本文在探索资本结构对投资效率影响的基础上，选取若干家在上交所 A 股上市的制造业 企业的财务数据，并根据数据研究的结果，分析其可能的原因，给出一个合理的逻辑链条予以解释，为制造业企业的融资、投资决策提出建议。

1。1。2 研究意义

本文以融资为入口，研究企业融资后形成的资本结构对其在经营过程中投资效率的影响， 对现实中的融资、经营、投资行为都有着实际的指导意义。

从理论角度来说，中外许多学者表达过自己的观点，例如 Modigliani and Miller（1958） 提出的 MM 理论。他们认为如果不考虑企业所得税，而又处于经营风险相同的情况下时，公 司的市场价值不因为公司的资本结构而变化，因此最优资本结构实际上并不存在。他们有提 出了修正后的 MM 理论。他们认为如果考虑企业所得税，由于负债的利息存在“税盾”的作 用，使得加权综合资本成本降低，公司的市场价值也会因此上升，所以最高的资产负债率对 应了最优的资本结构。

总的来说，他们都认为融资与投资并不相关，或者说他们的理论没有考虑到融资行为的 过程和结果投资行为的影响。

但是从现实角度来说，融资行为产生的结果，很显然会直接影响到公司的决策，包括决 策中的投资决策。如果以债权融资为例，无论是向银行贷款，还是直接向证券市场发行债券， 很多情况下，企业所募集的资金是不能随意使用的，必须按照协议中的条款，将资金用于规 定的项目，即专款专用。这是很典型的融资影响投资的现象。如果以股权融资为例，那么拥 有股份和投票权的股东，则可以更加直接的用他们自己的意志来影响企业决策结果。

因此，本文对理论研究和现实经营主要有如下两个贡献：（1）本文通过研究资本结构对 投资效率的影响，可以探索融资行为和投资行为之间的联系，为资本结构和投资效率相关理 论提供了新的视角。（2）本文以制造业上市公司为数据样本，所得出的研究结论可以为制造 业的决策提供新的思路。

1。2 国内外文献回顾

1。2。1 国外文献回顾

1。2。2 国内文献回顾

1。3    研究内容与方法

1。3。1  研究内容

本文选取在上交所 A 股上市的制造业企业的财务数据为样本，研究企业资本结构对投资 效率的影响，并且针对投资不足与投资过度两种情况，分别进行论述。

第一章为绪论，主要介绍了资本结构对投资效率影响的研究背景和意义，然后对国内外 相关主题的文献进行回顾，以明确研究方向，并且依此提出研究的内容和方法。

第二章为概念界定，主要是界定了本文两个核心要素——资本结构和投资效率的定义和 内涵，并且引用相关理论和模型，确定一种较为可靠的量化方法。

第三章为理论基础与假设提出，主要是对相关领域中较为著名的理论进行分析和阐释， 包括委托代理理论、信息不对称理论和行为金融理论，然后基于这些理论提出本文研究的假 设，从而为下文的实证分析打下基础。

第四章为实证设计，主要是交代了本文的数据来源，同时分析了研究过程中所牵涉到的 因素，对各个变量进行分类和定义，构建了数据分析的模型。

第五章为实证结果与分析，主要是对相关变量进行描述性统计、相关性分析和回归分析， 从而总结出实证研究的结论。

最后一章为研究结论与建议，主要是对本文的研究进行归纳和总结，然后在结论的基础 上，对我国制造业企业的资本结构优化，提出相关建议。最后，分析并阐述了本文的创新、 不足以及对未来的展望。论文网 上市公司资本结构对投资效率的影响(3):http://www.youerw.com/kuaiji/lunwen_91839.html