4研究设计

4。1研究样本选取

沪深证券交易所从 1988 年开始对连续亏损两年的上市公司进行 ST，即特别处理。国内 大量研究将被 ST 的上市公司作为出现财务危机的公司。本文为便于研究也采用 ST 作为上市 公司发生财务困境的标志，假定公司在 T 年被 ST，则此公司在 T―1 年和 T―2 年已经发生 亏损，使用 T―3 年也就是亏损前一年的数据进行预测并检验。

本文的样本选择如下：（1）A 股制造业上市公司。为尽量减少由不同行业间生产方式、 销售渠道、治理结构等方面的差异导致的财务结构的差异对最终模型结果带来的影响，选择 在所有企业中所占比重最大的制造型上市公司作为样本选择总体。剔除了发行了 H 股、B 股 及同时发行多种股票的类型，发行不同类型股票的企业在编制财务报表的过程中所依循的会 计准则不同，因此财务指标也不具备可比性；（2）选择数据完整的 ST 公司作为危机公司样 本。考虑到企业财务数据不足和存有包装上市嫌疑，剔除上市两年就被特别处理的公司。（3） 剔除由非财务状况引起的 ST 公司。（4）对 ST 公司按照 1:1 的比例选择细分行业相同、会计 年度相同、规模相近（即资产总额相近）的非危机公司作为配对样本。来`自+优-尔^论:文,网www.youerw.com +QQ752018766-

按照上述具体的选取原则，共选取我国 A 股制造型上市公司 2011 年至 2015 年新增的 61 家 ST 企业和 61 家非 ST 企业作为研究的样本。根据统计学原理，当样本容量足够大（大于 等于 30）时在很大程度上可以代表总体，因此将 61 对公司分为两组，一组 30 对上市公司作 为估计样本组，另外一组 31 对上市公司作为检验样本组。样本数据来源于 RESSET 数据库。

4。2指标选取

现代财务管理理论认为，公司的财务状况主要由企业盈利能力、营运能力、偿债能力、 发展能力和现金流决定。在国内外的大量研究中，上述五个方面的财务指标被广泛应用在财 务评价体系中。但在具体指标的选定上，缺乏相关理论支持，目前仍处于探索和实践的阶段。 在选取预测指标时，本文主要遵循以下几个原则：（1）尽量采用以往文献中选用频率较高的 指标；（2）与本文的研究可能相关的指标；（3）预测指标的相关数据是可获得的。如表 4。1

所示，本文共选择了 22 个财务指标，分别反映了企业盈利情况、偿债能力、未来发展、运营 状况和现金流情况五个方面的能力。