1 营运资金与企业价值理论综述

1。1 营运资金相关理论及研究

1。1。1 营运资金内涵 营运资金是短期投资的代名词，它包括短期资产项目，具体有现金，存货，

应收账款，有价证券等被占用资金。它有狭义和广义之分，净营运资金是传统营 运资金的狭义概念，理解为企业在一定时期之内全部流动资产减流动负债的余 额。广义的营运资金包含了企业所有流动资产，它从企业全部流动资产的管理角 度将营运资金与企业再生产的过程紧密的联系起来，能够具体把握企业营运资金 在一段时间内的具体管理对象。

上文提出的关于营运资金狭义和广义的概念均有不足之处。现代企业将流动 负债也纳入营运资金的范畴，将流动负债纳入营运资金范畴中就能将流动负债与 营运资金管理有效的结合起来，使其能够比较完整的回答企业如何确定在流动资 产上的投资额与企业如何进行短期筹资两个问题。因此和净营运资金和总营运资 金的概念相比，营运资金总额的概念更加完善，也更能够衡量营运资金管理与企 业价值之间的关系。

同时营运资金管理能够按其构成要素和时间的变动特点进行分类，但无论怎 样分类它们的本质都是为了权衡风险和盈利能力。

1。1。2 营运资金特点

（1）周转期短

在一年或比一年短的时间内，营运资金是流动性最强的一种资本，虽然它对 于企业的影响期非常短暂，但是它的价值是不可忽视的，对于管理营运资金和创 造更大的企业价值有十分重要的参考意义。

（2）变现能力强 大部分营运资金都能在很短的时间内转换为现金，由于外界经济环境或管理不善使企业陷入财务危机时，营运资金很强的变现能力能使企业获得现金从而度 过危机，有着举足轻重的作用。

（3）来源多样化 和长期资本相比，营运资金的筹集方式多样，如应付账款，预收账款等，渠道也可以通过国家，商业伙伴以及个人获得。

（4）形态波动大 波动频繁是营运资金非常大的一个特点，它通常有一个变化流程，即货币资金到储备资金到生产资金到结算资金再到货币资金的一个过程，它是永续的，在 不断的变化和运动。

1。1。3 营运资金管理相关策略

（1）营运资金投资策略 稳健型：在这样的营运资金投资策略下，企业有足够多的营运资金能够投入

到日常生产经营活动当中，这些资金能够满足企业流动性的需要，降低财务风险， 此时销售呈上升趋势且快速增长，由于其所负担的自己成本较高所以获得的投资 收益较低，风险较小，流动性最强，是一种保守的策略[8]。

激进型：在该策略下企业持有的营运资金较低，一般只满足企业日常经营需 要，存货数量被压到最低以减少资金的占用，该策略的特点是高风险高收益，通 过流动资产周转率的提高增加企业受益，当企业能准确的预测未来状况，外部环 境相对稳定时可采用该策略。论文网

中庸型：这是一种介于稳健型和激进型之间的一种策略，它要求企业营运资 金持有量不高不低，能够恰好满足企业生产经营活动的需要，企业的收益和风险 之间处于相对均衡的状态，这是一种比较理想的策略，企业只有根据自身具体情 况和具体外部环境进行预测，尽量将流动资产和流动负债比率相匹配，以接近最 佳营运资本持有量，这种方法一般难以实现。

（2）营运资金融资策略 稳健型：临时性负债只满足部分流动资产需要，另一部分则通过流动负债，

长期负债等作为资金来源，由于临时性负债所占比重小所以风险也小，相对收益 也较低。 企业营运资金管理对企业价值的影响研究(2):http://www.youerw.com/kuaiji/lunwen_95608.html