司的融券券源依旧受限。在 2016 年 2 月份，众多证券 公司恢复了融券交易，但这些证券公司基本融不到券，并且规模和种类大同小异，虽然每日

第 8  页本 科 毕 业 论   文 公布的券种不同，但基本都是停牌的股票或者是一手、两手尚在交易的券种，券种基本不超 过 5 只；②融券业务交易困难。2015 年 8 月份，沪深交易所对融券业务设立了新的规定：投

资者在融券卖出后，需从下一交易日起才可偿还相关融券负债，这一规定使得投资者不能在 同一日内通过买入标的证券偿还融券负债，增加了投资者的交易成本。而且根据融资融券相 关规定，融券交易是一种提价制度，投资者融券卖出的报价不得低于前一笔交易的成交价， 这一规定使得融券交易在暴跌的过程中非常难以成交；③投资者习惯做多。由于大部分投资 者的市场估值水平不高，在证券交易中不会轻易尝试融券交易，更倾向于融资交易；④融券 标的股基本为蓝筹股。融券标的一般选择优质的、流动性好的股票，这类股票一般风险较小， 下跌的可能性比较小，这导致了投资者一般不会选择融券交易进行投资。

（2）融资融券交易费率和佣金率较高

就中信证券而言，2016 年 5 月 9 日的融资和融券利率均为 8。35%/年，远高于国外交易费 率，以日本为例，融资年率约在 2%～3%，融券年费率多为 1%～2%。我国融资融券市场情 况与日本类似，都是证券金融公司每日公布转融资和转融券利率，证券公司再在此基础上进 行加成，选择对投资者提供的利率，但我国的交易费率与佣金率明显高于国外。

（3）融资融券标的范围较窄来`自+优-尔^论:文,网www.youerw.com +QQ752018766-

国际市场上，融资融券标的股一般占所有股票的 50%左右，我国在 2016 年 9 月 22 日进 行第四次标的扩容之后，达到了 900 只标的股，占全部股票 1/3 左右，在比例上还有一定的 扩容空间。在标的的选择标准上，为了控制风险，一般选择优质的、流通性好的股票，这不 仅限制了标的股的选择范围，还与市场需求有差异，不能发挥融资融券的价格发现功能，对 国内证券市场的市场化程度造成了约束。