多元化经营的优势及财务效应分析

自美国学者安索夫(H。I。Ansoff)首次研究企业多元化经营战略以来,多元化经营战略的相关论题就一直受到广泛关注。多元化经营战略是指企业进入与现有产品和市场不同的领域,进一步细分,多元化经营又可分为相关多元化及非相关多元化,前者是指以现有业务或市场论文网为基础进入相关产业或者市场,后者则是指进入与当前产业及市场均不相关的领域的战略。多元化经营能为企业带来诸多优势,及积极的财务效应。

一。多元化经营有利于提升现有资源的使用效率

提升现有资源的使用效率是多元化经营的重要动机之一,也是多元化经营被广泛推崇的主要原因之一。

(一)多元化经营利于提升资源使用效率的理论分析

通过多元化经营,企业能够让现有的资源创造出更大的价值进而达到帮助企业实现价值增值,该理论被称为多元化企业的资源基础理论,这里的资源是指由企业拥有或者控制的各种有效因素,不仅包括有形资源。无形资源还包括人力资源。企业持续发展的过程即是积累各种资源的过程,其中,部分资源的专用性较低,其适用于很多行业,能够在市场上交换,但该类资源具有相对较低的边际收益;而另一部分资源则只适用于部分特殊行业,虽然其边际收益较高,但资源的专用性强,难以通过转移。转租获取对价等方式释放其价值,因此,企业往往采用多元化的方式提高该部分资源的利用率,这类资源包括专用资产。分销渠道。忠诚的客户群。企业声誉及研发能力等,提升专用资产的使用率能有效提升资产的整体使用效率,而建立并经营完备的销售网络需要一定的时间及成本,且不易模仿。复制,如果经营可共用销售渠道的产品则提升了销售渠道的利用率,此外,企业通过多年的经营可在某行业中积累良好的声誉,利用该形象进入另一行业并迅速获得客户的信任也是对该理论的运用,该现象常见于医疗业。食品业及家电制造业等。

(二)多元化经营提升资源使用效率的财务效应

相对于盈利能力较差的流动资产而言,专用资产。分销渠道。忠诚的客户群。企业声誉及研发能力等专用资源是能直接创造价值的资源,提升这些资源的使用效率。周转能力能提升公司的整体盈利能力。在原经营产品的市场占有率增长空间较小时,以此为动机的多元化经营对推动公司价值增值的帮助更为明显,具体而言,该类多元化经营在提升产销量的同时,部分关键的固定性成本总额并未随之上升,例如,专用资产的累计折旧,固定性的销售网络维护成本,高级管理人员。研发人员的工资薪酬以及为维护声誉而花费的固定性成本。研发设备的折旧等,因此,上述固定性成本分摊至每单位销售额的单位固定成本下降,大幅提高了单位销售额的利润,扩大了利润增长率与产销量增长率之间的比值,提升了资源的经济价值,最终体现为实现企业的价值增值。

二。多元化经营有利于增强市场势力

多元化经营能通过交叉补贴。与竞争对手相互克制的方式增强市场势力,进而帮助企业实现价值增值。

(一)多元化经营增强市场势力的理论分析

企业可以通过多元化的方式从市场获取聚集效应,以便获取超过市场平均利润的超额利润,即为市场势力理论的多元化优势,多元化企业的任何一种产品或者一个市场的地位不由其自身所定,而是由整个多元化企业的生产范围及整体能力而定,为获取。发展及保护市场势力,企业往往采用交叉补贴及共同克制法达到拓展企业整体实力的目的。

1。交叉补贴法

企业从一个市场或者一种产品获取的利润用于补贴另一市场或产品的行为随处可见,该行为即为交叉补贴定价。在现实中,其表现为多元化企业运用上述方法,以低于产品成本的价格出售某种产品,这种具有掠夺性定价行为的经营策略便于多元化企业将竞争对手驱逐出市场,为集团企业获取垄断地位。取得长期的超额利润奠定坚实的基础。

2。共同克制法

很多企业在多个产品或者市场领域面临共同的竞争关系,这些企业逐渐认识到残酷的竞争也许只能导致两败俱伤的后果,由于竞争者之间是反复博弈的关系,为达到最优解,企业只能与对手相互串通“,克制自己的竞争行为,削弱市场中的竞争程度,甚至是共同制定互惠交换“,将竞争关系变为良性的共生关系,以获取相应的利益。与将所有的资源投入到一个市场中进行激烈的竞争相比,这种共同克制的方式能减少企业的竞争压力,使企业综合利润率高于市场的平均水平。

(二)多元化经营增强市场势力的财务效应

无论是将竞争对手驱逐出市场,还是与竞争对手保持良好的默契,都有利于企业获得市场聚焦效应,并提高了市场的可预见性,降低企业的经营风险,这有利于企业减少对盈利能力较低的流动资产的持有量,加大对盈利能力较高资产的投入水平,增强企业资产总体的盈利能力及财务的预测能力。

