3。1。1 筹资风险

筹资风险是指到期无法抽还本金和偿付资本成本的可能性。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，也是房地产企业主要财务活动之一。

企业筹资渠道可分为两大类，一类是所有者投资，即权益性筹资，包括企业的资本金及由此衍生的公积金、未分配利润等；另一类是借入资金，即债务性筹资。

对于债务性筹资而言，筹资风险的存在是显而易见的。借入资金均严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额，如果借入资金不能产生效益，导致企业不能按期还本付息，就会使企业付出更高的经济和社会代价。例如向银行支付罚息，低价拍卖抵押财产，引起企业股票价格下跌等，严重的则会导致企业破产倒闭。因此，借款筹资的风险，表现为企业能否及时足额地还本付息，即企业的偿债能力。

根据中国指数研究院“2016中国房地产上市公司TOP10研究”数据显示，截至2015年末，沪深、大陆在港上市房地产公司的资产负债率均值分别为66。33%和72。91%，分别同比上升1。07、2。81个百分点。剔除预收账款后，沪深上市房地产公司有效负债率均值为53。66%，同比上升0。33个百分点；大陆在港上市房地产公司的有效负债率均值为59。06%，较上一年下降0。69个百分点，说明我国房地产上市公司资产负债水平上升，短期偿债能力提高，实际负债情况得到改善。具体情况如图3。1所示。

对于所有者投资而言，它不存在还本付息的问题，它是属于企业的自有资金，这部分筹入资金的风险，只存在于其使用效益的不确定上。正是由于其使用效益的不确定，从而使得这种筹资方式，也具有一定的风险性，具体表现在资金使用效果低下，而无法满足投资者的投资报酬期望，引起企业股票价格下跌，使筹资难度加大，资金成本上升。来,自,优.尔:论;文*网www.youerw.com +QQ752018766-

此外，企业筹入资金的两大渠道的结构比例不合理，也会影响到资金成本的高低和资金使用效果的大小，影响到借入资金的偿还和投资报酬期望的实现。筹资结构主要有两种，一是权益性筹资和债务性筹资的结构配比，二是债务性筹资中长期和短期负债的结构配比。对于第一种筹资结构而言，如果权益性筹资占比过多，即大量增发企业股票，虽然减轻还本付息的压力，但会摊薄现有股东股权，损害老股东的收益；反之，则增加企业财务费用。

对于第二种筹资结构而言，债务期限的长短会影响企业不同时间段的偿债安排。由于房地产项目的开发周期长，资金占用时间长，应该以中长期负债为主，如果过多运用短期贷款，将增加企业的财务成本，并且一旦项目中途出现问题，过高的短期贷款比例也将影响企业的现金流，甚至导致企业猝死。

因此，筹资风险具体有借入资金的风险、自有资金的风险和筹资结构风险三种表现形式。本文主要讨论的是借入资金的风险（即企业偿债能力）和筹资结构风险两种。