三。多元化经营有利于提升资金运营效益

资金运营效益包括资金的投资。运营及筹资能力,多元化经营能通过建立内部资本市场。增强负债能力的方式获取资金运营效益,并带来正面的财务效应。

(一)多元化经营提升资金运营效益的理论分析

多元化企业能通过建立内部资本市场“。增强负债能力“的方式来提升资金的运营效率及效果。

1。建立内部资金市场

多元化企业能通过企业内部的价格机制及行政机制将资金从富余的部门分配至资金暂时短缺且具有较好投资回报率的部门,即能建立有效的内部资金市场。多元化企业同时投资多个行业或者产品,每个行业或者产品都有各自的生命周期,一般而言,产品生命周期分为导入期。成长期。成熟期以及衰退期这四个阶段,不同周期阶段的产业或者产品具备有不同的资金特点。由于导入期的研发及营销成本较高,销售额非常小,因此,该阶段的产品虽然具有广阔的发展前景,但需要大量的资金做支撑并且其几乎没有创造资金的能力,现金状况为需求大于供给。在成长期,随着产品销量的不断攀升及客户群的不断壮大,其销售额也在逐步增加,而到达产品成熟期时,产品销售额达到峰值,有大量的资金涌入,且不再需要大量的现金投资于企业的发展壮大,因此资金状况为供给远远大于需求,而在衰退期,除了一些清理费用外几乎不需要资金支持。可见,不同的生命周期会有不同的资金盈缺状况。多元化企业相当于在企业内部开辟了资金融通的市场,并在产品及行业周期的交替间获得持续。强劲的生命力,通过内部资金市场,企业可采用内部调拨的方式将资金投入投资回报率较高的部门,与投资于其他企业相比,投资于企业内部的项目能免除企业对代理成本。被投资方信息不对称程度的担忧,并提升投资效率。此外,内部资本市场的资金往往具有可预测性及稳定性,与外部融资相比,不仅能减少融资成本,还能提升资金供给的稳定性,即提升资金的运营能力。2。增强举债能力

一般而言,多元化企业相对于专业化企业而言具有更小的融资约束,更低的融资成本。由于银行在分配贷款额度时更倾向于将贷款发放给现金流量波动呈相对而言具有负相关性的企业之间,以便分散风险,由于多元化企业在不同的行业之间经营,因此也具有类似于向多个不同行业的专业化企业贷款的效果,因此,多元化企业的债务融资成本往往也会相对较低。

(二)多元化经营提升资金运营效益的财务效应

内部资本市场的建立有助于企业从价值最大化的角度出发,优化。平衡资金配置,提高投资回报率。资金使用效率,减少外部融资成本,增加企业整体的资金运营稳定性和灵活性。此外,举债能力的增强不仅能降低企业的贷款成本,进而提升企业的价值,还能缓解企业的融资约束,降低企业的财务风险,进一步增强企业的再筹资能力。

四。多元化经营有利于分散经营风险

现阶段,企业处于开放式的竞争环境中,其面临的风险层出不穷,而多元化经营有助于分散企业的经营风险,并带来较为显著的财务效应。

(一)多元化经营分散风险的理论分析

分散风险是诸多企业采用多元化经营的又一重要动机,而支撑该动机的最根本的理论基础即为资产组合理论,该理论认为,公司的经营活动蕴含着无法避免的经营风险,具体而言,其包括系统性风险及非系统风险,前者又称市场风险,是由发生在企业及行业外部的因素所诱发的,该风险不能通过投资多项资产而被分散。后者又被称为特殊风险,属于由个别企业内部或者行业内部因素引发的风险,资本市场上的投资人可以通过投资于不同的证券来分散该风险,在极端状况下,投资者甚至可以通过投资收益呈负相关的企业来完全分散非系统风险,达到完全不需要承担非系统风险的效果。由于不同行业之间的收益不可能呈完全正相关,即其相对而言呈负相关,由于多元化公司投资于多种行业或市场,因此,根据上述投资组合理论,多元化经营易于分散经营风险。

(二)多元化经营分散风险的财务效应

经营风险的分散有助于多元化企业提高财务杠杆作用。削减筹资成本,最终实现提升企业整体价值的目标。如上所述,通过多元化经营,企业能降低经营风险,而企业的整体风险来自于经营风险与财务风险的组合,一般而言,高风险能带来高收益,但为确保企业健康。可持续发展,企业往往会将整体风险限定在一定的范围内,当经营风险较高时,企业往往会选择承担较低的财务风险,反之,当经营风险较低时,则一般搭配较高的财务风险。由于多元化经营降低了企业的经营风险,因此,在息税前利润率大于资本成本的前提下,企业的财务风险即负债比率可适当提高,并利用财务杠杆的作用提升企业价值,以此带来明显的财务效应。

综上所述,多元化经营能为企业带来诸多竞争优势及积极的财务效应,这正是众多企业追求多元化经营的原因,为强化企业的竞争优势,实现企业的价值增值及长久的可持续发展,企业可以考虑根据自身的经营情况,选择适当的多元化方式以找到新的利润增长点。

多元化经营的优势及财务效应分析